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荆州市(荆州区、江陵县、洪湖市、松滋市、公安县、监利市、沙市区、石首市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

泉州市(永春县、金门县、洛江区、泉港区、南安市、安溪县、丰泽区、德化县、鲤城区、惠安县、石狮市、晋江市)

金昌市(金川区、永昌县)  临夏回族自治州(广河县、临夏县、和政县、永靖县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

厦门市(集美区、思明区、同安区、翔安区、海沧区、湖里区)

晋中市(介休市、太谷区、寿阳县、平遥县、和顺县、榆社县、昔阳县、灵石县、左权县、榆次区、祁县)

梧州市(万秀区、长洲区、岑溪市、藤县、蒙山县、苍梧县、龙圩区)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区、义马市)  铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

咸宁市(赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县、通山县)

贵阳市(云岩区、南明区、乌当区、观山湖区、开阳县、花溪区、息烽县、清镇市、修文县、白云区)

长沙市(天心区、宁乡市、浏阳市、芙蓉区、望城区、长沙县、雨花区、开福区、岳麓区)

连云港市(灌南县、海州区、灌云县、东海县、赣榆区、连云区)

岳阳市(平江县、君山区、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、湘阴县、华容县)

邯郸市(肥乡区、武安市、邯山区、魏县、邱县、丛台区、临漳县、曲周县、大名县、鸡泽县、馆陶县、成安县、磁县、广平县、涉县、峰峰矿区、永年区、复兴区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、华龙区、南乐县、台前县、范县)

吕梁市(兴县、孝义市、文水县、离石区、交城县、柳林县、岚县、方山县、交口县、临县、汾阳市、中阳县、石楼县)

洛阳市(偃师区、嵩县、洛龙区、瀍河回族区、涧西区、洛宁县、西工区、老城区、汝阳县、新安县、伊川县、栾川县、宜阳县、孟津区)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、恩阳区、平昌县)

和田地区(洛浦县、民丰县、策勒县、和田县、于田县、皮山县、墨玉县、和田市)

烟台市(莱阳市、牟平区、蓬莱区、莱州市、海阳市、莱山区、芝罘区、招远市、龙口市、栖霞市、福山区)

枣庄市(市中区、峄城区、滕州市、薛城区、台儿庄区、山亭区)

绥化市(肇东市、绥棱县、安达市、青冈县、兰西县、海伦市、明水县、庆安县、望奎县、北林区)

昆明市(呈贡区、盘龙区、官渡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、石林彝族自治县、嵩明县、五华区、西山区、东川区、富民县、安宁市)

泰安市(东平县、岱岳区、肥城市、新泰市、泰山区、宁阳县)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、荣县、自流井区、富顺县)

阿克苏地区(库车市、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县、拜城县、乌什县、沙雅县、柯坪县)

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南通市(通州区、海安市、如东县、崇川区、启东市、如皋市、海门区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、青河县、福海县、哈巴河县)

遵义市(凤冈县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、红花岗区、桐梓县、汇川区、正安县、赤水市、习水县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县)  赤峰市(林西县、喀喇沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、红山区、翁牛特旗、松山区)

日喀则市(聂拉木县、桑珠孜区、定日县、仁布县、岗巴县、南木林县、亚东县、昂仁县、萨迦县、康马县、吉隆县、萨嘎县、江孜县、仲巴县、谢通门县、定结县、拉孜县、白朗县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、麻栗坡县、广南县、文山市、西畴县、富宁县、砚山县)安庆市(迎江区、太湖县、宜秀区、潜山市、怀宁县、桐城市、宿松县、岳西县、望江县、大观区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区)  乐山市(五通桥区、夹江县、市中区、峨眉山市、沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区、沙湾区、井研县、犍为县)

乌鲁木齐市(米东区、新市区、沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县)

定西市(陇西县、临洮县、通渭县、安定区、漳县、渭源县、岷县)

铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、松桃苗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、德江县、碧江区)伊犁哈萨克自治州(伊宁县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县、新源县、昭苏县、霍城县)

鄂尔多斯市(东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗)

白城市(大安市、通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区)

桂林市(全州县、灌阳县、临桂区、平乐县、阳朔县、雁山区、叠彩区、灵川县、永福县、七星区、资源县、荔浦市、秀峰区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、象山区、兴安县)

毕节市(赫章县、大方县、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、织金县)

南充市(南部县、顺庆区、仪陇县、高坪区、阆中市、嘉陵区、西充县、蓬安县、营山县)

吉林市(桦甸市、船营区、舒兰市、龙潭区、蛟河市、永吉县、丰满区、磐石市、昌邑区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

济宁市(金乡县、嘉祥县、微山县、任城区、汶上县、兖州区、梁山县、泗水县、曲阜市、邹城市、鱼台县)

长春市(榆树市、双阳区、绿园区、南关区、公主岭市、九台区、农安县、德惠市、二道区、宽城区、朝阳区)

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区)

儋州市

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

赣州市(赣县区、信丰县、安远县、于都县、章贡区、上犹县、兴国县、瑞金市、宁都县、龙南市、会昌县、石城县、全南县、定南县、大余县、寻乌县、崇义县、南康区)

山南市(琼结县、洛扎县、隆子县、曲松县、浪卡子县、扎囊县、贡嘎县、桑日县、乃东区、措美县、错那市、加查县)

莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区、涵江区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金