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六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

宣城市(郎溪县、宣州区、绩溪县、宁国市、旌德县、广德市、泾县)

新余市(分宜县、渝水区)

广元市(剑阁县、利州区、旺苍县、朝天区、昭化区、青川县、苍溪县)  宜宾市(叙州区、屏山县、翠屏区、兴文县、高县、珙县、长宁县、筠连县、南溪区、江安县)

铜仁市(石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县)

周口市(鹿邑县、太康县、商水县、川汇区、沈丘县、郸城县、淮阳区、项城市、扶沟县、西华县)

榆林市(神木市、定边县、府谷县、横山区、佳县、子洲县、靖边县、榆阳区、吴堡县、清涧县、米脂县、绥德县)

西藏自治区  辽阳市(太子河区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、白塔区、文圣区)

商洛市(山阳县、商州区、镇安县、商南县、洛南县、丹凤县、柞水县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

阿里地区(日土县、噶尔县、改则县、普兰县、札达县、革吉县、措勤县)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、玉树市、称多县、曲麻莱县、杂多县)

淄博市(高青县、周村区、临淄区、淄川区、沂源县、桓台县、博山区、张店区)

开封市(祥符区、顺河回族区、龙亭区、杞县、通许县、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、兰考县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、福泉市、瓮安县、独山县、荔波县、龙里县、长顺县、罗甸县、贵定县、惠水县、三都水族自治县、平塘县)

自贡市(大安区、富顺县、自流井区、荣县、贡井区、沿滩区)

武汉市(青山区、蔡甸区、黄陂区、汉阳区、洪山区、江夏区、江汉区、硚口区、江岸区、武昌区、新洲区、东西湖区、汉南区)

儋州市

上海市(松江区、金山区、闵行区、宝山区、徐汇区、青浦区、浦东新区、奉贤区、黄浦区、长宁区、虹口区、崇明区、嘉定区、杨浦区、静安区、普陀区)

成都市(双流区、青白江区、郫都区、金堂县、邛崃市、新津区、崇州市、武侯区、都江堰市、龙泉驿区、简阳市、大邑县、彭州市、成华区、锦江区、温江区、蒲江县、青羊区、金牛区、新都区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

潍坊市(昌邑市、寒亭区、寿光市、坊子区、奎文区、安丘市、昌乐县、诸城市、临朐县、高密市、青州市、潍城区)

三沙市(南沙区、西沙区)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、富蕴县、福海县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市)

内蒙古自治区

乐山市(五通桥区、沐川县、峨眉山市、夹江县、井研县、峨边彝族自治县、市中区、金口河区、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区)

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驻马店市(西平县、平舆县、汝南县、泌阳县、上蔡县、新蔡县、遂平县、确山县、驿城区、正阳县)

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区)

重庆市(永川区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、巴南区、渝北区、江北区、城口县、奉节县、綦江区、云阳县、涪陵区、垫江县、巫山县、铜梁区、沙坪坝区、巫溪县、梁平区、南岸区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、潼南区、黔江区、江津区、彭水苗族土家族自治县、合川区、石柱土家族自治县、长寿区、万州区、武隆区、开州区、渝中区、南川区、荣昌区、丰都县、璧山区、大足区、北碚区)

六安市(叶集区、霍邱县、金安区、金寨县、裕安区、舒城县、霍山县)  鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗、康巴什区)

安庆市(潜山市、怀宁县、宜秀区、太湖县、岳西县、迎江区、望江县、宿松县、桐城市、大观区)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县)

黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、逊克县、嫩江市、孙吴县)宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

深圳市(坪山区、罗湖区、龙岗区、福田区、光明区、南山区、龙华区、盐田区、宝安区)  金昌市(金川区、永昌县)

鹤岗市(兴安区、工农区、绥滨县、向阳区、兴山区、南山区、东山区、萝北县)

滁州市(定远县、南谯区、明光市、凤阳县、天长市、琅琊区、来安县、全椒县)

达州市(开江县、通川区、达川区、渠县、大竹县、万源市、宣汉县)临沂市(平邑县、莒南县、费县、郯城县、罗庄区、兰山区、沂南县、沂水县、蒙阴县、临沭县、兰陵县、河东区)

孝感市(云梦县、大悟县、汉川市、安陆市、孝昌县、孝南区、应城市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

张家口市(张北县、桥西区、阳原县、沽源县、赤城县、崇礼区、下花园区、怀来县、蔚县、尚义县、康保县、涿鹿县、桥东区、怀安县、宣化区、万全区)

石河子市(五家渠市、北屯市、图木舒克市、胡杨河市、双河市、阿拉尔市、昆玉市、白杨市、铁门关市、新星市、可克达拉市)

株洲市(茶陵县、炎陵县、醴陵市、天元区、石峰区、渌口区、芦淞区、攸县、荷塘区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、大安市、洮北区)

荆州市(洪湖市、石首市、松滋市、监利市、荆州区、江陵县、公安县、沙市区)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、象州县、忻城县)

梧州市(岑溪市、长洲区、苍梧县、龙圩区、蒙山县、藤县、万秀区)

营口市(盖州市、站前区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)

锦州市(凌海市、黑山县、古塔区、凌河区、义县、太和区、北镇市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、珲春市、汪清县、图们市、和龙市、安图县、延吉市)

永州市(宁远县、道县、零陵区、冷水滩区、祁阳市、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、东安县、新田县、蓝山县)

阳泉市(矿区、城区、盂县、郊区、平定县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

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　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。