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双鸭山市(岭东区、尖山区、友谊县、宝清县、饶河县、四方台区、宝山区、集贤县)

上饶市(鄱阳县、万年县、婺源县、广信区、弋阳县、余干县、德兴市、信州区、横峰县、广丰区、铅山县、玉山县)

蚌埠市(怀远县、固镇县、五河县、蚌山区、淮上区、禹会区、龙子湖区)

哈尔滨市(道外区、呼兰区、道里区、南岗区、巴彦县、尚志市、五常市、宾县、通河县、平房区、阿城区、松北区、木兰县、香坊区、方正县、依兰县、延寿县、双城区)  九江市(修水县、浔阳区、都昌县、瑞昌市、永修县、濂溪区、柴桑区、共青城市、武宁县、德安县、庐山市、彭泽县、湖口县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)

兰州市(七里河区、皋兰县、安宁区、红古区、城关区、榆中县、西固区、永登县)

阜新市(清河门区、海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区、彰武县)  滨州市(阳信县、惠民县、邹平市、滨城区、无棣县、博兴县、沾化区)

通化市(二道江区、东昌区、梅河口市、集安市、辉南县、柳河县、通化县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

庆阳市(宁县、正宁县、华池县、合水县、西峰区、镇原县、庆城县、环县)

台州市(临海市、仙居县、玉环市、路桥区、天台县、椒江区、黄岩区、三门县、温岭市)

南通市(海安市、如东县、崇川区、启东市、通州区、海门区、如皋市)

商洛市(丹凤县、镇安县、商州区、山阳县、柞水县、商南县、洛南县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

信阳市(浉河区、商城县、光山县、平桥区、息县、潢川县、淮滨县、罗山县、固始县、新县)

锦州市(凌海市、凌河区、太和区、北镇市、义县、黑山县、古塔区)

怀化市(鹤城区、溆浦县、辰溪县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、洪江市、中方县、会同县)

莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区)

那曲市(嘉黎县、索县、班戈县、安多县、聂荣县、申扎县、比如县、尼玛县、色尼区、双湖县、巴青县)

运城市(万荣县、新绛县、闻喜县、平陆县、稷山县、绛县、垣曲县、临猗县、盐湖区、河津市、芮城县、永济市、夏县)

眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区、丹棱县)

安庆市(怀宁县、潜山市、大观区、宜秀区、宿松县、桐城市、望江县、迎江区、太湖县、岳西县)

伊春市(金林区、汤旺县、友好区、铁力市、嘉荫县、乌翠区、丰林县、南岔县、大箐山县、伊美区)

六安市(舒城县、金寨县、裕安区、霍邱县、金安区、叶集区、霍山县)

宝鸡市(扶风县、眉县、渭滨区、岐山县、金台区、麟游县、凤翔区、太白县、陈仓区、凤县、千阳县、陇县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、奈曼旗)

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兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

武汉市(黄陂区、江岸区、江夏区、汉南区、汉阳区、蔡甸区、青山区、硚口区、东西湖区、新洲区、武昌区、江汉区、洪山区)

丽水市(云和县、遂昌县、龙泉市、松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、青田县、缙云县、莲都区)  包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区、土默特右旗、石拐区、九原区、昆都仑区、东河区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、安源区、湘东区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)枣庄市(台儿庄区、滕州市、市中区、峄城区、薛城区、山亭区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)  巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)

天水市(麦积区、甘谷县、秦州区、武山县、清水县、张家川回族自治县、秦安县)果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县、达日县)

南平市(光泽县、建阳区、邵武市、武夷山市、延平区、松溪县、顺昌县、政和县、浦城县、建瓯市)

澳门特别行政区

驻马店市(西平县、上蔡县、正阳县、平舆县、泌阳县、新蔡县、遂平县、汝南县、驿城区、确山县)

赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、翁牛特旗、敖汉旗、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县、巴林右旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、红山区)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

开封市(鼓楼区、祥符区、杞县、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、兰考县、通许县、禹王台区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

深圳市(龙岗区、南山区、福田区、坪山区、光明区、龙华区、盐田区、罗湖区、宝安区)

榆林市(定边县、榆阳区、佳县、横山区、米脂县、子洲县、靖边县、吴堡县、绥德县、神木市、清涧县、府谷县)

金昌市(永昌县、金川区)

常州市(武进区、钟楼区、新北区、天宁区、金坛区、溧阳市)

南阳市(西峡县、方城县、新野县、卧龙区、镇平县、桐柏县、内乡县、邓州市、南召县、唐河县、淅川县、宛城区、社旗县)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

常德市(津市市、临澧县、安乡县、鼎城区、澧县、石门县、桃源县、汉寿县、武陵区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。