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珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

太原市(娄烦县、阳曲县、古交市、晋源区、迎泽区、小店区、清徐县、万柏林区、杏花岭区、尖草坪区)

滨州市(邹平市、沾化区、无棣县、惠民县、滨城区、博兴县、阳信县)

来宾市(武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、忻城县)  合肥市(巢湖市、肥东县、瑶海区、蜀山区、庐江县、长丰县、包河区、庐阳区、肥西县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

定西市(陇西县、岷县、安定区、通渭县、渭源县、漳县、临洮县)

宜昌市(当阳市、长阳土家族自治县、伍家岗区、秭归县、兴山县、夷陵区、点军区、远安县、西陵区、五峰土家族自治县、宜都市、猇亭区、枝江市)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、连山区、南票区、建昌县、绥中县)  阿里地区(噶尔县、日土县、普兰县、措勤县、革吉县、改则县、札达县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、特克斯县、昭苏县、巩留县、尼勒克县、奎屯市、霍尔果斯市、新源县、霍城县、伊宁市、伊宁县)

临汾市(永和县、襄汾县、吉县、蒲县、古县、洪洞县、曲沃县、安泽县、尧都区、隰县、大宁县、翼城县、乡宁县、霍州市、侯马市、浮山县、汾西县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

厦门市(同安区、海沧区、湖里区、翔安区、集美区、思明区)

贵阳市(云岩区、清镇市、白云区、观山湖区、修文县、息烽县、南明区、花溪区、开阳县、乌当区)

无锡市(新吴区、惠山区、宜兴市、梁溪区、江阴市、滨湖区、锡山区)

阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、玛曲县、夏河县、卓尼县、合作市、临潭县、碌曲县)

三明市(宁化县、建宁县、永安市、明溪县、将乐县、三元区、沙县区、尤溪县、泰宁县、清流县、大田县)

佳木斯市(抚远市、桦南县、桦川县、郊区、汤原县、向阳区、同江市、富锦市、东风区、前进区)

抚州市(黎川县、崇仁县、东乡区、金溪县、临川区、资溪县、广昌县、南城县、南丰县、宜黄县、乐安县)

淮安市(淮安区、涟水县、淮阴区、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县)

漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区、源汇区)

周口市(郸城县、扶沟县、商水县、西华县、太康县、沈丘县、鹿邑县、川汇区、项城市、淮阳区)

上饶市(横峰县、广丰区、万年县、德兴市、余干县、信州区、鄱阳县、弋阳县、婺源县、玉山县、广信区、铅山县)

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南平市(建阳区、建瓯市、松溪县、武夷山市、顺昌县、浦城县、延平区、邵武市、光泽县、政和县)

宿州市(泗县、埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县)

深圳市(龙岗区、南山区、宝安区、光明区、龙华区、盐田区、福田区、坪山区、罗湖区)

汕头市(潮阳区、南澳县、濠江区、金平区、潮南区、龙湖区、澄海区)  益阳市(沅江市、桃江县、安化县、资阳区、南县、赫山区)

吉安市(万安县、吉安县、吉州区、新干县、吉水县、永新县、井冈山市、安福县、永丰县、青原区、泰和县、峡江县、遂川县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、根河市、额尔古纳市、海拉尔区、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗)

香港特别行政区海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、都兰县、茫崖市、乌兰县、天峻县)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、覃塘区、港南区)  白山市(浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、江源区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、安龙县、晴隆县、望谟县、普安县、册亨县、贞丰县)

常德市(石门县、鼎城区、澧县、汉寿县、桃源县、安乡县、临澧县、武陵区、津市市)

济南市(天桥区、槐荫区、商河县、钢城区、市中区、历下区、历城区、章丘区、平阴县、长清区、莱芜区、济阳区)岳阳市(君山区、云溪区、岳阳县、湘阴县、汨罗市、平江县、华容县、临湘市、岳阳楼区)

济源市

怀化市(沅陵县、辰溪县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、会同县、洪江市)

衡阳市(衡东县、雁峰区、珠晖区、常宁市、耒阳市、石鼓区、衡南县、衡阳县、蒸湘区、祁东县、南岳区、衡山县)

双鸭山市(岭东区、宝山区、友谊县、饶河县、集贤县、尖山区、四方台区、宝清县)

长春市(二道区、朝阳区、南关区、双阳区、绿园区、公主岭市、德惠市、宽城区、农安县、九台区、榆树市)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、镇远县、从江县、台江县、三穗县、麻江县、施秉县、黄平县、锦屏县、榕江县、天柱县、黎平县、丹寨县、凯里市、剑河县、岑巩县)

河池市(东兰县、金城江区、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县)

眉山市(洪雅县、东坡区、青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县)

绥化市(兰西县、青冈县、海伦市、绥棱县、安达市、庆安县、北林区、望奎县、肇东市、明水县)

广州市(越秀区、黄埔区、南沙区、天河区、从化区、海珠区、荔湾区、增城区、白云区、番禺区、花都区)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、水磨沟区、新市区)

泰安市(泰山区、东平县、新泰市、宁阳县、岱岳区、肥城市)

拉萨市(达孜区、城关区、林周县、堆龙德庆区、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、尼木县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、丘北县、马关县、西畴县、砚山县、文山市、富宁县)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、和政县、临夏市、广河县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

连云港市(灌云县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区、东海县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。