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维修过程中，我们将对设备进行全面的硬件和软件检测，确保无遗漏问题。
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全国服务区域：
阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、福海县、青河县)
昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、石林彝族自治县、呈贡区、盘龙区、富民县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、西山区、东川区、安宁市、晋宁区、五华区)
三沙市(西沙区、南沙区)
娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、新化县、双峰县)
文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、马关县、丘北县、文山市、富宁县、广南县、麻栗坡县)
塔城地区(额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、裕民县、塔城市)
铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)
遵义市(习水县、播州区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、湄潭县、凤冈县、赤水市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、正安县)
百色市(那坡县、田东县、右江区、田林县、乐业县、平果市、西林县、靖西市、田阳区、凌云县、德保县、隆林各族自治县)
黄石市(下陆区、阳新县、黄石港区、铁山区、大冶市、西塞山区)
黄山市(黟县、黄山区、歙县、屯溪区、祁门县、徽州区、休宁县)
包头市(青山区、东河区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)
宜昌市(伍家岗区、五峰土家族自治县、当阳市、夷陵区、猇亭区、秭归县、长阳土家族自治县、远安县、宜都市、点军区、枝江市、西陵区、兴山县)
喀什地区(巴楚县、疏勒县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、麦盖提县、岳普湖县、疏附县、英吉沙县、莎车县、泽普县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、松潘县、马尔康市、壤塘县、红原县、若尔盖县、阿坝县、理县、九寨沟县、茂县、黑水县、汶川县、金川县)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
鹤岗市(萝北县、南山区、兴安区、东山区、工农区、绥滨县、向阳区、兴山区)
秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、抚宁区、昌黎县、山海关区)
陇南市(文县、武都区、康县、两当县、徽县、成县、宕昌县、礼县、西和县)
景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)
金华市(东阳市、磐安县、婺城区、永康市、兰溪市、浦江县、义乌市、武义县、金东区)
泸州市(泸县、纳溪区、叙永县、江阳区、合江县、古蔺县、龙马潭区)
鸡西市(恒山区、麻山区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、密山市、城子河区、梨树区、滴道区)
湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、德清县、长兴县)
厦门市(湖里区、思明区、集美区、海沧区、同安区、翔安区)
渭南市(蒲城县、临渭区、合阳县、白水县、潼关县、澄城县、大荔县、华阴市、富平县、华州区、韩城市)
南平市(邵武市、建瓯市、武夷山市、浦城县、松溪县、政和县、建阳区、光泽县、顺昌县、延平区)
铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)
杭州市(萧山区、上城区、淳安县、拱墅区、桐庐县、滨江区、余杭区、临安区、钱塘区、西湖区、临平区、建德市、富阳区)
荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)
镇江市(丹阳市、句容市、润州区、丹徒区、扬中市、京口区)
长沙市(浏阳市、岳麓区、天心区、宁乡市、雨花区、长沙县、望城区、芙蓉区、开福区)
海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)
广西壮族自治区
楚雄彝族自治州(姚安县、永仁县、元谋县、大姚县、牟定县、禄丰市、武定县、双柏县、南华县、楚雄市)
平顶山市(新华区、鲁山县、石龙区、湛河区、汝州市、舞钢市、卫东区、宝丰县、郏县、叶县)
自贡市(贡井区、荣县、大安区、沿滩区、富顺县、自流井区)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、恩施市、鹤峰县、利川市、咸丰县、宣恩县、巴东县)
辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)
银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县、金凤区、西夏区)
汉中市(留坝县、勉县、汉台区、西乡县、略阳县、南郑区、镇巴县、城固县、佛坪县、洋县、宁强县)
淮南市(大通区、潘集区、谢家集区、田家庵区、八公山区、凤台县、寿县)
临汾市(隰县、永和县、浮山县、洪洞县、吉县、汾西县、襄汾县、安泽县、霍州市、乡宁县、古县、翼城县、曲沃县、尧都区、蒲县、大宁县、侯马市)
福州市(仓山区、晋安区、台江区、闽侯县、马尾区、鼓楼区、闽清县、福清市、平潭县、罗源县、长乐区、永泰县、连江县)
梧州市(长洲区、藤县、龙圩区、岑溪市、蒙山县、万秀区、苍梧县)
黔东南苗族侗族自治州(天柱县、丹寨县、镇远县、岑巩县、麻江县、三穗县、施秉县、榕江县、锦屏县、台江县、剑河县、凯里市、黄平县、从江县、黎平县、雷山县)
巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、通江县、南江县)
莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)
三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、渑池县、陕州区、卢氏县)
商洛市(商州区、商南县、柞水县、洛南县、丹凤县、镇安县、山阳县)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、根河市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区)
鞍山市(铁东区、立山区、千山区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、铁西区)
重庆市(云阳县、长寿区、巴南区、垫江县、江津区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、江北区、合川区、铜梁区、永川区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、璧山区、巫山县、南岸区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、丰都县、荣昌区、涪陵区、北碚区、南川区、綦江区、开州区、大渡口区、九龙坡区、万州区、城口县、奉节县、黔江区、梁平区、巫溪县、大足区、忠县)
东莞市
荆州市(洪湖市、公安县、沙市区、石首市、松滋市、监利市、荆州区、江陵县)
果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县、达日县)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
云浮市(新兴县、罗定市、云安区、云城区、郁南县)
宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县、宿城区)
甘孜藏族自治州(甘孜县、理塘县、色达县、乡城县、泸定县、白玉县、得荣县、石渠县、稻城县、丹巴县、新龙县、炉霍县、道孚县、九龙县、雅江县、巴塘县、德格县、康定市)
崇左市(天等县、龙州县、江州区、宁明县、扶绥县、凭祥市、大新县)
定西市(岷县、漳县、安定区、临洮县、渭源县、通渭县、陇西县)
郑州市(登封市、惠济区、金水区、管城回族区、荥阳市、中原区、中牟县、新郑市、新密市、巩义市、二七区、上街区)
保定市(满城区、竞秀区、曲阳县、高阳县、安国市、涿州市、涞源县、易县、顺平县、清苑区、莲池区、涞水县、容城县、唐县、阜平县、雄县、安新县、望都县、徐水区、蠡县、博野县、高碑店市、定兴县、定州市)
营口市(盖州市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、老边区、大石桥市)
怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)
遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)
德州市(德城区、齐河县、庆云县、宁津县、乐陵市、禹城市、临邑县、武城县、平原县、陵城区、夏津县)
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深圳市(盐田区、罗湖区、龙华区、福田区、南山区、坪山区、龙岗区、光明区、宝安区)
兰州市(红古区、榆中县、皋兰县、安宁区、城关区、西固区、七里河区、永登县)
4月11日，九洲药业（603456.SH）发布2024年年度报告，公司实现营收51.61亿元，同比下降6.57%。扣非净利润5.94亿元，同比大幅下降42.06%。九洲药业2024年年度净利润6.07亿元，业绩同比大幅下降41.14%。
对于业绩大幅下降的原因，九洲药业表示，归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少，主要系市场竞争加剧，产品价格下降，销售业务减少；计提资产减值等所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期减少42.06%，主要系市场竞争加剧，产品价格下降，销售业务减少；计提资产减值等所致。
除此之外，九洲药业CDMO业务增长失速、海外竞争加剧、应收账款上升、募投项目延期等问题隐忧也逐渐暴露。
业绩不及预期
CDMO业务增长失速
九洲药业的主要业务是为全球药企提供创新药从临床前到商业化上市的一站式药物研发、生产解决方案和专业服务，主要产品包括合同定制类和中枢神经类药物两项，其中合同定制类（即CDMO业务）占比75.00%，中枢神经类药物占比7.54%。
图源：公司年报
2024年九洲药业营收51.61亿元，同比下降6.57%。从营业收入的分布情况来看，合同定制类营收38.71亿元，同比小幅下降了5.12%。中枢神经类药物本期营收3.89亿元，去年同期为4.64亿元，同比下降了16.27%。
合同定制类营收下降的主要原因是2024年CDMO医药行业面临着较为激烈的价格战，生物医药投融资降温，制药企业收紧研发支出，对价格更为敏感，导致行业竞争压力加剧。
部分CXO企业为争取订单，对国内新客户大幅降价，例如美迪西先是2023年药物发现与药学研究业务客单价同比下降36.81%，临床前研究业务客单价同比下降23.59%，2024年单价又继续承压。
药石科技也表示，2024年为引入业务、赢得订单，面对国内客户明确价格需求及市场比价情况，报价比以往降低。
奥浦迈指出，2024年CDMO业务终端价格承压情况普遍存在，行业处于出清过程。价格战对九洲药业也产生了巨大影响，导致部分产品价格同比下降约10%，直接拉低整体营收。
价格战的出现拉低了九洲药业的产品整体毛利率，2024年合同定制类毛利率为38.38%，同比小幅下降4.86%。
而九洲药业的第二大业务中枢神经类药物，日子也不好过。首先是国内仿制药企业技术突破加速，中枢神经类核心品种，例如抗抑郁药、抗癫痫药等产品均面临同类产品低价竞争。2024年该类产品价格同比下降约10%，而同期原材料成本上涨，形成“量价双杀”格局。
同时，印度原料药企业通过低价策略抢占全球市场份额，九洲药业中枢神经类海外收入同比减少6.55%，进一步压缩利润空间，且中枢神经类产品中仿制药占比过高，未能形成差异化竞争。
以上原因都导致九洲药业中枢神经类药物毛利率呈下降趋势，从2022年的45.84%，下降到2024年的35.58%。
图源：IFIND
在销售模式上，企业主要渠道为直销，经销能力较弱，2024年经销模式收入同比暴跌50.22%，仅贡献1.45亿元，反映传统分销体系竞争力衰退。而直销模式虽占比97.16%，同期毛利率为34.52%，同比下降4.08个百分点，显示直销渠道议价能力减弱。
而这一切，首先是受当前医药行业整体大环境不佳影响导致，其次是九洲药业的研发投入力度不足，2024年九洲药业研发费用仅为3.15亿元，同比下降4.81%。
国际市场风云变幻
前有壁垒后有追兵
根据2024年年报，九洲药业海外营收为40.25亿元，占公司总营收的77.99%。
尽管海外市场是九洲药业的核心收入来源，但2024年其海外收入同比下降6.55%，伴随着全球化趋势减弱，海外市场未来面临着一定的调整压力。
图源：IFIND
从总体上来看，九洲药业当前海外市场主要面临着以下几个问题。
首先是市场竞争白热化与价格压力，尤其是欧洲市场遭到挤压，欧洲地区是九洲药业海外收入的主要来源地，但印度企业通过低价策略抢占市场份额，导致抗感染类原料药等低毛利产品价格同比下降约10%，直接拖累毛利率，让抗感染类毛利率跌至-5.74%。
九洲药业原本也想开拓亚太市场，但当前的形势下，亚太新兴市场拓展难度加大，之前九洲药业已经通过日本、新加坡等地的CRO平台布局亚太市场，但日本高端仿制药市场竞争激烈，且东南亚市场对成本敏感，订单转化效率低于预期。
其次是受国际政治经济波动的剧烈影响，九洲药业主要依赖欧美市场，但欧美市场的地缘政治不确定性增加，导致部分客户项目交付延迟或订单转移。例如，CDMO业务中临床III期项目达1026个，但实际上市项目仅35个，技术转化效率不足。
且当前美国正在利用关税大棒让医药供应链区域进行重构，美国对生物反应器等设备加征关税的潜在风险，倒逼企业加快海外产能建设，但这样一来就延长了产能释放周期长，例如九洲药业的多肽商业化产能建设需1-2年，具体推动可能需要更长的时间，短期内难以应对当前九洲药业面临的成本压力。
第三是行业技术壁垒与客户集中度风险，高附加值领域竞争不足，九洲药业在中枢神经类、抗感染类等传统原料药领域技术壁垒较低，而印度企业在规模化生产上更具成本优势。相比之下，公司在多肽、ADC（抗体偶联药物）等高壁垒领域虽布局加速，但商业化订单占比仍不足20%。研发费用投入占营收比重仅为6%左右，有很大的提升空间。
且九洲药业的国际市场的大客户依赖度高，前五大客户贡献了64.31%的销售额，其中诺华一家占比达56.65%。
图源：IFIND
客户集中度过高导致议价能力受限，且一旦核心客户订单波动，将对收入稳定性造成显著冲击。
募投项目延期延期18个月
技术转化效率不足
年报公布的同时，九洲药业公布了募投项目延期的公告。公告显示，原本计划于2025年6月30日投产的创新药CDMO生产基地项目一期工程将延期一年半至2026年12月31日投产。
该项目为九洲药业2022年非公开发行股票募投项目，定位为创新药CDMO生产基地建设，总投资12亿元，原本计划提升公司在全球创新药研发生产服务领域的竞争力。
截至2024年12月31日，募集资金实际投入6.72亿元，占承诺投资总额的56%，公司强调延期仅涉及进度调整，不改变实施主体、投资总额（12亿元）及用途。
图源：公司募投项目延期公告
至于延期的原因，虽然公司公告没有给出具体的解释，但总体上可以归结为外部环境与供应链压力。
首先是外部的不可控因素，包括国际政治经济波动对设备采购、原材料供应的影响，以及海外客户需求变化导致的项目研发进度调整。例如近两年的CDMO行业产能扩张加速，价格战趋势明显且没有明显的拐点。
同时九洲药业自身的技术转化效率不足，截至2024年，公司CDMO管线中临床III期项目达1026个，但实际上市项目仅35个，需优化技术验证流程。
那项目延期对九洲药业的影响有多大呢？
投资者担忧项目延期可能削弱公司CDMO业务增速（2024年海外收入同比降6.55%），但公司通过德国、日本等海外基地承接订单以对冲风险。
而从长期来看，全球CDMO市场规模预计2026年达1500亿美元，延期可能延缓公司在高壁垒领域（如ADC、细胞治疗）的产能布局，错失技术领先窗口期。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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