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淮安市(清江浦区、盱眙县、淮安区、淮阴区、洪泽区、金湖县、涟水县)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)  银川市(兴庆区、西夏区、灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区)

梅州市(梅江区、蕉岭县、梅县区、兴宁市、丰顺县、五华县、平远县、大埔县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)宜宾市(叙州区、兴文县、筠连县、南溪区、长宁县、高县、江安县、珙县、屏山县、翠屏区)

安顺市(普定县、西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)  太原市(娄烦县、古交市、晋源区、万柏林区、尖草坪区、清徐县、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、小店区)

肇庆市(鼎湖区、四会市、怀集县、端州区、高要区、德庆县、广宁县、封开县)

西安市(阎良区、周至县、高陵区、蓝田县、长安区、未央区、临潼区、碑林区、灞桥区、莲湖区、鄠邑区、雁塔区、新城区)

衡水市(冀州区、武邑县、景县、安平县、枣强县、深州市、饶阳县、武强县、故城县、阜城县、桃城区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

驻马店市(上蔡县、驿城区、遂平县、新蔡县、泌阳县、确山县、西平县、平舆县、汝南县、正阳县)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、东乡族自治县)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县)

濮阳市(南乐县、华龙区、濮阳县、范县、台前县、清丰县)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、灯塔市、文圣区、辽阳县、白塔区、太子河区)

长治市(潞州区、长子县、沁源县、襄垣县、壶关县、屯留区、潞城区、沁县、黎城县、上党区、武乡县、平顺县)

信阳市(淮滨县、浉河区、商城县、息县、潢川县、罗山县、光山县、固始县、平桥区、新县)

南昌市(东湖区、红谷滩区、安义县、青山湖区、南昌县、西湖区、进贤县、青云谱区、新建区)

昭通市(巧家县、大关县、永善县、鲁甸县、彝良县、水富市、镇雄县、绥江县、威信县、昭阳区、盐津县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、乌兰县、格尔木市、天峻县、都兰县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、和静县、焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县、轮台县、和硕县、且末县)

龙岩市(长汀县、永定区、新罗区、连城县、武平县、漳平市、上杭县)

商丘市(睢阳区、宁陵县、柘城县、永城市、民权县、虞城县、夏邑县、睢县、梁园区)

宜昌市(夷陵区、五峰土家族自治县、猇亭区、远安县、宜都市、秭归县、西陵区、兴山县、长阳土家族自治县、点军区、当阳市、枝江市、伍家岗区)

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广元市(利州区、旺苍县、苍溪县、昭化区、青川县、剑阁县、朝天区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

嘉峪关市  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

衢州市(开化县、常山县、龙游县、衢江区、柯城区、江山市)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、正镶白旗、正蓝旗)

临沂市(兰山区、蒙阴县、沂南县、莒南县、临沭县、河东区、兰陵县、费县、郯城县、沂水县、罗庄区、平邑县)咸宁市(通城县、嘉鱼县、通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市)

荆门市(掇刀区、京山市、沙洋县、东宝区、钟祥市)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、开远市、弥勒市、蒙自市、个旧市、泸西县、绿春县、河口瑶族自治县、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、红河县)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、高明区、南海区)

乐山市(市中区、马边彝族自治县、犍为县、井研县、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、沐川县、金口河区、五通桥区、夹江县)马鞍山市(含山县、雨山区、花山区、博望区、和县、当涂县)

邵阳市(大祥区、绥宁县、新邵县、洞口县、邵阳县、城步苗族自治县、武冈市、北塔区、新宁县、隆回县、双清区、邵东市)

安庆市(岳西县、怀宁县、望江县、大观区、宜秀区、宿松县、潜山市、迎江区、太湖县、桐城市)

开封市(鼓楼区、顺河回族区、禹王台区、杞县、通许县、尉氏县、祥符区、龙亭区、兰考县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、安居区、船山区)

泰安市(新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市、东平县、宁阳县)

百色市(乐业县、西林县、德保县、平果市、右江区、田阳区、田林县、隆林各族自治县、那坡县、田东县、凌云县、靖西市)

大同市(灵丘县、天镇县、阳高县、平城区、浑源县、新荣区、广灵县、云冈区、左云县、云州区)

汕头市(金平区、潮南区、澄海区、濠江区、潮阳区、龙湖区、南澳县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

那曲市(双湖县、色尼区、申扎县、班戈县、索县、嘉黎县、巴青县、尼玛县、安多县、比如县、聂荣县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、梁河县、盈江县)

新余市(分宜县、渝水区)

甘孜藏族自治州(新龙县、甘孜县、乡城县、色达县、道孚县、白玉县、稻城县、巴塘县、炉霍县、德格县、泸定县、康定市、得荣县、雅江县、石渠县、丹巴县、理塘县、九龙县)

石家庄市(新华区、辛集市、高邑县、井陉县、深泽县、长安区、晋州市、新乐市、元氏县、无极县、桥西区、井陉矿区、鹿泉区、正定县、赵县、赞皇县、平山县、灵寿县、藁城区、行唐县、裕华区、栾城区)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛多县、玛沁县、达日县、甘德县)

安康市(平利县、旬阳市、镇坪县、宁陕县、岚皋县、紫阳县、白河县、石泉县、汉阴县、汉滨区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）