梦的花粉店,那些你不知道的秘密与背后的故事

更新时间：2025-04-25 17:42:01　浏览次数： 519

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韶关市(翁源县、仁化县、曲江区、新丰县、乐昌市、浈江区、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、始兴县)

邢台市(信都区、南宫市、临西县、隆尧县、新河县、巨鹿县、广宗县、柏乡县、宁晋县、任泽区、内丘县、南和区、威县、临城县、沙河市、襄都区、清河县、平乡县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区) 阳泉市(矿区、郊区、平定县、盂县、城区)

陇南市(徽县、武都区、成县、礼县、文县、两当县、宕昌县、康县、西和县)

苏州市(张家港市、昆山市、常熟市、虎丘区、吴中区、吴江区、相城区、姑苏区、太仓市)

西宁市(城东区、城北区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区、湟中区)伊犁哈萨克自治州(昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、特克斯县、巩留县)

郑州市(巩义市、中原区、新密市、登封市、上街区、管城回族区、荥阳市、二七区、中牟县、惠济区、金水区、新郑市) 张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

宜春市(靖安县、丰城市、上高县、宜丰县、铜鼓县、万载县、高安市、袁州区、樟树市、奉新县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

桂林市(灌阳县、荔浦市、象山区、临桂区、灵川县、雁山区、秀峰区、恭城瑶族自治县、阳朔县、兴安县、叠彩区、龙胜各族自治县、七星区、平乐县、资源县、永福县、全州县)泉州市(晋江市、丰泽区、安溪县、南安市、永春县、鲤城区、金门县、德化县、泉港区、惠安县、洛江区、石狮市)

漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区)

运城市(夏县、临猗县、垣曲县、平陆县、盐湖区、芮城县、新绛县、河津市、闻喜县、稷山县、永济市、万荣县、绛县)

大理白族自治州(祥云县、大理市、宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、永平县、南涧彝族自治县、鹤庆县、洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

凉山彝族自治州(宁南县、冕宁县、布拖县、西昌市、木里藏族自治县、金阳县、喜德县、会东县、甘洛县、德昌县、昭觉县、美姑县、会理市、盐源县、雷波县、普格县、越西县)

丽水市(缙云县、云和县、莲都区、青田县、松阳县、龙泉市、遂昌县、庆元县、景宁畲族自治县)

　　近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。

　　报告摘要如下：

　　中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

　　珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

　　研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。

　　基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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