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全国服务区域：
新疆维吾尔自治区
日喀则市(吉隆县、南木林县、江孜县、仲巴县、定日县、萨嘎县、桑珠孜区、康马县、萨迦县、昂仁县、亚东县、聂拉木县、谢通门县、岗巴县、拉孜县、定结县、白朗县、仁布县)
东莞市
湛江市(吴川市、徐闻县、雷州市、廉江市、坡头区、麻章区、赤坎区、遂溪县、霞山区)
成都市(新津区、龙泉驿区、彭州市、锦江区、金堂县、成华区、武侯区、金牛区、崇州市、邛崃市、新都区、青羊区、温江区、郫都区、青白江区、双流区、蒲江县、简阳市、都江堰市、大邑县)
新乡市(原阳县、封丘县、卫辉市、红旗区、长垣市、牧野区、卫滨区、辉县市、延津县、凤泉区、新乡县、获嘉县)
威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)
开封市(尉氏县、通许县、鼓楼区、祥符区、杞县、兰考县、龙亭区、禹王台区、顺河回族区)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗)
清远市(阳山县、清新区、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、佛冈县)
怀化市(沅陵县、通道侗族自治县、鹤城区、会同县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县)
黄山市(徽州区、休宁县、黄山区、祁门县、黟县、歙县、屯溪区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)
三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)
荆州市(监利市、江陵县、石首市、洪湖市、沙市区、松滋市、公安县、荆州区)
阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、福海县、富蕴县、哈巴河县)
通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗)
阜新市(海州区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、彰武县)
廊坊市(霸州市、香河县、固安县、安次区、三河市、广阳区、大厂回族自治县、文安县、大城县、永清县)
白山市(浑江区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)
遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、大英县、船山区)
宜宾市(兴文县、叙州区、筠连县、长宁县、南溪区、高县、珙县、翠屏区、屏山县、江安县)
平凉市(泾川县、庄浪县、静宁县、华亭市、灵台县、崆峒区、崇信县)
铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)
无锡市(江阴市、滨湖区、锡山区、惠山区、宜兴市、梁溪区、新吴区)
三门峡市(渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市、卢氏县、陕州区)
丹东市(凤城市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)
吕梁市(离石区、岚县、中阳县、文水县、交口县、兴县、孝义市、交城县、汾阳市、方山县、临县、石楼县、柳林县)
武汉市(洪山区、新洲区、江夏区、硚口区、江汉区、蔡甸区、武昌区、江岸区、汉南区、汉阳区、东西湖区、黄陂区、青山区)
海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、贵德县、同德县)
丽水市(缙云县、松阳县、遂昌县、云和县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、莲都区、庆元县)
淮安市(盱眙县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、淮安区、涟水县、金湖县)
宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县)
天津市(静海区、宝坻区、西青区、滨海新区、津南区、河西区、和平区、宁河区、东丽区、南开区、河东区、红桥区、北辰区、蓟州区、河北区、武清区)
日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)
荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区)
阿坝藏族羌族自治州(黑水县、阿坝县、汶川县、马尔康市、小金县、红原县、壤塘县、九寨沟县、松潘县、理县、若尔盖县、金川县、茂县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)
桂林市(荔浦市、龙胜各族自治县、雁山区、象山区、平乐县、兴安县、全州县、阳朔县、临桂区、秀峰区、恭城瑶族自治县、七星区、灌阳县、资源县、叠彩区、永福县、灵川县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
攀枝花市(东区、西区、仁和区、盐边县、米易县)
池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)
菏泽市(定陶区、成武县、郓城县、曹县、牡丹区、巨野县、鄄城县、东明县、单县)
汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)
四平市(铁西区、铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)
邵阳市(大祥区、隆回县、城步苗族自治县、邵东市、绥宁县、新宁县、北塔区、邵阳县、新邵县、武冈市、洞口县、双清区)
延安市(延长县、甘泉县、黄龙县、宜川县、子长市、延川县、洛川县、宝塔区、志丹县、吴起县、安塞区、黄陵县、富县)
咸宁市(通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县、崇阳县、赤壁市)
宜春市(高安市、上高县、奉新县、万载县、靖安县、铜鼓县、宜丰县、袁州区、丰城市、樟树市)
石家庄市(行唐县、栾城区、新乐市、灵寿县、平山县、井陉县、晋州市、长安区、深泽县、藁城区、桥西区、高邑县、裕华区、赞皇县、辛集市、正定县、赵县、元氏县、井陉矿区、鹿泉区、无极县、新华区)
宁夏回族自治区
宿州市(泗县、埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县)
张家口市(沽源县、崇礼区、桥东区、怀安县、怀来县、下花园区、赤城县、万全区、蔚县、康保县、涿鹿县、阳原县、尚义县、桥西区、张北县、宣化区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、利川市、建始县、恩施市、鹤峰县、来凤县、巴东县)
香港特别行政区
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、库尔勒市、轮台县)
徐州市(贾汪区、泉山区、云龙区、邳州市、沛县、丰县、铜山区、鼓楼区、新沂市、睢宁县)
太原市(晋源区、杏花岭区、阳曲县、迎泽区、万柏林区、小店区、尖草坪区、清徐县、古交市、娄烦县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
毕节市(七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、金沙县、大方县、织金县)
合肥市(肥西县、肥东县、庐江县、瑶海区、蜀山区、庐阳区、包河区、长丰县、巢湖市)
宝鸡市(凤县、眉县、金台区、太白县、岐山县、千阳县、陈仓区、扶风县、陇县、渭滨区、麟游县、凤翔区)
鞍山市(铁东区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、立山区、千山区、铁西区)
东营市(利津县、垦利区、东营区、广饶县、河口区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
台州市(椒江区、黄岩区、路桥区、玉环市、仙居县、天台县、三门县、临海市、温岭市)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、昭苏县、伊宁市、伊宁县、霍城县、特克斯县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县)
松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)
嘉峪关市
惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县)
南平市(浦城县、延平区、政和县、建阳区、顺昌县、武夷山市、建瓯市、光泽县、邵武市、松溪县)
昭通市(昭阳区、威信县、永善县、鲁甸县、大关县、巧家县、绥江县、水富市、彝良县、盐津县、镇雄县)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
呼和浩特市(武川县、清水河县、赛罕区、土默特左旗、回民区、托克托县、玉泉区、新城区、和林格尔县)
盐城市(盐都区、滨海县、大丰区、建湖县、阜宁县、射阳县、响水县、东台市、亭湖区)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
三沙市(南沙区、西沙区)
信阳市(淮滨县、息县、平桥区、新县、光山县、潢川县、商城县、浉河区、固始县、罗山县)
扬州市(广陵区、仪征市、江都区、高邮市、宝应县、邗江区)
双鸭山市(宝清县、尖山区、岭东区、友谊县、集贤县、宝山区、四方台区、饶河县)
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漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区)
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鸡西市(密山市、梨树区、滴道区、恒山区、虎林市、麻山区、鸡冠区、城子河区、鸡东县)
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绵阳市(三台县、游仙区、北川羌族自治县、平武县、安州区、江油市、涪城区、梓潼县、盐亭县)
潍坊市(临朐县、高密市、诸城市、青州市、安丘市、潍城区、昌乐县、昌邑市、坊子区、寒亭区、奎文区、寿光市)
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德州市(夏津县、德城区、武城县、临邑县、平原县、齐河县、庆云县、禹城市、宁津县、陵城区、乐陵市)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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