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六安市(金安区、霍山县、叶集区、霍邱县、金寨县、舒城县、裕安区)

扬州市(高邮市、江都区、仪征市、邗江区、宝应县、广陵区)

吕梁市(柳林县、交城县、临县、石楼县、中阳县、离石区、兴县、方山县、孝义市、汾阳市、交口县、岚县、文水县)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区)  温州市(瑞安市、瓯海区、乐清市、永嘉县、龙港市、文成县、鹿城区、龙湾区、苍南县、洞头区、泰顺县、平阳县)

新余市(分宜县、渝水区)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

陇南市(宕昌县、两当县、徽县、西和县、康县、文县、成县、礼县、武都区)

定西市(岷县、陇西县、临洮县、渭源县、安定区、通渭县、漳县)  运城市(夏县、河津市、闻喜县、平陆县、临猗县、垣曲县、新绛县、永济市、绛县、万荣县、稷山县、芮城县、盐湖区)

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、福海县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、水磨沟区、头屯河区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、灯塔市、宏伟区、文圣区、白塔区、弓长岭区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

朔州市(怀仁市、应县、山阴县、朔城区、右玉县、平鲁区)

泰安市(新泰市、东平县、岱岳区、肥城市、宁阳县、泰山区)

衢州市(龙游县、开化县、常山县、柯城区、江山市、衢江区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、满洲里市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、普安县、安龙县、册亨县、兴义市)

汉中市(城固县、镇巴县、西乡县、略阳县、汉台区、南郑区、宁强县、佛坪县、勉县、洋县、留坝县)

襄阳市(保康县、襄州区、老河口市、谷城县、枣阳市、樊城区、襄城区、南漳县、宜城市)

合肥市(长丰县、蜀山区、包河区、庐阳区、瑶海区、巢湖市、肥东县、庐江县、肥西县)

宝鸡市(扶风县、凤县、麟游县、金台区、凤翔区、陇县、太白县、眉县、渭滨区、千阳县、陈仓区、岐山县)

汕头市(潮阳区、潮南区、濠江区、龙湖区、南澳县、澄海区、金平区)

韶关市(南雄市、乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、新丰县、武江区、翁源县、浈江区、始兴县、曲江区)

苏州市(太仓市、虎丘区、张家港市、常熟市、吴中区、姑苏区、相城区、昆山市、吴江区)

大庆市(让胡路区、萨尔图区、林甸县、大同区、肇源县、红岗区、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)

凉山彝族自治州(会理市、金阳县、西昌市、布拖县、普格县、美姑县、冕宁县、宁南县、会东县、甘洛县、德昌县、昭觉县、雷波县、盐源县、喜德县、越西县、木里藏族自治县)

晋城市(泽州县、城区、高平市、阳城县、沁水县、陵川县)

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平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、灵台县、崇信县、崆峒区、泾川县)

莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区)

黑河市(孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县)

宜昌市(伍家岗区、西陵区、点军区、五峰土家族自治县、当阳市、夷陵区、枝江市、宜都市、远安县、猇亭区、长阳土家族自治县、秭归县、兴山县)  柳州市(柳江区、柳城县、柳北区、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、城中区、融水苗族自治县、柳南区)

泉州市(鲤城区、晋江市、金门县、丰泽区、永春县、洛江区、泉港区、惠安县、石狮市、德化县、南安市、安溪县)

荆州市(沙市区、公安县、监利市、江陵县、石首市、洪湖市、荆州区、松滋市)

西藏自治区五指山市(保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、陵水黎族自治县、定安县、东方市、昌江黎族自治县、文昌市、万宁市、乐东黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、屯昌县)

桂林市(兴安县、荔浦市、临桂区、资源县、龙胜各族自治县、象山区、全州县、阳朔县、叠彩区、灌阳县、灵川县、雁山区、永福县、七星区、秀峰区、平乐县、恭城瑶族自治县)  张家口市(怀来县、宣化区、怀安县、桥东区、赤城县、阳原县、张北县、崇礼区、蔚县、桥西区、下花园区、涿鹿县、沽源县、万全区、康保县、尚义县)

漳州市(漳浦县、龙海区、云霄县、南靖县、东山县、诏安县、长泰区、芗城区、平和县、龙文区、华安县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

双鸭山市(尖山区、饶河县、四方台区、集贤县、友谊县、岭东区、宝清县、宝山区)驻马店市(西平县、泌阳县、遂平县、正阳县、平舆县、驿城区、上蔡县、汝南县、确山县、新蔡县)

武汉市(新洲区、洪山区、黄陂区、江岸区、江汉区、东西湖区、硚口区、武昌区、青山区、蔡甸区、汉阳区、汉南区、江夏区)

贵阳市(南明区、修文县、清镇市、花溪区、观山湖区、乌当区、白云区、开阳县、息烽县、云岩区)

内蒙古自治区

广安市(武胜县、邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、前锋区)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

济南市(历城区、长清区、商河县、天桥区、钢城区、章丘区、历下区、槐荫区、莱芜区、平阴县、市中区、济阳区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、望花区、东洲区、顺城区)

长春市(榆树市、朝阳区、公主岭市、二道区、宽城区、双阳区、农安县、绿园区、德惠市、南关区、九台区)

和田地区(策勒县、洛浦县、皮山县、和田市、墨玉县、民丰县、和田县、于田县)

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、溧阳市、新北区、武进区)

马鞍山市(博望区、当涂县、含山县、和县、雨山区、花山区)

邯郸市(磁县、邱县、涉县、成安县、鸡泽县、峰峰矿区、复兴区、曲周县、肥乡区、永年区、大名县、临漳县、魏县、广平县、邯山区、丛台区、馆陶县、武安市)

深圳市(龙岗区、罗湖区、坪山区、盐田区、龙华区、南山区、宝安区、福田区、光明区)

东营市(东营区、利津县、河口区、广饶县、垦利区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。