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克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、渑池县、灵宝市、义马市、陕州区)

杭州市(临平区、拱墅区、临安区、上城区、余杭区、建德市、钱塘区、西湖区、富阳区、桐庐县、萧山区、滨江区、淳安县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

江门市(蓬江区、鹤山市、台山市、恩平市、新会区、江海区、开平市)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、林周县、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县)

绥化市(青冈县、绥棱县、兰西县、明水县、庆安县、肇东市、海伦市、北林区、望奎县、安达市)

呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、牙克石市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、额尔古纳市、阿荣旗)  太原市(娄烦县、古交市、尖草坪区、万柏林区、杏花岭区、晋源区、迎泽区、小店区、清徐县、阳曲县)

和田地区(于田县、洛浦县、皮山县、墨玉县、和田县、民丰县、和田市、策勒县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、米东区、头屯河区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区)

双鸭山市(宝山区、宝清县、四方台区、岭东区、友谊县、集贤县、尖山区、饶河县)

常德市(鼎城区、汉寿县、桃源县、澧县、石门县、津市市、安乡县、临澧县、武陵区)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市、梁河县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区)

安阳市(滑县、汤阴县、殷都区、内黄县、北关区、文峰区、林州市、龙安区、安阳县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

济南市(钢城区、平阴县、历下区、历城区、天桥区、章丘区、槐荫区、市中区、长清区、济阳区、莱芜区、商河县)

蚌埠市(五河县、禹会区、淮上区、蚌山区、龙子湖区、怀远县、固镇县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、得荣县、九龙县、新龙县、甘孜县、色达县、雅江县、巴塘县、康定市、乡城县、道孚县、德格县、白玉县、理塘县、石渠县、泸定县、稻城县、丹巴县)

运城市(临猗县、盐湖区、垣曲县、平陆县、永济市、闻喜县、新绛县、万荣县、河津市、绛县、芮城县、夏县、稷山县)

五指山市(澄迈县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、东方市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、文昌市、临高县、定安县)

大同市(阳高县、天镇县、新荣区、平城区、云冈区、浑源县、云州区、广灵县、灵丘县、左云县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

临汾市(隰县、翼城县、蒲县、霍州市、古县、大宁县、汾西县、永和县、乡宁县、尧都区、曲沃县、侯马市、襄汾县、浮山县、安泽县、吉县、洪洞县)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市)

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漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县)

滨州市(博兴县、邹平市、无棣县、惠民县、阳信县、滨城区、沾化区)

自贡市(贡井区、大安区、荣县、自流井区、沿滩区、富顺县)

哈尔滨市(阿城区、呼兰区、道外区、平房区、通河县、木兰县、依兰县、延寿县、方正县、双城区、道里区、香坊区、宾县、尚志市、五常市、松北区、巴彦县、南岗区)  德州市(乐陵市、陵城区、庆云县、武城县、夏津县、临邑县、德城区、禹城市、宁津县、齐河县、平原县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县、和政县、康乐县、东乡族自治县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)  眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县、彭山区)

新余市(渝水区、分宜县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

岳阳市(平江县、临湘市、汨罗市、湘阴县、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、华容县、君山区)阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、富宁县、丘北县、麻栗坡县、砚山县、马关县、广南县)

朝阳市(龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市、朝阳县、双塔区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县)

淮南市(田家庵区、潘集区、大通区、寿县、谢家集区、八公山区、凤台县)

福州市(鼓楼区、晋安区、罗源县、台江区、连江县、闽清县、福清市、平潭县、马尾区、闽侯县、仓山区、长乐区、永泰县)

宁德市(周宁县、蕉城区、柘荣县、古田县、霞浦县、福鼎市、屏南县、福安市、寿宁县)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县)

保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

大庆市(萨尔图区、大同区、龙凤区、肇源县、肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县)

新疆维吾尔自治区

白银市(靖远县、会宁县、平川区、白银区、景泰县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

三沙市(西沙区、南沙区)

襄阳市(谷城县、襄城区、保康县、南漳县、枣阳市、襄州区、老河口市、宜城市、樊城区)

东营市(东营区、利津县、河口区、广饶县、垦利区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。