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云浮市(云安区、云城区、罗定市、新兴县、郁南县)

南昌市(东湖区、青山湖区、红谷滩区、新建区、进贤县、南昌县、安义县、西湖区、青云谱区)

昌都市(卡若区、八宿县、边坝县、芒康县、洛隆县、贡觉县、丁青县、左贡县、江达县、察雅县、类乌齐县)

深圳市(盐田区、福田区、坪山区、光明区、龙岗区、宝安区、龙华区、罗湖区、南山区)  六安市(霍邱县、叶集区、舒城县、金安区、金寨县、霍山县、裕安区)

三沙市(西沙区、南沙区)

乐山市(峨眉山市、沐川县、夹江县、犍为县、市中区、井研县、峨边彝族自治县、沙湾区、马边彝族自治县、金口河区、五通桥区)

龙岩市(连城县、新罗区、武平县、上杭县、长汀县、永定区、漳平市)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)  桂林市(资源县、叠彩区、象山区、永福县、秀峰区、七星区、灌阳县、兴安县、临桂区、龙胜各族自治县、灵川县、荔浦市、全州县、恭城瑶族自治县、雁山区、阳朔县、平乐县)

泉州市(南安市、石狮市、安溪县、金门县、洛江区、泉港区、丰泽区、惠安县、德化县、鲤城区、晋江市、永春县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

香港特别行政区

通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)

驻马店市(新蔡县、正阳县、汝南县、西平县、泌阳县、确山县、驿城区、遂平县、平舆县、上蔡县)

朝阳市(龙城区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、北票市)

泸州市(纳溪区、泸县、龙马潭区、古蔺县、合江县、叙永县、江阳区)

固原市(泾源县、原州区、隆德县、西吉县、彭阳县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、花垣县、保靖县、泸溪县、凤凰县、古丈县、永顺县)

宜昌市(伍家岗区、猇亭区、点军区、长阳土家族自治县、远安县、兴山县、西陵区、枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区、当阳市、宜都市、秭归县)

张家口市(下花园区、康保县、赤城县、尚义县、桥西区、阳原县、崇礼区、宣化区、桥东区、怀来县、涿鹿县、万全区、怀安县、蔚县、张北县、沽源县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

金昌市(永昌县、金川区)

东莞市

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

周口市(商水县、项城市、扶沟县、西华县、川汇区、太康县、郸城县、淮阳区、沈丘县、鹿邑县)

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潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

安阳市(龙安区、北关区、安阳县、文峰区、滑县、殷都区、内黄县、林州市、汤阴县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县)

阜阳市(颍东区、太和县、颍上县、临泉县、颍泉区、颍州区、阜南县、界首市)  郑州市(新郑市、管城回族区、中牟县、惠济区、巩义市、荥阳市、金水区、二七区、登封市、新密市、中原区、上街区)

沈阳市(康平县、铁西区、沈河区、苏家屯区、法库县、和平区、沈北新区、新民市、皇姑区、辽中区、大东区、浑南区、于洪区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)丽水市(缙云县、青田县、庆元县、莲都区、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县)

唐山市(玉田县、滦州市、乐亭县、遵化市、曹妃甸区、古冶区、路北区、迁安市、开平区、丰润区、路南区、滦南县、丰南区、迁西县)  咸宁市(通山县、嘉鱼县、赤壁市、通城县、崇阳县、咸安区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、兴仁市、望谟县、晴隆县、兴义市、册亨县、普安县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)甘孜藏族自治州(德格县、石渠县、白玉县、巴塘县、丹巴县、得荣县、道孚县、康定市、雅江县、新龙县、泸定县、稻城县、理塘县、炉霍县、甘孜县、九龙县、色达县、乡城县)

达州市(万源市、达川区、宣汉县、通川区、渠县、大竹县、开江县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

朔州市(应县、怀仁市、平鲁区、朔城区、山阴县、右玉县)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、西畴县、丘北县、富宁县、马关县、广南县、砚山县)

开封市(顺河回族区、兰考县、祥符区、禹王台区、杞县、尉氏县、鼓楼区、通许县、龙亭区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、忻城县、象州县、合山市)

益阳市(赫山区、资阳区、南县、安化县、桃江县、沅江市)

玉林市(博白县、陆川县、福绵区、北流市、玉州区、容县、兴业县)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、米东区)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

大同市(阳高县、浑源县、平城区、左云县、新荣区、云冈区、云州区、天镇县、灵丘县、广灵县)

眉山市(青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区、仁寿县、东坡区)

湛江市(廉江市、霞山区、吴川市、遂溪县、雷州市、坡头区、赤坎区、麻章区、徐闻县)

贵阳市(花溪区、观山湖区、开阳县、云岩区、清镇市、修文县、乌当区、南明区、白云区、息烽县)

渭南市(白水县、潼关县、韩城市、华州区、华阴市、临渭区、澄城县、合阳县、蒲城县、大荔县、富平县)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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