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铜仁市(思南县、万山区、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、碧江区)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、富蕴县、吉木乃县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

安庆市(望江县、宜秀区、岳西县、潜山市、宿松县、桐城市、迎江区、太湖县、大观区、怀宁县)  玉林市(兴业县、博白县、容县、陆川县、福绵区、北流市、玉州区)

沈阳市(辽中区、于洪区、大东区、铁西区、和平区、皇姑区、沈河区、沈北新区、新民市、法库县、浑南区、苏家屯区、康平县)

贵阳市(云岩区、乌当区、清镇市、观山湖区、南明区、白云区、开阳县、修文县、息烽县、花溪区)

盐城市(大丰区、建湖县、亭湖区、射阳县、滨海县、响水县、阜宁县、东台市、盐都区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)  营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、盖州市)

忻州市(忻府区、岢岚县、原平市、偏关县、代县、神池县、静乐县、繁峙县、保德县、五寨县、宁武县、河曲县、定襄县、五台县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、城中区、鹿寨县、融安县、柳南区、柳城县)

山南市(曲松县、琼结县、扎囊县、乃东区、隆子县、错那市、桑日县、加查县、洛扎县、浪卡子县、贡嘎县、措美县)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、广安区、武胜县、华蓥市)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)

崇左市(天等县、宁明县、凭祥市、扶绥县、大新县、江州区、龙州县)

广州市(荔湾区、天河区、越秀区、海珠区、白云区、从化区、增城区、南沙区、花都区、黄埔区、番禺区)

金昌市(金川区、永昌县)

黄山市(徽州区、黄山区、祁门县、休宁县、屯溪区、歙县、黟县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

喀什地区(疏勒县、莎车县、喀什市、麦盖提县、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、岳普湖县、巴楚县、伽师县、疏附县)

西藏自治区

大同市(广灵县、浑源县、平城区、灵丘县、天镇县、云州区、阳高县、云冈区、新荣区、左云县)

固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)

和田地区(皮山县、和田市、于田县、洛浦县、策勒县、和田县、民丰县、墨玉县)

深圳市(龙华区、龙岗区、光明区、南山区、宝安区、坪山区、盐田区、福田区、罗湖区)

通化市(辉南县、梅河口市、柳河县、二道江区、集安市、东昌区、通化县)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、山海关区)

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阜阳市(颍东区、太和县、界首市、临泉县、颍上县、颍泉区、阜南县、颍州区)

衢州市(常山县、柯城区、江山市、开化县、龙游县、衢江区)

伊春市(南岔县、铁力市、乌翠区、嘉荫县、伊美区、大箐山县、金林区、汤旺县、友好区、丰林县)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、达坂城区)  保山市(隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县)

岳阳市(平江县、临湘市、岳阳县、华容县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、君山区、湘阴县)

长沙市(岳麓区、宁乡市、长沙县、开福区、望城区、雨花区、芙蓉区、天心区、浏阳市)

潍坊市(潍城区、坊子区、安丘市、昌乐县、青州市、临朐县、寒亭区、奎文区、昌邑市、诸城市、高密市、寿光市)湛江市(赤坎区、雷州市、霞山区、廉江市、徐闻县、麻章区、吴川市、遂溪县、坡头区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)  驻马店市(平舆县、泌阳县、新蔡县、上蔡县、汝南县、驿城区、确山县、西平县、正阳县、遂平县)

双鸭山市(饶河县、尖山区、宝清县、岭东区、宝山区、集贤县、友谊县、四方台区)

陇南市(宕昌县、武都区、成县、礼县、徽县、西和县、文县、康县、两当县)

来宾市(兴宾区、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县)鞍山市(铁东区、台安县、千山区、海城市、铁西区、岫岩满族自治县、立山区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、平桂区)

温州市(洞头区、苍南县、乐清市、鹿城区、龙湾区、泰顺县、平阳县、龙港市、文成县、永嘉县、瑞安市、瓯海区)

东营市(东营区、利津县、垦利区、广饶县、河口区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、来凤县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、咸丰县、利川市)

烟台市(莱州市、龙口市、芝罘区、莱山区、栖霞市、牟平区、海阳市、福山区、招远市、蓬莱区、莱阳市)

沧州市(泊头市、运河区、吴桥县、盐山县、黄骅市、青县、新华区、孟村回族自治县、南皮县、肃宁县、东光县、河间市、任丘市、献县、沧县、海兴县)

包头市(青山区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、土默特右旗、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、九原区)

西宁市(湟中区、城西区、城东区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

承德市(丰宁满族自治县、平泉市、宽城满族自治县、双滦区、承德县、双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、隆化县、滦平县)

徐州市(云龙区、鼓楼区、新沂市、泉山区、铜山区、沛县、贾汪区、睢宁县、丰县、邳州市)

商丘市(民权县、宁陵县、柘城县、夏邑县、睢县、永城市、虞城县、梁园区、睢阳区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、长顺县、贵定县、平塘县、独山县、荔波县、都匀市、龙里县、惠水县、罗甸县、三都水族自治县、瓮安县)

杭州市(建德市、滨江区、钱塘区、临平区、西湖区、拱墅区、余杭区、上城区、淳安县、萧山区、临安区、桐庐县、富阳区)

保定市(易县、雄县、定兴县、曲阳县、安新县、阜平县、望都县、蠡县、涿州市、高碑店市、徐水区、涞源县、顺平县、莲池区、竞秀区、安国市、定州市、博野县、高阳县、容城县、清苑区、唐县、满城区、涞水县)

濮阳市(台前县、华龙区、清丰县、濮阳县、南乐县、范县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、东平县、新泰市、泰山区、肥城市)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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