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甘孜藏族自治州(理塘县、得荣县、石渠县、稻城县、巴塘县、德格县、白玉县、雅江县、乡城县、丹巴县、道孚县、色达县、康定市、新龙县、泸定县、甘孜县、炉霍县、九龙县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、正镶白旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、锡林浩特市、多伦县)

朔州市(右玉县、平鲁区、应县、怀仁市、山阴县、朔城区)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、桐乡市、海宁市、平湖市、秀洲区、海盐县)  本溪市(南芬区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)

林芝市(巴宜区、工布江达县、米林市、察隅县、波密县、墨脱县、朗县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县)南通市(崇川区、海门区、海安市、如东县、如皋市、启东市、通州区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  雅安市(石棉县、名山区、天全县、芦山县、宝兴县、汉源县、荥经县、雨城区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、理县、壤塘县、马尔康市、九寨沟县、汶川县、茂县、松潘县、若尔盖县、红原县、金川县、阿坝县、小金县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

六安市(金寨县、叶集区、裕安区、霍山县、舒城县、金安区、霍邱县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、兴义市、安龙县、晴隆县、册亨县、兴仁市、普安县)

金昌市(金川区、永昌县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

岳阳市(云溪区、岳阳县、岳阳楼区、平江县、湘阴县、临湘市、君山区、华容县、汨罗市)

淮安市(洪泽区、淮阴区、清江浦区、盱眙县、金湖县、淮安区、涟水县)

玉林市(北流市、兴业县、博白县、容县、陆川县、玉州区、福绵区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

西宁市(城东区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城中区、城西区、湟源县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、射洪市、安居区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、盐边县、米易县)

开封市(顺河回族区、龙亭区、兰考县、禹王台区、通许县、祥符区、杞县、尉氏县、鼓楼区)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县)

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安庆市(太湖县、潜山市、桐城市、迎江区、怀宁县、大观区、宜秀区、望江县、宿松县、岳西县)

吉林市(丰满区、永吉县、磐石市、桦甸市、昌邑区、蛟河市、舒兰市、船营区、龙潭区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)  龙岩市(长汀县、新罗区、永定区、连城县、上杭县、漳平市、武平县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

天水市(武山县、秦州区、甘谷县、清水县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县)常州市(天宁区、武进区、钟楼区、溧阳市、新北区、金坛区)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、北戴河区、昌黎县、卢龙县)  长沙市(浏阳市、雨花区、望城区、天心区、长沙县、芙蓉区、岳麓区、宁乡市、开福区)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

渭南市(蒲城县、合阳县、韩城市、大荔县、富平县、白水县、华州区、华阴市、临渭区、澄城县、潼关县)

长春市(德惠市、榆树市、农安县、南关区、二道区、宽城区、双阳区、九台区、公主岭市、绿园区、朝阳区)德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县、茫崖市)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)

南阳市(卧龙区、桐柏县、内乡县、镇平县、社旗县、方城县、邓州市、西峡县、南召县、淅川县、宛城区、新野县、唐河县)

大同市(左云县、灵丘县、天镇县、云州区、浑源县、新荣区、云冈区、阳高县、广灵县、平城区)

阿克苏地区(乌什县、库车市、阿克苏市、新和县、拜城县、柯坪县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、南票区、建昌县、连山区、绥中县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振安区、凤城市、振兴区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、肇源县、林甸县、萨尔图区、肇州县、让胡路区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

营口市(老边区、西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、站前区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、鹤山区、浚县)

孝感市(大悟县、云梦县、汉川市、安陆市、孝昌县、应城市、孝南区)

锦州市(凌河区、凌海市、黑山县、义县、北镇市、太和区、古塔区)

汕头市(潮南区、金平区、龙湖区、南澳县、澄海区、潮阳区、濠江区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！