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毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、金沙县、织金县、黔西市、大方县)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

苏州市(昆山市、张家港市、吴江区、相城区、虎丘区、姑苏区、吴中区、太仓市、常熟市)

百色市(靖西市、隆林各族自治县、田东县、田林县、德保县、田阳区、凌云县、平果市、乐业县、西林县、那坡县、右江区)  广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、剑阁县、利州区、青川县、朝天区)

通化市(梅河口市、东昌区、辉南县、通化县、柳河县、集安市、二道江区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、南票区、龙港区、连山区)

阜新市(细河区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、海州区)乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区、四子王旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、化德县、凉城县、商都县、察哈尔右翼中旗、丰镇市)

辽阳市(白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、太子河区、辽阳县、宏伟区)  福州市(鼓楼区、晋安区、连江县、长乐区、闽清县、仓山区、福清市、台江区、罗源县、闽侯县、马尾区、平潭县、永泰县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、万秀区、蒙山县、藤县、长洲区、岑溪市)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

清远市(佛冈县、阳山县、清新区、英德市、清城区、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县、囊谦县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

阿里地区(措勤县、改则县、噶尔县、普兰县、札达县、革吉县、日土县)

滨州市(博兴县、无棣县、惠民县、阳信县、滨城区、沾化区、邹平市)

四平市(铁西区、铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

平凉市(庄浪县、灵台县、华亭市、泾川县、崆峒区、崇信县、静宁县)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县)

盐城市(射阳县、盐都区、响水县、建湖县、大丰区、滨海县、阜宁县、亭湖区、东台市)

渭南市(合阳县、潼关县、临渭区、华阴市、蒲城县、白水县、华州区、富平县、韩城市、澄城县、大荔县)

贵阳市(南明区、开阳县、花溪区、白云区、清镇市、观山湖区、修文县、息烽县、乌当区、云岩区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

太原市(阳曲县、小店区、清徐县、尖草坪区、迎泽区、万柏林区、古交市、娄烦县、晋源区、杏花岭区)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、南乐县、华龙区、清丰县)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

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眉山市(仁寿县、丹棱县、彭山区、东坡区、洪雅县、青神县)

鹤岗市(兴安区、萝北县、兴山区、东山区、向阳区、南山区、绥滨县、工农区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

江门市(新会区、蓬江区、开平市、鹤山市、台山市、江海区、恩平市)  烟台市(栖霞市、龙口市、海阳市、牟平区、招远市、福山区、莱山区、莱州市、蓬莱区、莱阳市、芝罘区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、弥渡县、漾濞彝族自治县、大理市、永平县、洱源县、剑川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、宾川县、云龙县)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县、久治县、达日县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县、咸安区、赤壁市)

佳木斯市(东风区、前进区、郊区、抚远市、向阳区、同江市、汤原县、桦川县、桦南县、富锦市)  安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、化州市、茂南区)

昌都市(八宿县、江达县、芒康县、贡觉县、边坝县、洛隆县、类乌齐县、察雅县、左贡县、丁青县、卡若区)

赣州市(赣县区、上犹县、于都县、南康区、崇义县、兴国县、信丰县、大余县、石城县、宁都县、全南县、瑞金市、会昌县、龙南市、章贡区、安远县、定南县、寻乌县)郴州市(桂东县、桂阳县、资兴市、宜章县、北湖区、嘉禾县、临武县、安仁县、永兴县、汝城县、苏仙区)

扬州市(仪征市、广陵区、宝应县、江都区、邗江区、高邮市)

白山市(浑江区、靖宇县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

南平市(建瓯市、邵武市、武夷山市、顺昌县、延平区、政和县、松溪县、光泽县、建阳区、浦城县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

宜宾市(长宁县、高县、翠屏区、兴文县、南溪区、屏山县、江安县、筠连县、珙县、叙州区)

张家口市(涿鹿县、桥西区、尚义县、下花园区、赤城县、桥东区、怀来县、崇礼区、阳原县、万全区、张北县、蔚县、怀安县、沽源县、康保县、宣化区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、望花区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

汕头市(潮阳区、澄海区、南澳县、潮南区、龙湖区、金平区、濠江区)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、当涂县、雨山区、博望区)

和田地区(洛浦县、和田市、民丰县、和田县、墨玉县、策勒县、于田县、皮山县)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

洛阳市(偃师区、新安县、洛宁县、西工区、嵩县、伊川县、栾川县、孟津区、老城区、宜阳县、洛龙区、瀍河回族区、涧西区、汝阳县)

安阳市(汤阴县、内黄县、殷都区、龙安区、北关区、文峰区、林州市、安阳县、滑县)

阳泉市(郊区、盂县、矿区、平定县、城区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。