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东莞市

天津市(河东区、南开区、西青区、东丽区、滨海新区、河北区、宝坻区、津南区、北辰区、蓟州区、宁河区、河西区、武清区、静海区、红桥区、和平区)

襄阳市(樊城区、南漳县、谷城县、宜城市、襄州区、老河口市、保康县、枣阳市、襄城区)

毕节市(赫章县、黔西市、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、纳雍县)  长春市(九台区、宽城区、双阳区、德惠市、南关区、绿园区、朝阳区、二道区、榆树市、农安县、公主岭市)

临沂市(莒南县、沂南县、蒙阴县、罗庄区、兰山区、费县、沂水县、平邑县、河东区、临沭县、兰陵县、郯城县)

石家庄市(灵寿县、栾城区、高邑县、桥西区、新乐市、长安区、藁城区、元氏县、平山县、正定县、深泽县、裕华区、新华区、辛集市、无极县、晋州市、行唐县、井陉矿区、赵县、鹿泉区、井陉县、赞皇县)

永州市(祁阳市、宁远县、冷水滩区、蓝山县、东安县、道县、双牌县、江永县、零陵区、新田县、江华瑶族自治县)

贵阳市(开阳县、南明区、乌当区、白云区、修文县、观山湖区、花溪区、云岩区、清镇市、息烽县)  宜宾市(高县、翠屏区、筠连县、屏山县、江安县、叙州区、长宁县、珙县、兴文县、南溪区)

武汉市(青山区、洪山区、东西湖区、汉南区、硚口区、汉阳区、武昌区、新洲区、江夏区、江汉区、江岸区、黄陂区、蔡甸区)

北京市(密云区、海淀区、东城区、平谷区、丰台区、门头沟区、石景山区、房山区、顺义区、大兴区、延庆区、通州区、昌平区、怀柔区、西城区、朝阳区)

庆阳市(正宁县、宁县、庆城县、环县、华池县、镇原县、西峰区、合水县)

肇庆市(德庆县、高要区、广宁县、鼎湖区、怀集县、端州区、封开县、四会市)

广州市(增城区、荔湾区、白云区、番禺区、海珠区、花都区、天河区、黄埔区、从化区、越秀区、南沙区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、龙井市、敦化市、汪清县、珲春市、图们市、安图县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

南阳市(卧龙区、宛城区、内乡县、淅川县、唐河县、社旗县、西峡县、桐柏县、南召县、方城县、邓州市、镇平县、新野县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

芜湖市(无为市、镜湖区、弋江区、鸠江区、繁昌区、湾沚区、南陵县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、孙吴县、五大连池市、逊克县)

衡阳市(常宁市、石鼓区、衡山县、珠晖区、祁东县、雁峰区、衡东县、南岳区、耒阳市、衡阳县、蒸湘区、衡南县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、瑞丽市、陇川县)

淮安市(淮阴区、盱眙县、涟水县、淮安区、洪泽区、清江浦区、金湖县)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、虎林市、城子河区、密山市、鸡东县、滴道区、梨树区、恒山区)

南充市(蓬安县、嘉陵区、仪陇县、高坪区、西充县、阆中市、南部县、营山县、顺庆区)

商丘市(永城市、民权县、梁园区、虞城县、睢阳区、柘城县、宁陵县、夏邑县、睢县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

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黔南布依族苗族自治州(福泉市、惠水县、三都水族自治县、都匀市、罗甸县、独山县、长顺县、贵定县、平塘县、瓮安县、龙里县、荔波县)

吉林市(永吉县、丰满区、磐石市、桦甸市、舒兰市、蛟河市、昌邑区、船营区、龙潭区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市)  防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

三明市(清流县、将乐县、大田县、永安市、泰宁县、明溪县、建宁县、尤溪县、三元区、沙县区、宁化县)

合肥市(肥东县、肥西县、庐江县、巢湖市、长丰县、包河区、瑶海区、蜀山区、庐阳区)

绍兴市(上虞区、嵊州市、越城区、柯桥区、新昌县、诸暨市)安庆市(桐城市、大观区、宿松县、怀宁县、迎江区、宜秀区、岳西县、太湖县、潜山市、望江县)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区)  安康市(白河县、汉滨区、宁陕县、旬阳市、岚皋县、汉阴县、平利县、紫阳县、石泉县、镇坪县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗)

晋城市(沁水县、阳城县、泽州县、高平市、城区、陵川县)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、托克托县、清水河县、回民区、玉泉区、武川县、新城区、赛罕区)朔州市(平鲁区、应县、怀仁市、朔城区、右玉县、山阴县)

丽水市(青田县、松阳县、遂昌县、龙泉市、庆元县、云和县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县)

金华市(金东区、磐安县、婺城区、武义县、东阳市、永康市、兰溪市、浦江县、义乌市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县)

遵义市(凤冈县、赤水市、汇川区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、习水县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县、播州区、仁怀市)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

三门峡市(陕州区、义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市、渑池县)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新抚区、望花区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

上饶市(婺源县、信州区、弋阳县、万年县、余干县、鄱阳县、铅山县、玉山县、横峰县、德兴市、广丰区、广信区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、同心县、红寺堡区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、东川区、安宁市、石林彝族自治县、官渡区、盘龙区、嵩明县、宜良县、富民县、西山区、五华区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、呈贡区)

许昌市(魏都区、鄢陵县、襄城县、长葛市、禹州市、建安区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、达日县、班玛县、久治县)

凉山彝族自治州(冕宁县、宁南县、普格县、会东县、越西县、美姑县、德昌县、会理市、盐源县、布拖县、金阳县、雷波县、甘洛县、木里藏族自治县、昭觉县、喜德县、西昌市)

贺州市(昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

聊城市(阳谷县、莘县、高唐县、东昌府区、冠县、东阿县、茌平区、临清市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！