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宇都宫紫苑那部最好看,揭秘背后的故事与影响,带你了解不为人知的真相!

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安庆市(桐城市、宿松县、迎江区、望江县、怀宁县、宜秀区、岳西县、潜山市、大观区、太湖县)








河源市(东源县、紫金县、连平县、龙川县、源城区、和平县)








大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、永平县、云龙县、弥渡县、祥云县、鹤庆县、宾川县、洱源县、南涧彝族自治县)








济源市  赣州市(于都县、寻乌县、信丰县、全南县、兴国县、定南县、上犹县、大余县、石城县、崇义县、会昌县、南康区、宁都县、龙南市、赣县区、瑞金市、章贡区、安远县)








保定市(安国市、蠡县、望都县、莲池区、竞秀区、曲阳县、定州市、雄县、博野县、高阳县、易县、涞源县、阜平县、涞水县、顺平县、高碑店市、徐水区、满城区、唐县、安新县、容城县、定兴县、涿州市、清苑区)








石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)








三沙市(西沙区、南沙区)








营口市(西市区、老边区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)  吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市)








蚌埠市(淮上区、龙子湖区、禹会区、五河县、固镇县、怀远县、蚌山区)








香港特别行政区








台州市(仙居县、天台县、黄岩区、三门县、玉环市、椒江区、温岭市、临海市、路桥区)








渭南市(华阴市、合阳县、临渭区、大荔县、华州区、蒲城县、韩城市、富平县、白水县、澄城县、潼关县)








乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、天山区、乌鲁木齐县)








儋州市








七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)








延安市(延长县、富县、甘泉县、安塞区、宜川县、子长市、宝塔区、洛川县、志丹县、黄陵县、吴起县、延川县、黄龙县)








温州市(瑞安市、乐清市、龙湾区、平阳县、永嘉县、龙港市、泰顺县、苍南县、鹿城区、洞头区、文成县、瓯海区)








枣庄市(薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、市中区)








信阳市(浉河区、光山县、新县、平桥区、商城县、淮滨县、固始县、息县、罗山县、潢川县)








平顶山市(新华区、湛河区、郏县、宝丰县、叶县、鲁山县、舞钢市、汝州市、石龙区、卫东区)








西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)








拉萨市(墨竹工卡县、城关区、林周县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区)








西宁市(城北区、湟中区、城东区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区)








济宁市(金乡县、汶上县、曲阜市、任城区、泗水县、邹城市、梁山县、微山县、兖州区、嘉祥县、鱼台县)








舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)








海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)








大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
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龙岩市(漳平市、上杭县、武平县、长汀县、永定区、连城县、新罗区)








澳门特别行政区








海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)








阜阳市(颍东区、界首市、颍上县、临泉县、阜南县、颍州区、颍泉区、太和县)  邵阳市(隆回县、邵阳县、双清区、邵东市、北塔区、大祥区、新宁县、绥宁县、新邵县、洞口县、城步苗族自治县、武冈市)








宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)








巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、通江县、南江县)








金华市(金东区、东阳市、磐安县、武义县、兰溪市、永康市、婺城区、浦江县、义乌市)宜春市(靖安县、铜鼓县、奉新县、上高县、樟树市、高安市、丰城市、万载县、袁州区、宜丰县)








喀什地区(疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、泽普县、疏附县、伽师县、巴楚县、莎车县、叶城县、岳普湖县、英吉沙县、喀什市)  鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)








绍兴市(诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县、越城区)








黄石市(大冶市、下陆区、阳新县、西塞山区、铁山区、黄石港区)








镇江市(丹徒区、丹阳市、扬中市、句容市、润州区、京口区)克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)








阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、壤塘县、松潘县、红原县、理县、小金县、马尔康市、黑水县、九寨沟县、茂县、金川县、若尔盖县、汶川县)








保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、昌宁县、隆阳区)








陇南市(礼县、康县、两当县、徽县、宕昌县、文县、武都区、成县、西和县)








凉山彝族自治州(布拖县、西昌市、冕宁县、雷波县、越西县、甘洛县、德昌县、喜德县、会东县、美姑县、盐源县、木里藏族自治县、昭觉县、会理市、普格县、宁南县、金阳县)








博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)








六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)








哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)








平凉市(灵台县、华亭市、泾川县、崆峒区、静宁县、庄浪县、崇信县)








内江市(东兴区、市中区、资中县、威远县、隆昌市)








佛山市(高明区、禅城区、南海区、三水区、顺德区)








杭州市(富阳区、西湖区、上城区、临安区、萧山区、拱墅区、钱塘区、临平区、桐庐县、滨江区、淳安县、建德市、余杭区)








吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)








阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)








合肥市(瑶海区、肥东县、肥西县、包河区、长丰县、庐江县、巢湖市、庐阳区、蜀山区)








林芝市(波密县、墨脱县、米林市、巴宜区、朗县、工布江达县、察隅县)








驻马店市(确山县、泌阳县、正阳县、汝南县、驿城区、遂平县、西平县、平舆县、上蔡县、新蔡县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元,同比减少17.01%;实现归母净利润16.8亿元,同比+28.9%;实现扣非归母净利润13.5亿元,同比+1.1%(非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益);2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元,同比减少13.4%;实现归母净利润5.06亿元,同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场,带动利润增长

LNG+PNG业务:2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势,全年LNG+LPG总销量274万吨,从终端用户划分来看,交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨,占比为37%、27%和16%;LPG业务:2024年LPG实现销售量183万吨,保持基本稳定;单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看,居民和非居占比为73%和27%;特种气体业务:2024年公司特种气体总销量9290万方,其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分,清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元,占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性,归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升:25年一季度公司长约资源执行情况良好,受国际天然气价格波动影响,LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下,公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求,吨毛利同比出现明显提升;LPG业务保持稳定:公司民用气与化工原料用气市场并重,同时深耕境外市场,LPG销量较上年同期有所提升,顺价能力基本稳固。此外,一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购,维护股东利益

分红:公司于 2024 年 6 月制定《未来三年(2024-2026 年)现金分红规划》,明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元,每年度固定现金分红发放频次为 2 次,并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元,全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%(对应2025年4月18日收盘价);股份回购:公司计划以集中竞价的方式回购公司股份,回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响,调整盈利预期,预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元(25/26年前值17.8/20.2亿元),对应PE9.4/8/7.2x,维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《九丰能源:气价波动背景下业绩韧性强,积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间:2025年4月21日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

张樨樨执业证书编号:S1110517120003

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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