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果洛藏族自治州(玛多县、达日县、久治县、玛沁县、班玛县、甘德县)
潍坊市(潍城区、安丘市、高密市、昌乐县、奎文区、青州市、寿光市、昌邑市、寒亭区、坊子区、诸城市、临朐县)
海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、贵南县、同德县)
楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、元谋县、楚雄市、永仁县、南华县、武定县、姚安县、禄丰市、大姚县)
扬州市(宝应县、江都区、仪征市、广陵区、高邮市、邗江区)
邢台市(任泽区、南宫市、南和区、临城县、内丘县、宁晋县、信都区、柏乡县、临西县、威县、新河县、巨鹿县、清河县、平乡县、隆尧县、沙河市、广宗县、襄都区)
渭南市(韩城市、白水县、合阳县、蒲城县、大荔县、澄城县、富平县、华州区、华阴市、潼关县、临渭区)
唐山市(丰南区、玉田县、路北区、丰润区、乐亭县、开平区、路南区、遵化市、迁安市、曹妃甸区、滦州市、迁西县、滦南县、古冶区)
德阳市(广汉市、什邡市、绵竹市、中江县、罗江区、旌阳区)
蚌埠市(龙子湖区、禹会区、五河县、蚌山区、淮上区、怀远县、固镇县)
天津市(宁河区、蓟州区、北辰区、西青区、红桥区、和平区、河西区、武清区、滨海新区、河东区、河北区、宝坻区、东丽区、静海区、津南区、南开区)
台州市(路桥区、温岭市、天台县、黄岩区、临海市、玉环市、三门县、椒江区、仙居县)
泸州市(合江县、泸县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、叙永县)
泰安市(岱岳区、宁阳县、东平县、泰山区、新泰市、肥城市)
新疆维吾尔自治区
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、卓资县、商都县、四子王旗、凉城县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、集宁区)
廊坊市(大城县、大厂回族自治县、霸州市、永清县、文安县、固安县、三河市、安次区、香河县、广阳区)
上饶市(万年县、信州区、玉山县、横峰县、弋阳县、广信区、余干县、鄱阳县、婺源县、铅山县、广丰区、德兴市)
呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、回民区、武川县、托克托县、新城区、玉泉区、土默特左旗、赛罕区)
常州市(钟楼区、金坛区、武进区、天宁区、新北区、溧阳市)
眉山市(青神县、洪雅县、仁寿县、彭山区、东坡区、丹棱县)
丽水市(青田县、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、缙云县、莲都区、龙泉市、遂昌县)
宜春市(宜丰县、高安市、上高县、万载县、丰城市、樟树市、靖安县、袁州区、奉新县、铜鼓县)
六安市(霍山县、舒城县、金寨县、金安区、裕安区、霍邱县、叶集区)
阳泉市(城区、矿区、郊区、平定县、盂县)
海东市(化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)
宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)
双鸭山市(尖山区、友谊县、宝清县、饶河县、宝山区、四方台区、集贤县、岭东区)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、普安县、晴隆县、贞丰县、安龙县、兴仁市、望谟县)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黄平县、凯里市、雷山县、岑巩县、麻江县、从江县、镇远县、黎平县、施秉县、天柱县、剑河县、台江县、锦屏县、丹寨县、榕江县)
绥化市(安达市、青冈县、海伦市、肇东市、北林区、庆安县、绥棱县、兰西县、望奎县、明水县)
儋州市
和田地区(和田市、皮山县、和田县、民丰县、策勒县、洛浦县、于田县、墨玉县)
吉安市(泰和县、吉水县、峡江县、万安县、永丰县、安福县、永新县、青原区、新干县、遂川县、吉安县、吉州区、井冈山市)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、塔城市、乌苏市、沙湾市、裕民县)
黄冈市(黄州区、红安县、武穴市、罗田县、英山县、团风县、蕲春县、黄梅县、浠水县、麻城市)
黑河市(嫩江市、逊克县、北安市、孙吴县、五大连池市、爱辉区)
鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、伊金霍洛旗)
乐山市(犍为县、井研县、马边彝族自治县、沐川县、夹江县、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区、市中区、金口河区)
凉山彝族自治州(德昌县、甘洛县、金阳县、西昌市、美姑县、会理市、布拖县、宁南县、盐源县、冕宁县、会东县、雷波县、昭觉县、普格县、越西县、木里藏族自治县、喜德县)
运城市(稷山县、新绛县、芮城县、绛县、夏县、闻喜县、垣曲县、盐湖区、万荣县、永济市、河津市、临猗县、平陆县)
衢州市(柯城区、江山市、龙游县、常山县、开化县、衢江区)
庆阳市(镇原县、环县、合水县、西峰区、宁县、庆城县、正宁县、华池县)
益阳市(南县、安化县、桃江县、赫山区、资阳区、沅江市)
许昌市(长葛市、魏都区、禹州市、鄢陵县、襄城县、建安区)
威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)
漳州市(华安县、龙文区、南靖县、东山县、平和县、云霄县、诏安县、芗城区、长泰区、龙海区、漳浦县)
十堰市(丹江口市、郧西县、茅箭区、竹溪县、郧阳区、竹山县、张湾区、房县)
临沧市(云县、沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县)
绵阳市(安州区、盐亭县、北川羌族自治县、三台县、江油市、游仙区、涪城区、平武县、梓潼县)
汉中市(镇巴县、汉台区、宁强县、佛坪县、勉县、略阳县、洋县、西乡县、南郑区、城固县、留坝县)
平凉市(庄浪县、崆峒区、泾川县、崇信县、灵台县、静宁县、华亭市)
河源市(连平县、和平县、紫金县、东源县、龙川县、源城区)
鞍山市(铁东区、铁西区、千山区、立山区、岫岩满族自治县、台安县、海城市)
淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)
张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)
西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城西区、城北区、湟中区、城东区)
深圳市(龙华区、光明区、福田区、罗湖区、宝安区、盐田区、坪山区、南山区、龙岗区)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县)
抚州市(资溪县、金溪县、南丰县、东乡区、黎川县、南城县、宜黄县、崇仁县、乐安县、临川区、广昌县)
安庆市(岳西县、大观区、桐城市、太湖县、宜秀区、怀宁县、宿松县、潜山市、迎江区、望江县)
镇江市(扬中市、京口区、润州区、丹阳市、丹徒区、句容市)
怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
襄阳市(宜城市、樊城区、保康县、枣阳市、谷城县、老河口市、南漳县、襄城区、襄州区)
无锡市(滨湖区、梁溪区、宜兴市、惠山区、江阴市、新吴区、锡山区)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
邵阳市(新邵县、绥宁县、北塔区、邵阳县、双清区、洞口县、隆回县、邵东市、武冈市、大祥区、新宁县、城步苗族自治县)
保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
重庆市(江北区、丰都县、涪陵区、潼南区、渝中区、南川区、九龙坡区、巫溪县、巫山县、长寿区、开州区、铜梁区、合川区、垫江县、石柱土家族自治县、渝北区、巴南区、武隆区、忠县、秀山土家族苗族自治县、万州区、云阳县、梁平区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、江津区、城口县、沙坪坝区、奉节县、璧山区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、大足区、北碚区、永川区、綦江区、荣昌区)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、且末县、若羌县、尉犁县、轮台县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县)
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宁夏回族自治区
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东莞市
鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)
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长沙市(岳麓区、浏阳市、长沙县、宁乡市、开福区、雨花区、芙蓉区、望城区、天心区)
平顶山市(石龙区、叶县、郏县、新华区、鲁山县、卫东区、汝州市、湛河区、宝丰县、舞钢市)
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天水市(秦安县、张家川回族自治县、清水县、麦积区、甘谷县、武山县、秦州区)
亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)
甘孜藏族自治州(得荣县、白玉县、泸定县、甘孜县、炉霍县、乡城县、丹巴县、雅江县、色达县、九龙县、道孚县、稻城县、理塘县、康定市、德格县、新龙县、石渠县、巴塘县)
石家庄市(新乐市、高邑县、藁城区、无极县、新华区、灵寿县、辛集市、长安区、栾城区、桥西区、赵县、深泽县、井陉矿区、正定县、赞皇县、元氏县、裕华区、晋州市、鹿泉区、行唐县、井陉县、平山县)
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恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、利川市、恩施市、建始县、鹤峰县、咸丰县、巴东县)
阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)
青岛市(城阳区、李沧区、莱西市、即墨区、市北区、胶州市、市南区、黄岛区、崂山区、平度市)
武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)
来源：BT财经
谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。
万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。
而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。
相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。
王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？
万达的接盘侠们
万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。
2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。
富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。
财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。
受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。
万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。
近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。
万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？
24.9亿值不值？
万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。
总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。
作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。
在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。
现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？
从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。
投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”
同程旅行的亮眼业绩
近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。
旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。
同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。
除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。
毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。
收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。
热点栏目
自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 快手-W（01024）发布公告，于2025年4月22日-4月24日，因根据首次公开发售前雇员持股计划行使期权发行合计26.1万股。
于2025年4月24日注销1371.84万股已回购股份。
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 一脉阳光（02522）发布公告，于2025年4月25日，公司与配售代理订立配售协议，配售代理已有条件及个别同意作为公司配售代理按尽力基准促使不少于六名承配人（彼等及彼等的最终实益拥有人将为独立第三方）购买975万股配售股份，配售价为每股配售股份20.00港元。
假设于本公告日期至完成日期期间已发行股份数目并无变动，配售事项下的975万股配售股份相当于经配发及发行配售股份扩大后已发行H股数目的约3.76%及已发行股份数目的约2.66%。每股配售股份的配售价为20.00港元，较2025年4月24日（即最后交易日）于联交所所报每股H股收市价23.50港元折让约14.89%。
假设所有配售股份均获悉数配售且待完成后，预计配售事项所得款项总额及所得款项净额（经扣除配售事项佣金及配售事项的其他相关成本及开支后）将分别约为1.95亿港元及1.82亿港元。
配售事项所得款项净额约50%用于业务投资及并购，透过自主投资建设、产业投资孵化、收购及并购等多项措施持续扩大集团影像中心业务的覆盖范围；配售事项所得款项净额约25%用于海外业务拓展及布局，进一步扩大在海外市场的业务开拓；配售事项所得款项净额约15%用于数据及研发，深入挖掘医学影像数据的价值，构建人工智能与智慧化生态圈；及配售事项所得款项净额约10%用于补充一般营运资金。
新闻结尾
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