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全国服务区域：
玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、澄江市、通海县、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区)
绥化市(海伦市、望奎县、安达市、绥棱县、肇东市、庆安县、明水县、北林区、兰西县、青冈县)
嘉兴市(南湖区、秀洲区、海宁市、嘉善县、桐乡市、海盐县、平湖市)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)
通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)
石河子市(铁门关市、阿拉尔市、五家渠市、北屯市、新星市、双河市、昆玉市、图木舒克市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市)
益阳市(赫山区、资阳区、桃江县、沅江市、南县、安化县)
澳门特别行政区
龙岩市(长汀县、连城县、新罗区、武平县、上杭县、漳平市、永定区)
榆林市(绥德县、子洲县、吴堡县、米脂县、府谷县、横山区、清涧县、靖边县、榆阳区、定边县、佳县、神木市)
十堰市(房县、茅箭区、郧西县、郧阳区、张湾区、竹溪县、竹山县、丹江口市)
沈阳市(浑南区、沈河区、于洪区、苏家屯区、辽中区、大东区、新民市、皇姑区、法库县、沈北新区、和平区、康平县、铁西区)
眉山市(洪雅县、仁寿县、青神县、彭山区、东坡区、丹棱县)
廊坊市(霸州市、大城县、安次区、文安县、三河市、固安县、大厂回族自治县、广阳区、香河县、永清县)
大理白族自治州(洱源县、宾川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、巍山彝族回族自治县、大理市、南涧彝族自治县、弥渡县、永平县、祥云县)
红河哈尼族彝族自治州(绿春县、屏边苗族自治县、建水县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、开远市、蒙自市、弥勒市、河口瑶族自治县、个旧市、元阳县、泸西县)
阜阳市(太和县、颍泉区、界首市、颍州区、临泉县、阜南县、颍东区、颍上县)
清远市(连州市、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县)
南充市(嘉陵区、营山县、顺庆区、南部县、西充县、蓬安县、阆中市、高坪区、仪陇县)
郴州市(苏仙区、宜章县、临武县、嘉禾县、资兴市、安仁县、北湖区、永兴县、汝城县、桂阳县、桂东县)
萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、安源区、芦溪县)
晋城市(陵川县、城区、高平市、阳城县、沁水县、泽州县)
延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、图们市、珲春市、汪清县、和龙市、安图县、龙井市)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)
张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)
莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区)
濮阳市(清丰县、华龙区、范县、南乐县、濮阳县、台前县)
朝阳市(北票市、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、双塔区)
郑州市(巩义市、惠济区、中原区、管城回族区、金水区、二七区、新密市、中牟县、登封市、荥阳市、新郑市、上街区)
太原市(晋源区、杏花岭区、娄烦县、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、清徐县、古交市、迎泽区、小店区)
五指山市(白沙黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、临高县、澄迈县、东方市、琼海市、琼中黎族苗族自治县)
张家口市(桥西区、尚义县、下花园区、沽源县、张北县、蔚县、赤城县、涿鹿县、万全区、怀安县、怀来县、崇礼区、宣化区、康保县、桥东区、阳原县)
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
贵阳市(花溪区、修文县、开阳县、息烽县、云岩区、南明区、乌当区、观山湖区、白云区、清镇市)
长治市(潞州区、襄垣县、沁源县、潞城区、平顺县、上党区、黎城县、武乡县、长子县、沁县、屯留区、壶关县)
黄石市(下陆区、大冶市、阳新县、西塞山区、铁山区、黄石港区)
咸阳市(长武县、礼泉县、武功县、淳化县、乾县、杨陵区、彬州市、兴平市、永寿县、泾阳县、旬邑县、秦都区、渭城区、三原县)
亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)
绵阳市(游仙区、涪城区、平武县、盐亭县、三台县、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市)
辽阳市(宏伟区、白塔区、辽阳县、文圣区、太子河区、灯塔市、弓长岭区)
河源市(连平县、源城区、龙川县、东源县、紫金县、和平县)
辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)
葫芦岛市(绥中县、连山区、建昌县、兴城市、龙港区、南票区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)
德阳市(广汉市、中江县、旌阳区、什邡市、罗江区、绵竹市)
石家庄市(高邑县、新华区、新乐市、裕华区、元氏县、桥西区、长安区、赵县、赞皇县、井陉县、行唐县、晋州市、无极县、鹿泉区、藁城区、栾城区、井陉矿区、平山县、正定县、深泽县、灵寿县、辛集市)
哈尔滨市(阿城区、南岗区、通河县、五常市、道外区、木兰县、延寿县、平房区、呼兰区、双城区、巴彦县、尚志市、道里区、松北区、宾县、依兰县、香坊区、方正县)
长春市(二道区、德惠市、双阳区、榆树市、公主岭市、农安县、南关区、宽城区、绿园区、朝阳区、九台区)
宜昌市(伍家岗区、兴山县、五峰土家族自治县、点军区、秭归县、长阳土家族自治县、西陵区、猇亭区、远安县、夷陵区、当阳市、宜都市、枝江市)
青岛市(黄岛区、李沧区、胶州市、市北区、即墨区、莱西市、崂山区、平度市、城阳区、市南区)
武汉市(江夏区、黄陂区、江岸区、江汉区、新洲区、蔡甸区、硚口区、青山区、洪山区、武昌区、汉阳区、东西湖区、汉南区)
甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、夏河县、碌曲县、舟曲县、迭部县、临潭县、合作市)
许昌市(魏都区、长葛市、禹州市、建安区、襄城县、鄢陵县)
内蒙古自治区
汕头市(澄海区、濠江区、金平区、潮阳区、龙湖区、南澳县、潮南区)
大连市(西岗区、金州区、甘井子区、瓦房店市、庄河市、旅顺口区、长海县、沙河口区、中山区、普兰店区)
连云港市(东海县、赣榆区、海州区、连云区、灌云县、灌南县)
金华市(浦江县、武义县、义乌市、金东区、兰溪市、磐安县、婺城区、东阳市、永康市)
玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市)
九江市(湖口县、浔阳区、柴桑区、修水县、永修县、都昌县、濂溪区、武宁县、共青城市、庐山市、瑞昌市、德安县、彭泽县)
怀化市(沅陵县、鹤城区、会同县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、溆浦县、通道侗族自治县、洪江市、中方县)
肇庆市(封开县、广宁县、高要区、端州区、德庆县、怀集县、四会市、鼎湖区)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
云浮市(罗定市、郁南县、云城区、云安区、新兴县)
徐州市(睢宁县、泉山区、沛县、新沂市、云龙区、邳州市、丰县、鼓楼区、铜山区、贾汪区)
黔东南苗族侗族自治州(黎平县、镇远县、三穗县、黄平县、施秉县、锦屏县、从江县、台江县、榕江县、丹寨县、凯里市、天柱县、雷山县、剑河县、岑巩县、麻江县)
济源市
北京市(西城区、丰台区、大兴区、延庆区、密云区、东城区、石景山区、顺义区、朝阳区、怀柔区、通州区、房山区、昌平区、平谷区、门头沟区、海淀区)
抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、新抚区、东洲区、望花区、抚顺县)
芜湖市(无为市、南陵县、镜湖区、繁昌区、弋江区、鸠江区、湾沚区)
钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)
安庆市(怀宁县、宜秀区、太湖县、岳西县、望江县、大观区、迎江区、桐城市、潜山市、宿松县)
永州市(冷水滩区、蓝山县、道县、新田县、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、祁阳市、东安县、双牌县、零陵区)
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漳州市(漳浦县、云霄县、东山县、华安县、芗城区、龙文区、龙海区、诏安县、平和县、南靖县、长泰区)
酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、敦煌市)
西藏自治区
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
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东莞市
西宁市(城中区、湟中区、城北区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区)
韶关市(新丰县、翁源县、武江区、南雄市、仁化县、曲江区、始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、浈江区)
汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)
淄博市(淄川区、沂源县、桓台县、博山区、高青县、张店区、周村区、临淄区)
烟台市(栖霞市、莱阳市、招远市、龙口市、海阳市、蓬莱区、芝罘区、莱州市、牟平区、莱山区、福山区)
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来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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