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迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

淮南市(寿县、谢家集区、潘集区、大通区、田家庵区、八公山区、凤台县)

唐山市(丰南区、乐亭县、路北区、开平区、路南区、迁西县、遵化市、迁安市、古冶区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、玉田县、滦州市)

张家口市(蔚县、怀安县、张北县、康保县、宣化区、万全区、桥西区、阳原县、怀来县、赤城县、桥东区、沽源县、尚义县、崇礼区、涿鹿县、下花园区)  崇左市(大新县、江州区、宁明县、扶绥县、天等县、凭祥市、龙州县)

孝感市(应城市、孝南区、安陆市、汉川市、孝昌县、云梦县、大悟县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)丹东市(振兴区、东港市、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)

山南市(措美县、加查县、扎囊县、乃东区、桑日县、错那市、洛扎县、琼结县、贡嘎县、曲松县、隆子县、浪卡子县)  南平市(顺昌县、建阳区、松溪县、建瓯市、浦城县、武夷山市、光泽县、邵武市、政和县、延平区)

湛江市(吴川市、徐闻县、遂溪县、麻章区、坡头区、霞山区、雷州市、赤坎区、廉江市)

塔城地区(额敏县、沙湾市、托里县、裕民县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

广元市(昭化区、青川县、朝天区、旺苍县、利州区、苍溪县、剑阁县)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县)

赣州市(赣县区、大余县、全南县、龙南市、南康区、章贡区、信丰县、会昌县、宁都县、定南县、崇义县、于都县、上犹县、寻乌县、兴国县、安远县、瑞金市、石城县)

运城市(稷山县、夏县、河津市、临猗县、新绛县、盐湖区、万荣县、闻喜县、芮城县、绛县、永济市、垣曲县、平陆县)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、市中区、薛城区、峄城区、山亭区)

阳泉市(盂县、平定县、城区、矿区、郊区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、阿坝县、汶川县、小金县、马尔康市、理县、壤塘县、茂县、九寨沟县、黑水县、金川县、若尔盖县、红原县)

阜阳市(颍泉区、颍上县、太和县、界首市、颍东区、阜南县、临泉县、颍州区)

金华市(义乌市、金东区、婺城区、东阳市、兰溪市、武义县、永康市、浦江县、磐安县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

曲靖市(宣威市、师宗县、会泽县、沾益区、富源县、罗平县、陆良县、麒麟区、马龙区)

衡水市(武强县、安平县、阜城县、景县、武邑县、桃城区、深州市、枣强县、饶阳县、冀州区、故城县)

德州市(陵城区、德城区、齐河县、夏津县、临邑县、禹城市、平原县、庆云县、武城县、乐陵市、宁津县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗)

来宾市(忻城县、武宣县、合山市、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

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无锡市(锡山区、梁溪区、新吴区、宜兴市、滨湖区、江阴市、惠山区)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、盐池县、红寺堡区)  香港特别行政区

沈阳市(辽中区、铁西区、沈北新区、和平区、大东区、法库县、新民市、浑南区、于洪区、沈河区、皇姑区、康平县、苏家屯区)

和田地区(策勒县、洛浦县、墨玉县、民丰县、于田县、和田市、皮山县、和田县)

桂林市(叠彩区、兴安县、秀峰区、资源县、象山区、全州县、灌阳县、平乐县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、临桂区、永福县、灵川县、雁山区、七星区、阳朔县、荔浦市)临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、广河县、永靖县、东乡族自治县、临夏县)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、新兴县、郁南县)  肇庆市(广宁县、端州区、鼎湖区、怀集县、封开县、高要区、四会市、德庆县)

包头市(青山区、东河区、昆都仑区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、固阳县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

白银市(白银区、平川区、会宁县、靖远县、景泰县)铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、安吉县、南浔区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

安庆市(宜秀区、潜山市、怀宁县、大观区、宿松县、太湖县、岳西县、望江县、桐城市、迎江区)

绥化市(望奎县、海伦市、北林区、绥棱县、肇东市、安达市、庆安县、青冈县、兰西县、明水县)

澳门特别行政区

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市)

楚雄彝族自治州(禄丰市、南华县、牟定县、楚雄市、大姚县、双柏县、武定县、姚安县、元谋县、永仁县)

新余市(分宜县、渝水区)

汉中市(洋县、留坝县、略阳县、宁强县、城固县、汉台区、西乡县、佛坪县、勉县、镇巴县、南郑区)

呼和浩特市(托克托县、赛罕区、土默特左旗、新城区、清水河县、武川县、和林格尔县、玉泉区、回民区)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、三水区、南海区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

娄底市(双峰县、新化县、冷水江市、娄星区、涟源市)

石家庄市(高邑县、鹿泉区、藁城区、栾城区、晋州市、新乐市、辛集市、行唐县、新华区、长安区、井陉县、元氏县、深泽县、灵寿县、裕华区、正定县、赵县、井陉矿区、无极县、赞皇县、平山县、桥西区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、海城市、立山区、铁东区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎