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晋城市(陵川县、阳城县、沁水县、高平市、城区、泽州县)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、明山区、本溪满族自治县)

普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、浚县、山城区)  丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、东港市、振安区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区、双辽市)

济宁市(曲阜市、汶上县、梁山县、金乡县、任城区、泗水县、鱼台县、兖州区、邹城市、微山县、嘉祥县)

汕头市(潮阳区、澄海区、金平区、濠江区、潮南区、龙湖区、南澳县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、通城县、赤壁市)  自贡市(贡井区、富顺县、沿滩区、大安区、自流井区、荣县)

上饶市(横峰县、铅山县、余干县、德兴市、婺源县、广信区、玉山县、弋阳县、信州区、广丰区、万年县、鄱阳县)

大同市(新荣区、阳高县、云州区、浑源县、云冈区、平城区、天镇县、灵丘县、左云县、广灵县)

崇左市(宁明县、凭祥市、龙州县、江州区、天等县、大新县、扶绥县)

扬州市(宝应县、仪征市、邗江区、广陵区、高邮市、江都区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、牙克石市)

玉林市(博白县、福绵区、玉州区、容县、陆川县、北流市、兴业县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区、安源区)

云浮市(云安区、云城区、新兴县、郁南县、罗定市)

保定市(阜平县、唐县、易县、博野县、清苑区、望都县、安新县、涞源县、容城县、曲阳县、雄县、满城区、竞秀区、顺平县、涞水县、高碑店市、安国市、蠡县、徐水区、定兴县、莲池区、定州市、涿州市、高阳县)

焦作市(山阳区、解放区、马村区、孟州市、修武县、沁阳市、博爱县、中站区、武陟县、温县)

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市、大安市)

无锡市(江阴市、滨湖区、宜兴市、梁溪区、惠山区、锡山区、新吴区)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、通江县、平昌县)

中山市

娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、新化县、涟源市)

泰州市(泰兴市、靖江市、高港区、海陵区、姜堰区、兴化市)

赤峰市(敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林左旗、林西县、松山区、翁牛特旗、巴林右旗、宁城县、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、红山区)

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大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、大同区、红岗区、肇州县、肇源县、林甸县、让胡路区、萨尔图区)

三门峡市(湖滨区、陕州区、灵宝市、义马市、渑池县、卢氏县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)  雅安市(荥经县、雨城区、名山区、石棉县、芦山县、宝兴县、汉源县、天全县)

南充市(顺庆区、嘉陵区、蓬安县、仪陇县、高坪区、南部县、西充县、阆中市、营山县)

贵阳市(花溪区、修文县、开阳县、息烽县、南明区、云岩区、观山湖区、白云区、乌当区、清镇市)

抚州市(东乡区、黎川县、乐安县、崇仁县、资溪县、宜黄县、临川区、金溪县、南城县、广昌县、南丰县)晋中市(平遥县、左权县、昔阳县、榆次区、寿阳县、太谷区、灵石县、介休市、祁县、榆社县、和顺县)

南京市(秦淮区、栖霞区、浦口区、玄武区、六合区、江宁区、溧水区、高淳区、建邺区、鼓楼区、雨花台区)  渭南市(韩城市、临渭区、蒲城县、潼关县、白水县、合阳县、华阴市、华州区、大荔县、澄城县、富平县)

湛江市(坡头区、雷州市、霞山区、遂溪县、吴川市、赤坎区、徐闻县、麻章区、廉江市)

沧州市(河间市、献县、孟村回族自治县、肃宁县、任丘市、南皮县、海兴县、运河区、东光县、盐山县、新华区、黄骅市、泊头市、沧县、青县、吴桥县)

新疆维吾尔自治区克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

泰安市(泰山区、岱岳区、东平县、新泰市、肥城市、宁阳县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、特克斯县、霍城县、巩留县、尼勒克县、伊宁市、奎屯市)

北京市(昌平区、房山区、丰台区、延庆区、西城区、顺义区、朝阳区、海淀区、通州区、怀柔区、门头沟区、平谷区、密云区、东城区、石景山区、大兴区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

洛阳市(伊川县、涧西区、瀍河回族区、老城区、洛龙区、宜阳县、栾川县、新安县、西工区、洛宁县、偃师区、汝阳县、嵩县、孟津区)

平凉市(庄浪县、泾川县、崆峒区、崇信县、灵台县、华亭市、静宁县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

杭州市(富阳区、滨江区、余杭区、临安区、桐庐县、上城区、钱塘区、临平区、建德市、拱墅区、萧山区、淳安县、西湖区)

阜新市(新邱区、海州区、清河门区、细河区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县)

南通市(海门区、崇川区、通州区、如皋市、海安市、如东县、启东市)

大连市(旅顺口区、中山区、金州区、长海县、普兰店区、瓦房店市、甘井子区、西岗区、沙河口区、庄河市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。