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吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

安康市(汉滨区、岚皋县、宁陕县、紫阳县、镇坪县、平利县、石泉县、汉阴县、旬阳市、白河县)

孝感市(安陆市、大悟县、孝南区、汉川市、应城市、云梦县、孝昌县)

宁夏回族自治区  石家庄市(辛集市、深泽县、元氏县、灵寿县、井陉矿区、晋州市、赞皇县、高邑县、正定县、井陉县、桥西区、新华区、藁城区、无极县、新乐市、鹿泉区、裕华区、赵县、平山县、行唐县、栾城区、长安区)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、通江县、平昌县)

滁州市(定远县、来安县、天长市、南谯区、全椒县、琅琊区、凤阳县、明光市)

荆州市(石首市、监利市、江陵县、松滋市、荆州区、公安县、沙市区、洪湖市)呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎左旗、满洲里市、扎赉诺尔区、牙克石市、海拉尔区、鄂温克族自治旗)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、奎屯市、伊宁市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁县、新源县、昭苏县、霍城县、尼勒克县)  白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

邯郸市(大名县、魏县、邯山区、永年区、临漳县、广平县、肥乡区、武安市、涉县、丛台区、成安县、鸡泽县、馆陶县、峰峰矿区、曲周县、复兴区、磁县、邱县)

绍兴市(诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区、上虞区、越城区)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

阜新市(彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、清河门区、细河区)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗)

肇庆市(鼎湖区、端州区、广宁县、封开县、德庆县、四会市、怀集县、高要区)

周口市(淮阳区、扶沟县、商水县、项城市、太康县、西华县、川汇区、郸城县、鹿邑县、沈丘县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区)

朝阳市(凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、建平县、双塔区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

武汉市(青山区、洪山区、蔡甸区、硚口区、东西湖区、江汉区、江岸区、汉阳区、武昌区、新洲区、黄陂区、江夏区、汉南区)

萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、莲花县、湘东区)

泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

佳木斯市(向阳区、郊区、桦南县、桦川县、富锦市、同江市、前进区、抚远市、东风区、汤原县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

太原市(阳曲县、娄烦县、清徐县、杏花岭区、万柏林区、小店区、迎泽区、晋源区、尖草坪区、古交市)

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德州市(夏津县、庆云县、德城区、武城县、禹城市、乐陵市、平原县、齐河县、宁津县、临邑县、陵城区)

内江市(威远县、资中县、东兴区、市中区、隆昌市)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

重庆市(万州区、江北区、渝中区、武隆区、开州区、石柱土家族自治县、巴南区、潼南区、巫溪县、沙坪坝区、南岸区、合川区、永川区、云阳县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、黔江区、荣昌区、忠县、奉节县、璧山区、城口县、江津区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、大足区、九龙坡区、梁平区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、綦江区、垫江县、北碚区、大渡口区、南川区、铜梁区、巫山县)  保定市(涞源县、高阳县、涞水县、唐县、容城县、易县、涿州市、莲池区、定州市、顺平县、高碑店市、安新县、蠡县、徐水区、阜平县、清苑区、望都县、定兴县、安国市、竞秀区、满城区、雄县、博野县、曲阳县)

镇江市(句容市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

衢州市(龙游县、开化县、江山市、常山县、柯城区、衢江区)  秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、海港区、山海关区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县)

眉山市(彭山区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县、东坡区)

韶关市(南雄市、翁源县、始兴县、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、乐昌市、浈江区、仁化县、武江区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、青山区、东河区、昆都仑区、九原区、固阳县、白云鄂博矿区)宝鸡市(凤县、陈仓区、千阳县、眉县、渭滨区、麟游县、扶风县、太白县、凤翔区、金台区、岐山县、陇县)

绵阳市(梓潼县、盐亭县、涪城区、平武县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、三台县、安州区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、南票区、建昌县、兴城市)

湛江市(吴川市、坡头区、徐闻县、遂溪县、廉江市、赤坎区、麻章区、雷州市、霞山区)

沈阳市(皇姑区、康平县、辽中区、法库县、苏家屯区、铁西区、沈北新区、新民市、浑南区、和平区、大东区、于洪区、沈河区)

南昌市(红谷滩区、东湖区、青云谱区、安义县、进贤县、南昌县、青山湖区、新建区、西湖区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、化德县、丰镇市、卓资县、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、凉城县、集宁区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、灵璧县、砀山县)

呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、玉泉区、清水河县、武川县、托克托县、回民区、和林格尔县、新城区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

大同市(灵丘县、平城区、天镇县、阳高县、云冈区、浑源县、左云县、广灵县、云州区、新荣区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、米东区、水磨沟区、新市区、达坂城区、头屯河区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)

河源市(龙川县、东源县、紫金县、连平县、和平县、源城区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金