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辽阳市(辽阳县、灯塔市、白塔区、太子河区、宏伟区、文圣区、弓长岭区)

潍坊市(临朐县、高密市、青州市、安丘市、昌乐县、寿光市、坊子区、潍城区、奎文区、诸城市、昌邑市、寒亭区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)  阿里地区(革吉县、改则县、措勤县、札达县、日土县、噶尔县、普兰县)

柳州市(鹿寨县、柳北区、柳江区、柳南区、融安县、柳城县、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、开远市、石屏县、屏边苗族自治县、建水县、弥勒市、河口瑶族自治县、绿春县、蒙自市、个旧市、泸西县、红河县)

梅州市(梅县区、蕉岭县、梅江区、兴宁市、五华县、平远县、丰顺县、大埔县)

商丘市(民权县、宁陵县、柘城县、永城市、虞城县、睢阳区、梁园区、夏邑县、睢县)  宁波市(象山县、宁海县、奉化区、慈溪市、北仑区、镇海区、余姚市、海曙区、江北区、鄞州区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

青岛市(崂山区、莱西市、即墨区、市南区、市北区、城阳区、李沧区、黄岛区、平度市、胶州市)

新乡市(延津县、长垣市、红旗区、辉县市、凤泉区、新乡县、获嘉县、卫辉市、原阳县、卫滨区、封丘县、牧野区)

南通市(海安市、通州区、启东市、如皋市、崇川区、海门区、如东县)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县)

开封市(龙亭区、尉氏县、禹王台区、顺河回族区、兰考县、杞县、鼓楼区、通许县、祥符区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

运城市(垣曲县、临猗县、新绛县、平陆县、绛县、永济市、芮城县、盐湖区、万荣县、稷山县、夏县、河津市、闻喜县)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、金城江区、南丹县)

兰州市(红古区、皋兰县、七里河区、永登县、榆中县、安宁区、城关区、西固区)

南宁市(隆安县、宾阳县、西乡塘区、上林县、江南区、青秀区、武鸣区、兴宁区、横州市、良庆区、马山县、邕宁区)

鹤岗市(兴山区、兴安区、东山区、工农区、萝北县、南山区、向阳区、绥滨县)

吕梁市(交口县、汾阳市、岚县、中阳县、文水县、临县、石楼县、离石区、交城县、兴县、柳林县、方山县、孝义市)

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县)

汉中市(勉县、镇巴县、留坝县、汉台区、略阳县、南郑区、洋县、西乡县、城固县、宁强县、佛坪县)

厦门市(翔安区、思明区、同安区、集美区、湖里区、海沧区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

天水市(甘谷县、秦州区、清水县、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、武山县)

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崇左市(大新县、天等县、凭祥市、扶绥县、龙州县、江州区、宁明县)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、台安县、千山区、立山区)

福州市(闽侯县、福清市、连江县、晋安区、鼓楼区、闽清县、罗源县、平潭县、台江区、仓山区、长乐区、马尾区、永泰县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)  荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市、东宝区)

株洲市(天元区、芦淞区、攸县、茶陵县、醴陵市、炎陵县、石峰区、渌口区、荷塘区)

十堰市(丹江口市、房县、张湾区、竹溪县、郧阳区、竹山县、郧西县、茅箭区)

淮安市(洪泽区、金湖县、涟水县、清江浦区、淮安区、盱眙县、淮阴区)大同市(平城区、左云县、新荣区、云冈区、浑源县、阳高县、云州区、天镇县、广灵县、灵丘县)

遵义市(桐梓县、赤水市、正安县、仁怀市、绥阳县、汇川区、湄潭县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、播州区)  聊城市(阳谷县、莘县、冠县、高唐县、临清市、东阿县、东昌府区、茌平区)

石河子市(白杨市、北屯市、图木舒克市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市、可克达拉市、五家渠市、新星市、双河市、胡杨河市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

济源市济宁市(嘉祥县、鱼台县、梁山县、任城区、邹城市、金乡县、曲阜市、泗水县、微山县、兖州区、汶上县)

银川市(灵武市、永宁县、兴庆区、金凤区、西夏区、贺兰县)

吉安市(吉水县、遂川县、泰和县、永新县、吉安县、永丰县、峡江县、新干县、万安县、吉州区、青原区、安福县、井冈山市)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县、原州区)

汕头市(龙湖区、潮阳区、南澳县、潮南区、澄海区、金平区、濠江区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、松山区、敖汉旗、红山区、喀喇沁旗、元宝山区、克什克腾旗、宁城县、巴林左旗、林西县、翁牛特旗)

泰安市(肥城市、岱岳区、泰山区、宁阳县、新泰市、东平县)

抚州市(广昌县、东乡区、资溪县、金溪县、乐安县、黎川县、南丰县、宜黄县、南城县、临川区、崇仁县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)

广安市(岳池县、华蓥市、武胜县、广安区、邻水县、前锋区)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、花山区、博望区、和县)

德阳市(旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市、中江县、绵竹市)

内蒙古自治区

安阳市(龙安区、汤阴县、北关区、滑县、文峰区、安阳县、林州市、内黄县、殷都区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。