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凉山彝族自治州(西昌市、宁南县、冕宁县、会东县、金阳县、普格县、布拖县、喜德县、昭觉县、盐源县、越西县、德昌县、木里藏族自治县、美姑县、甘洛县、雷波县、会理市)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、平川区、靖远县)

儋州市

台州市(临海市、黄岩区、三门县、路桥区、天台县、椒江区、玉环市、温岭市、仙居县)  汕头市(南澳县、澄海区、潮南区、龙湖区、潮阳区、金平区、濠江区)

双鸭山市(岭东区、集贤县、尖山区、宝清县、饶河县、四方台区、宝山区、友谊县)

青岛市(平度市、市北区、胶州市、黄岛区、城阳区、即墨区、崂山区、莱西市、李沧区、市南区)

西藏自治区乐山市(犍为县、马边彝族自治县、金口河区、沐川县、五通桥区、市中区、井研县、峨眉山市、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)  防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

镇江市(润州区、句容市、京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市)

咸阳市(三原县、长武县、淳化县、旬邑县、渭城区、杨陵区、永寿县、兴平市、泾阳县、彬州市、秦都区、礼泉县、乾县、武功县)

商丘市(柘城县、梁园区、民权县、宁陵县、夏邑县、睢县、永城市、睢阳区、虞城县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

鞍山市(海城市、千山区、铁东区、台安县、立山区、铁西区、岫岩满族自治县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

九江市(庐山市、德安县、修水县、濂溪区、彭泽县、湖口县、武宁县、柴桑区、浔阳区、共青城市、永修县、瑞昌市、都昌县)

宁波市(镇海区、慈溪市、余姚市、江北区、鄞州区、海曙区、宁海县、北仑区、象山县、奉化区)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通山县、崇阳县、赤壁市、通城县)

商洛市(丹凤县、镇安县、商州区、山阳县、洛南县、柞水县、商南县)

临沂市(罗庄区、沂水县、兰陵县、郯城县、费县、沂南县、临沭县、莒南县、河东区、平邑县、兰山区、蒙阴县)

梧州市(岑溪市、藤县、苍梧县、长洲区、蒙山县、龙圩区、万秀区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、新龙县、稻城县、九龙县、炉霍县、乡城县、白玉县、雅江县、道孚县、德格县、色达县、理塘县、得荣县、石渠县、康定市、甘孜县、泸定县、丹巴县)

塔城地区(沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、托里县、裕民县)

长沙市(开福区、浏阳市、岳麓区、天心区、长沙县、望城区、雨花区、宁乡市、芙蓉区)

定西市(临洮县、岷县、漳县、通渭县、安定区、陇西县、渭源县)

烟台市(龙口市、莱阳市、福山区、招远市、栖霞市、莱州市、蓬莱区、牟平区、海阳市、莱山区、芝罘区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、平山区)

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清远市(英德市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、阳山县、清城区、连州市)

阿里地区(普兰县、札达县、日土县、改则县、革吉县、噶尔县、措勤县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

十堰市(竹山县、郧西县、竹溪县、张湾区、郧阳区、房县、茅箭区、丹江口市)  怀化市(沅陵县、麻阳苗族自治县、中方县、鹤城区、通道侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、芷江侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

石家庄市(裕华区、井陉矿区、行唐县、深泽县、灵寿县、晋州市、桥西区、栾城区、鹿泉区、赞皇县、新华区、无极县、藁城区、平山县、赵县、井陉县、辛集市、元氏县、高邑县、长安区、新乐市、正定县)

林芝市(察隅县、波密县、朗县、工布江达县、米林市、墨脱县、巴宜区)厦门市(海沧区、集美区、思明区、翔安区、同安区、湖里区)

苏州市(张家港市、姑苏区、昆山市、太仓市、常熟市、吴中区、虎丘区、相城区、吴江区)  抚州市(黎川县、南丰县、临川区、宜黄县、金溪县、南城县、崇仁县、资溪县、乐安县、东乡区、广昌县)

延安市(延川县、安塞区、黄陵县、黄龙县、志丹县、吴起县、甘泉县、子长市、富县、延长县、宜川县、洛川县、宝塔区)

沧州市(盐山县、泊头市、任丘市、河间市、肃宁县、新华区、运河区、海兴县、青县、东光县、吴桥县、献县、沧县、南皮县、黄骅市、孟村回族自治县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、绥中县、兴城市、建昌县、连山区)

新疆维吾尔自治区

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、和政县、康乐县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县)

锡林郭勒盟(多伦县、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、正蓝旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)

宁德市(霞浦县、周宁县、古田县、寿宁县、屏南县、福安市、福鼎市、蕉城区、柘荣县)

晋城市(沁水县、高平市、城区、阳城县、陵川县、泽州县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

周口市(商水县、项城市、鹿邑县、郸城县、川汇区、沈丘县、扶沟县、太康县、西华县、淮阳区)

和田地区(洛浦县、和田市、于田县、和田县、策勒县、皮山县、民丰县、墨玉县)

长治市(壶关县、潞城区、长子县、黎城县、屯留区、上党区、平顺县、潞州区、襄垣县、武乡县、沁县、沁源县)

崇左市(江州区、宁明县、天等县、凭祥市、龙州县、扶绥县、大新县)

　　来源：证券之星

　　近日，“桂林旅游五年累亏10亿元”的消息登上了各大社交媒体热搜榜。尽管坐拥诸多优质旅游资源，2024年桂林旅游（000978.SZ）归母净利润仍亏损超2亿元。

　　证券之星注意到，在业绩巨亏背后，桂林旅游正面临一系列难题待解。包括早前激进扩张形成的不良资产持续吞噬公司利润，公司经营模式转型滞后，收入过度依赖门票经济，越来越难以应对激烈的市场竞争等。

　　01． 资产减值损失占亏损总额超七成比重

　　桂林旅游财报显示，2024年公司实现营收4.32亿元，同比下降7.58%。实现归母净利润-2.045亿元，同比下降1830.70%。实现扣非后净利润-2亿元，同比下降2625.31%。

　　证券之星注意到，多方面原因导致了桂林旅游2024年的业绩亏损，其中公司计提的高额资产减值损失是重要因素。2024年，桂林旅游计提的资产减值损失高达1.484亿元，占扣非后净利润亏损总额的七成以上比重。

　　以上资产减值损失，主要来自桂林旅游早前激进扩张形成的不良资产，包括收购的子公司和参股公司。这些公司由于长期经营不善，已成为公司业绩的沉重拖累。

　　在2024年财报中，桂林旅游一共列举了5家主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司，其中有三家公司2024年业绩是亏损的。

　　其中，桂林旅游持股70%、罗山湖集团持股30%的桂林罗山湖旅游发展有限公司2024年营业收入为零，净利润亏损了1.23亿元，对其计提的资产减值损失准备达到1.0417亿元。

　　据了解，罗山湖旅游公司主要负责罗山湖体育休闲运动项目建设。值得注意的是，该项目从2013年7月开始开发建设，自2015年1月起便处于停工状态。罗山湖旅游公司曾欲将项目整体转型为农旅文体休闲项目。但截至2024年末，项目转型仍未成功，而由于连年亏损，罗山湖集团经营及财务状况严重恶化，其实际控制人处于失信状态。罗山湖旅游公司已决定停止建设罗山湖体育休闲旅游地产项目。

　　此外，桂林旅游持股100%的资江丹霞公司，主要业务为资江天门山景区经营，2024年游客接待量仅2.47万人次，同比下降44.38%。2024年该公司净利润亏损2413万元。由于该公司近年持续亏损，资产经济效益低，部分固定资产存在减值迹象。2024年桂林旅游对其长期资产计提了1356万元资产减值准备。

　　证券之星注意到，2024年桂林旅游计提的信用减值和资产减值损失合计高达1.517亿元，加剧了公司的亏损局面。

　　02． 主营业务盈利能力显著下滑

　　2024年国内旅游市场繁荣度空前，国内旅游人数、国内旅游总花费等多项指标均创下新高。然而，桂林旅游主营业务收入和毛利率却双双同比下滑。

　　资料显示，桂林旅游于2000年上市，拥有桂林地区核心旅游资源两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区、资江天门山景区等的经营权。

　　财报显示，2024年桂林旅游主营业务实现营收4.279亿元，同比下滑7.56%，实现主营利润1.23亿元，同比减少15.81%。

　　对于业绩下滑，桂林旅游表示，主要由于受到区域市场竞争加剧、桂林特大洪水等因素影响，公司2024年游客接待量同比下降8.12%至568.34万人次所致。

　　分业务来看，2024年，景区旅游、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店三项业务贡献收入，在公司营收中占比分别为48.35%、29.64%、16.77%。

　　其中，景区旅游业务2024年接待游客317.80万人次，同比下降11.52%。实现营收2.09亿元，同比下降16.5%，受人工工资等成本支出压缩空间有限影响，业务毛利率同比下滑5.38%至38.96%。景区旅游业务贡献主营利润8132万元，同比减少26.6%。

　　漓江游船客运业务2024年共接待游客75.61万人次，同比增长18.2%。业务实现营收1.28亿元，同比增长13.23%，毛利率同比增加5.34%至23.12%，主营利润同比增加949万元至2959万元。

　　漓江大瀑布饭店业务2024年共接待游客22.78万人次，同比增长2.89%。实现营收7238.9万元，同比减少3.99%，毛利率同比下滑0.25%至20.03%，主营利润减少至1450万元。

　　相关业内人士指出，桂林旅游近年来业绩低迷，暴露出公司在经营模式转型上的滞后性。旅游景区单纯依赖门票收入已经难以为继，必须在产品丰富度和创新度上下大功夫，否则在日益激烈的市场竞争中会越来越被动。

　　03． 半年内副总裁、董事长相继离任

　　证券之星注意到，在桂林旅游业绩下滑的同时，近一年来公司管理层人员变动也较为频繁，且董事会内部存在较大分歧。

　　2024年11月19日，桂林旅游发布公告，公司董事长申光明因工作变动，申请辞去公司第七届董事会董事、董事长等职务。辞职后，申光明不再担任公司任何职务。

　　2024年5月22日，桂林旅游发布公告，公司董事会同意免去訚林董事职务，解聘其副总裁职务并不再代行总裁职权。据此前公司披露，訚林因涉嫌违法违纪被相关部门立案调查、实施留置。2024年5月，被桂林市纪律检查委员会和桂林市监察委员会分别处以开除党籍和开除处分。

　　2024年12月20日，桂林旅游发布公告，已补选陈靖为公司第七届董事会非独立董事和第七届董事会董事长。

　　证券之星注意到，随着新任董事长上任，桂林旅游的高层人事震荡告一段落。不过在针对多项重要议案表决时，公司董事会内部多次呈现出明显分歧。

　　如在关于选举陈靖为第七届董事会董事长的议案表决时，出席会议的9名董事中董事桂海鸿投下了反对票，反对理由是：“鉴于桂林旅游投资集团有限公司一直为桂林旅游的控股股东，第二大股东桂林航旅集团自2016年持股以来，在持股数量无变动情况下，持股市值未有增长。”

　　另外，当天在关于补选陈靖为公司董事会战略委员会委员、董事会战略委员会召集人等多个议案表决时，董事桂海鸿均以相同理由投下反对票。

　　而更早之前，在2024年8月召开的第七届董事会2024年第四次会议上，在关于补选文政为公司第七届董事会非独立董事的议案表决时，董事桂海鸿也投下了反对票。反对理由是：“鉴于当前尚未查清原非独立董事訚林（因违纪违法被留置）对桂林旅游造成的损失，同时文政先生的简历显示其并无成功的旅游企业管理实践经验。”（本文首发证券之星，作者|刘浩浩）

　　华侨银行经济学家王显扬在研报中指出，印尼央行（BI）或从2025年6月起分三次降息，每次下调25个基点，最终于年底将基准利率降至5.00%。

　　他表示，此举基于通胀稳定、经济增长放缓及印尼盾汇率企稳的预期。尽管印尼盾波动仍是主要挑战，但在美国关税政策可能冲击需求的背景下，BI或优先支持经济增长。

　　王显扬称，印尼央行或通过市场干预及货币政策工具稳定汇率，同时保留进一步宽松的灵活性。他预计通胀将维持在1.5%-3.5%的目标区间内，为后续降息提供操作空间。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。