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德州市(临邑县、陵城区、德城区、禹城市、齐河县、武城县、夏津县、乐陵市、宁津县、平原县、庆云县)

枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市、峄城区、山亭区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、弥勒市、建水县、元阳县、红河县、石屏县、河口瑶族自治县、开远市、屏边苗族自治县、个旧市、绿春县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港北区、港南区)  抚州市(黎川县、宜黄县、南丰县、临川区、乐安县、东乡区、广昌县、资溪县、金溪县、崇仁县、南城县)

达州市(达川区、通川区、宣汉县、渠县、万源市、开江县、大竹县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县、和静县、博湖县、库尔勒市)

东营市(利津县、东营区、垦利区、河口区、广饶县)十堰市(郧阳区、茅箭区、张湾区、丹江口市、房县、竹溪县、竹山县、郧西县)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、东洲区)  崇左市(江州区、宁明县、大新县、凭祥市、扶绥县、天等县、龙州县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

内蒙古自治区

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、岑巩县、剑河县、黎平县、榕江县、麻江县、锦屏县、天柱县、凯里市、黄平县、镇远县、台江县、从江县、丹寨县、三穗县、施秉县)

南通市(海门区、启东市、如皋市、通州区、如东县、崇川区、海安市)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

大庆市(肇源县、让胡路区、大同区、肇州县、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县)

吕梁市(交口县、岚县、石楼县、方山县、文水县、兴县、交城县、柳林县、孝义市、临县、汾阳市、离石区、中阳县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

徐州市(泉山区、新沂市、铜山区、云龙区、丰县、沛县、睢宁县、贾汪区、鼓楼区、邳州市)

雅安市(天全县、宝兴县、名山区、荥经县、汉源县、芦山县、雨城区、石棉县)

那曲市(申扎县、双湖县、色尼区、嘉黎县、班戈县、尼玛县、比如县、巴青县、聂荣县、索县、安多县)

济宁市(邹城市、微山县、汶上县、鱼台县、曲阜市、梁山县、兖州区、任城区、嘉祥县、泗水县、金乡县)

杭州市(拱墅区、桐庐县、临平区、淳安县、钱塘区、富阳区、西湖区、临安区、滨江区、余杭区、上城区、萧山区、建德市)

西宁市(湟源县、城东区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区)

孝感市(应城市、安陆市、汉川市、孝南区、大悟县、云梦县、孝昌县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县、陕州区)

赣州市(全南县、南康区、大余县、章贡区、宁都县、定南县、瑞金市、寻乌县、赣县区、信丰县、石城县、安远县、崇义县、龙南市、兴国县、于都县、上犹县、会昌县)

鹤岗市(东山区、工农区、兴安区、南山区、向阳区、绥滨县、兴山区、萝北县)

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鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、海城市、千山区、铁东区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

通辽市(库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、娄星区、涟源市)  淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

上海市(奉贤区、松江区、杨浦区、金山区、徐汇区、虹口区、闵行区、崇明区、黄浦区、嘉定区、长宁区、青浦区、浦东新区、静安区、普陀区、宝山区)

丽水市(莲都区、松阳县、庆元县、龙泉市、遂昌县、云和县、缙云县、景宁畲族自治县、青田县)

朝阳市(凌源市、龙城区、建平县、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)广西壮族自治区

郴州市(桂东县、永兴县、嘉禾县、北湖区、资兴市、汝城县、宜章县、安仁县、桂阳县、苏仙区、临武县)  阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

肇庆市(怀集县、四会市、端州区、德庆县、广宁县、封开县、鼎湖区、高要区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

阳泉市(平定县、矿区、盂县、城区、郊区)呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、武川县、和林格尔县、玉泉区、托克托县、清水河县、新城区、回民区)

辽阳市(白塔区、文圣区、太子河区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市)

延安市(延川县、子长市、吴起县、洛川县、安塞区、宝塔区、延长县、宜川县、富县、志丹县、甘泉县、黄陵县、黄龙县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、大安市、洮南市)

锦州市(凌海市、黑山县、北镇市、古塔区、义县、太和区、凌河区)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、山丹县、高台县、民乐县)

岳阳市(岳阳县、汨罗市、湘阴县、云溪区、君山区、岳阳楼区、华容县、平江县、临湘市)

无锡市(宜兴市、江阴市、惠山区、梁溪区、滨湖区、锡山区、新吴区)

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

常州市(新北区、天宁区、武进区、钟楼区、金坛区、溧阳市)

和田地区(皮山县、策勒县、于田县、民丰县、和田市、和田县、墨玉县、洛浦县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)

泉州市(鲤城区、永春县、泉港区、南安市、安溪县、惠安县、德化县、丰泽区、金门县、晋江市、洛江区、石狮市)

宣城市(旌德县、宁国市、绩溪县、广德市、郎溪县、宣州区、泾县)

西安市(蓝田县、周至县、莲湖区、灞桥区、雁塔区、新城区、碑林区、阎良区、未央区、临潼区、鄠邑区、高陵区、长安区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎