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广州市(番禺区、荔湾区、白云区、越秀区、天河区、南沙区、黄埔区、花都区、增城区、海珠区、从化区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、武宣县、合山市)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县)  石河子市(图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、白杨市、北屯市、昆玉市、双河市、可克达拉市、新星市、阿拉尔市、五家渠市)

吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

雅安市(名山区、荥经县、汉源县、石棉县、宝兴县、雨城区、芦山县、天全县)阜新市(细河区、新邱区、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区)

柳州市(柳城县、融安县、城中区、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、鹿寨县、柳江区)  黄山市(黟县、歙县、屯溪区、徽州区、祁门县、黄山区、休宁县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、卓资县、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、化德县、集宁区、兴和县、丰镇市)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、治多县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

长沙市(长沙县、宁乡市、望城区、岳麓区、芙蓉区、天心区、雨花区、浏阳市、开福区)

绍兴市(新昌县、诸暨市、越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市)

贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

阿里地区(普兰县、日土县、改则县、札达县、革吉县、噶尔县、措勤县)

赤峰市(红山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、翁牛特旗、克什克腾旗、巴林右旗、元宝山区、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗、宁城县、林西县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

襄阳市(襄州区、老河口市、襄城区、南漳县、宜城市、保康县、谷城县、樊城区、枣阳市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县)

那曲市(索县、色尼区、嘉黎县、巴青县、双湖县、比如县、聂荣县、安多县、申扎县、尼玛县、班戈县)

郑州市(上街区、惠济区、金水区、巩义市、中原区、中牟县、新密市、荥阳市、管城回族区、新郑市、二七区、登封市)

马鞍山市(含山县、雨山区、花山区、博望区、和县、当涂县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、卢龙县、海港区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县)

咸阳市(三原县、乾县、彬州市、秦都区、杨陵区、旬邑县、淳化县、永寿县、兴平市、武功县、泾阳县、长武县、渭城区、礼泉县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、嫩江市、逊克县、北安市、五大连池市)

烟台市(芝罘区、福山区、海阳市、莱阳市、莱州市、莱山区、蓬莱区、龙口市、牟平区、招远市、栖霞市)

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呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、根河市、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区)

石家庄市(深泽县、元氏县、高邑县、新华区、长安区、桥西区、平山县、赵县、晋州市、新乐市、裕华区、藁城区、赞皇县、鹿泉区、正定县、井陉县、辛集市、栾城区、行唐县、灵寿县、无极县、井陉矿区)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县)

邵阳市(邵阳县、武冈市、邵东市、新宁县、新邵县、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、绥宁县、大祥区、双清区、隆回县)  普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、安龙县、晴隆县、册亨县、普安县、兴义市、贞丰县、望谟县)

昭通市(盐津县、大关县、永善县、昭阳区、巧家县、水富市、鲁甸县、彝良县、绥江县、威信县、镇雄县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)长治市(壶关县、襄垣县、上党区、武乡县、潞州区、长子县、平顺县、黎城县、屯留区、潞城区、沁源县、沁县)

运城市(芮城县、夏县、绛县、盐湖区、临猗县、永济市、闻喜县、稷山县、万荣县、垣曲县、河津市、新绛县、平陆县)  三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、渑池县、灵宝市、卢氏县)

福州市(连江县、长乐区、仓山区、鼓楼区、晋安区、马尾区、罗源县、闽侯县、福清市、永泰县、台江区、闽清县、平潭县)

济南市(平阴县、天桥区、长清区、济阳区、市中区、商河县、历城区、槐荫区、章丘区、历下区、钢城区、莱芜区)

上饶市(铅山县、德兴市、弋阳县、玉山县、信州区、广丰区、横峰县、余干县、万年县、广信区、鄱阳县、婺源县)贵阳市(修文县、息烽县、清镇市、南明区、开阳县、观山湖区、云岩区、花溪区、白云区、乌当区)

朔州市(怀仁市、山阴县、朔城区、应县、平鲁区、右玉县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

绥化市(北林区、肇东市、望奎县、绥棱县、兰西县、安达市、青冈县、庆安县、明水县、海伦市)

焦作市(解放区、温县、孟州市、中站区、修武县、博爱县、沁阳市、山阳区、武陟县、马村区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、达日县、甘德县、玛多县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

和田地区(洛浦县、民丰县、于田县、和田县、墨玉县、和田市、策勒县、皮山县)

凉山彝族自治州(越西县、金阳县、雷波县、西昌市、盐源县、普格县、德昌县、会理市、布拖县、甘洛县、宁南县、昭觉县、会东县、冕宁县、喜德县、美姑县、木里藏族自治县)

大理白族自治州(大理市、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、祥云县、鹤庆县、宾川县、云龙县、剑川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县)

安阳市(内黄县、北关区、林州市、文峰区、龙安区、滑县、殷都区、汤阴县、安阳县)

衡阳市(蒸湘区、南岳区、衡山县、雁峰区、耒阳市、衡南县、祁东县、衡东县、衡阳县、石鼓区、珠晖区、常宁市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

合肥市(瑶海区、肥东县、包河区、肥西县、蜀山区、长丰县、巢湖市、庐江县、庐阳区)

邢台市(清河县、沙河市、新河县、襄都区、柏乡县、临城县、平乡县、南和区、信都区、广宗县、任泽区、临西县、南宫市、巨鹿县、威县、隆尧县、宁晋县、内丘县)

太原市(万柏林区、娄烦县、迎泽区、尖草坪区、清徐县、小店区、古交市、杏花岭区、阳曲县、晋源区)

宁波市(余姚市、鄞州区、北仑区、海曙区、象山县、江北区、奉化区、宁海县、镇海区、慈溪市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。