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张家口市(沽源县、桥东区、桥西区、张北县、崇礼区、赤城县、宣化区、尚义县、下花园区、万全区、涿鹿县、怀来县、阳原县、蔚县、怀安县、康保县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

泉州市(惠安县、鲤城区、石狮市、永春县、德化县、丰泽区、洛江区、安溪县、晋江市、泉港区、南安市、金门县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、根河市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、额尔古纳市、牙克石市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗)  淄博市(淄川区、沂源县、张店区、临淄区、周村区、桓台县、博山区、高青县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、泸溪县、吉首市、古丈县、保靖县、永顺县、花垣县)

银川市(兴庆区、永宁县、金凤区、贺兰县、西夏区、灵武市)

滨州市(无棣县、阳信县、邹平市、惠民县、滨城区、沾化区、博兴县)

沧州市(吴桥县、献县、东光县、孟村回族自治县、盐山县、南皮县、任丘市、运河区、肃宁县、海兴县、黄骅市、沧县、青县、河间市、新华区、泊头市)  梧州市(苍梧县、蒙山县、岑溪市、长洲区、藤县、龙圩区、万秀区)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、明山区、平山区)

榆林市(米脂县、绥德县、府谷县、神木市、佳县、靖边县、榆阳区、横山区、子洲县、定边县、吴堡县、清涧县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

德阳市(旌阳区、罗江区、绵竹市、中江县、广汉市、什邡市)

海东市(平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、石屏县、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、泸西县、建水县、绿春县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市)

娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、新化县、涟源市)

烟台市(海阳市、蓬莱区、栖霞市、牟平区、福山区、莱阳市、芝罘区、莱州市、招远市、莱山区、龙口市)

德州市(乐陵市、德城区、临邑县、陵城区、平原县、庆云县、齐河县、武城县、夏津县、宁津县、禹城市)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

林芝市(察隅县、墨脱县、波密县、米林市、巴宜区、工布江达县、朗县)

汕头市(濠江区、澄海区、龙湖区、潮阳区、南澳县、金平区、潮南区)

深圳市(盐田区、龙华区、光明区、宝安区、福田区、坪山区、南山区、龙岗区、罗湖区)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、甘德县、玛多县、班玛县、达日县)

昭通市(彝良县、永善县、鲁甸县、水富市、昭阳区、威信县、盐津县、镇雄县、大关县、绥江县、巧家县)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

温州市(龙湾区、龙港市、文成县、洞头区、乐清市、瓯海区、平阳县、苍南县、永嘉县、瑞安市、泰顺县、鹿城区)

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松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区)

南平市(浦城县、邵武市、光泽县、政和县、建阳区、顺昌县、武夷山市、建瓯市、松溪县、延平区)

新疆维吾尔自治区

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)  临沂市(沂南县、河东区、兰陵县、蒙阴县、沂水县、莒南县、兰山区、罗庄区、费县、临沭县、郯城县、平邑县)

邯郸市(磁县、肥乡区、广平县、丛台区、武安市、鸡泽县、馆陶县、大名县、临漳县、魏县、曲周县、成安县、邱县、邯山区、永年区、涉县、峰峰矿区、复兴区)

吉林市(磐石市、丰满区、昌邑区、舒兰市、蛟河市、永吉县、龙潭区、船营区、桦甸市)

西安市(周至县、蓝田县、阎良区、鄠邑区、高陵区、长安区、雁塔区、未央区、碑林区、莲湖区、新城区、临潼区、灞桥区)南京市(玄武区、六合区、浦口区、建邺区、鼓楼区、高淳区、江宁区、雨花台区、栖霞区、溧水区、秦淮区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、新源县、昭苏县、伊宁市、尼勒克县)  揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)

鹤岗市(向阳区、兴安区、南山区、绥滨县、兴山区、萝北县、东山区、工农区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

扬州市(广陵区、邗江区、仪征市、江都区、高邮市、宝应县)三明市(泰宁县、永安市、大田县、清流县、三元区、明溪县、建宁县、将乐县、宁化县、沙县区、尤溪县)

达州市(万源市、宣汉县、开江县、大竹县、渠县、达川区、通川区)

盐城市(亭湖区、东台市、滨海县、大丰区、建湖县、射阳县、响水县、阜宁县、盐都区)

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随州市(随县、广水市、曾都区)

龙岩市(长汀县、上杭县、连城县、永定区、新罗区、漳平市、武平县)

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黔东南苗族侗族自治州(施秉县、黎平县、从江县、丹寨县、剑河县、锦屏县、凯里市、麻江县、三穗县、雷山县、镇远县、岑巩县、黄平县、榕江县、天柱县、台江县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、色达县、新龙县、德格县、石渠县、得荣县、道孚县、白玉县、理塘县、炉霍县、泸定县、甘孜县、九龙县、雅江县、稻城县、康定市、乡城县、丹巴县)

南宁市(江南区、上林县、隆安县、青秀区、邕宁区、宾阳县、西乡塘区、兴宁区、马山县、横州市、良庆区、武鸣区)

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喀什地区(麦盖提县、巴楚县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、岳普湖县、疏附县、叶城县、喀什市、英吉沙县、泽普县、莎车县)

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　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。