赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!

400电话：123456（点击咨询）

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!各观看免费《今日汇总》

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!各区点热线观看免费《今日发布》

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!电话

7天观看免费人工电话为您、赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!电话区域：

西宁市(湟中区、城中区、城西区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区)

广州市(白云区、越秀区、荔湾区、番禺区、海珠区、从化区、花都区、天河区、黄埔区、南沙区、增城区)

安庆市(宜秀区、怀宁县、大观区、望江县、迎江区、宿松县、岳西县、桐城市、潜山市、太湖县)

雅安市(名山区、芦山县、雨城区、石棉县、天全县、宝兴县、汉源县、荥经县)  沈阳市(康平县、大东区、新民市、铁西区、法库县、辽中区、皇姑区、于洪区、和平区、浑南区、沈北新区、苏家屯区、沈河区)

内蒙古自治区

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、甘德县、达日县、久治县、玛沁县)四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁东区、铁西区)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、新抚区、清原满族自治县、顺城区)  石河子市(阿拉尔市、胡杨河市、双河市、五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、北屯市、昆玉市、白杨市、新星市、铁门关市)

连云港市(连云区、东海县、海州区、灌南县、赣榆区、灌云县)

宁夏回族自治区

信阳市(淮滨县、潢川县、固始县、浉河区、新县、光山县、罗山县、平桥区、息县、商城县)

株洲市(茶陵县、炎陵县、荷塘区、天元区、攸县、石峰区、渌口区、芦淞区、醴陵市)

朔州市(应县、怀仁市、平鲁区、山阴县、右玉县、朔城区)

百色市(德保县、乐业县、右江区、靖西市、西林县、田阳区、田东县、凌云县、平果市、隆林各族自治县、田林县、那坡县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、东胜区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区)

淮安市(清江浦区、金湖县、淮阴区、盱眙县、涟水县、洪泽区、淮安区)

丽水市(庆元县、莲都区、青田县、松阳县、龙泉市、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、缙云县)

忻州市(岢岚县、静乐县、偏关县、保德县、原平市、河曲县、代县、忻府区、五寨县、神池县、繁峙县、五台县、定襄县、宁武县)

龙岩市(漳平市、上杭县、永定区、长汀县、连城县、新罗区、武平县)

金华市(浦江县、兰溪市、永康市、金东区、武义县、磐安县、义乌市、东阳市、婺城区)

阿里地区(日土县、改则县、措勤县、革吉县、噶尔县、札达县、普兰县)

吉安市(吉州区、新干县、峡江县、万安县、青原区、安福县、吉水县、泰和县、井冈山市、吉安县、永丰县、永新县、遂川县)

双鸭山市(宝山区、友谊县、集贤县、四方台区、饶河县、宝清县、岭东区、尖山区)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、浑江区、抚松县)

天津市(红桥区、滨海新区、河西区、宝坻区、武清区、宁河区、西青区、津南区、和平区、北辰区、静海区、蓟州区、河东区、东丽区、南开区、河北区)

潍坊市(安丘市、昌邑市、奎文区、临朐县、坊子区、青州市、高密市、寒亭区、昌乐县、诸城市、潍城区、寿光市)

400电话：123456（点击咨询）

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!电话

7天观看免费人工电话为您、赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!中心2025已更新(今日/推荐)

赵小鹿李叔免费阅读全文在哪里看 - 开启你的数据备份新体验,安全又便捷!电话区域：

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县)

河池市(环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、凤山县、天峨县、巴马瑶族自治县、东兰县、南丹县、宜州区)

娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、双峰县、涟源市)

大理白族自治州(祥云县、云龙县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、永平县、宾川县、弥渡县、剑川县、南涧彝族自治县、洱源县)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县)

攀枝花市(盐边县、东区、西区、仁和区、米易县)

自贡市(自流井区、贡井区、沿滩区、大安区、富顺县、荣县)

山南市(措美县、贡嘎县、洛扎县、曲松县、琼结县、加查县、浪卡子县、扎囊县、乃东区、错那市、隆子县、桑日县)海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、同德县、贵南县)

昆明市(西山区、五华区、富民县、官渡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、石林彝族自治县、晋宁区、呈贡区、东川区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、盘龙区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

聊城市(茌平区、东阿县、东昌府区、阳谷县、临清市、高唐县、莘县、冠县)

中山市南京市(鼓楼区、栖霞区、雨花台区、建邺区、江宁区、高淳区、玄武区、溧水区、浦口区、六合区、秦淮区)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、大方县、赫章县、织金县、纳雍县、七星关区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、浚县、淇县)

南昌市(新建区、青云谱区、青山湖区、南昌县、安义县、红谷滩区、西湖区、东湖区、进贤县)

南宁市(兴宁区、横州市、宾阳县、邕宁区、武鸣区、良庆区、青秀区、上林县、江南区、马山县、西乡塘区、隆安县)

赤峰市(巴林右旗、敖汉旗、元宝山区、红山区、松山区、宁城县、林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗)

淮南市(谢家集区、八公山区、潘集区、大通区、寿县、田家庵区、凤台县)

济宁市(任城区、邹城市、曲阜市、泗水县、兖州区、鱼台县、金乡县、微山县、嘉祥县、梁山县、汶上县)

台州市(温岭市、椒江区、三门县、黄岩区、天台县、路桥区、仙居县、玉环市、临海市)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

凉山彝族自治州(宁南县、会东县、盐源县、德昌县、美姑县、雷波县、布拖县、会理市、金阳县、喜德县、西昌市、甘洛县、普格县、木里藏族自治县、冕宁县、越西县、昭觉县)

崇左市(天等县、龙州县、扶绥县、宁明县、凭祥市、江州区、大新县)

黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区)

吉林市(昌邑区、丰满区、舒兰市、桦甸市、永吉县、龙潭区、磐石市、船营区、蛟河市)

漳州市(龙海区、龙文区、诏安县、漳浦县、芗城区、南靖县、长泰区、东山县、华安县、平和县、云霄县)

洛阳市(嵩县、偃师区、洛龙区、栾川县、洛宁县、瀍河回族区、西工区、汝阳县、涧西区、老城区、伊川县、孟津区、新安县、宜阳县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　财联社4月23日讯（编辑秦嘉禾）国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，沙特2025年实际国内生产总值（GDP）将增长3%，2026年增速为3.7%。这一预测较其今年1月发布的数据分别下调0.3和0.4个百分点。

　　尽管增速略有下调，沙特经济表现仍有望跑赢全球平均水平。IMF预计，2025年全球经济增速为2.8%，2026年为3%。

　　IMF在报告中指出，“贸易紧张局势不断升级，政策不确定性处于极高水平，预计将对全球经济活动产生显著影响。”

　　从地区来看，沙特经济增速在海湾国家中仍处于领先地位。2025年，IMF预计巴林GDP增长2.8%，卡塔尔2.4%，阿曼2.3%，科威特1.9%。阿联酋则有望以4%的增速位居海合会国家之首，2026年将加快至5%。

　　在通胀方面，沙特预计未来两年将保持平稳。IMF预测，2025年沙特的通胀率将维持在2.1%，2026年将略微回落至2%。

　　非石油部门的扩张被视为沙特经济增长的重要驱动因素。

　　根据万事达卡经济研究所（MastercardEconomicsInstitute）2024年12月发布的分析，沙特2025年GDP将同比增长3.7%，主要受益于非油经济的增长。

　　标普全球今年3月将沙特主权信用评级从“A”上调至“A+”，表示该国持续推进的社会与经济改革是其展望稳定的关键因素。

　　在更广泛的中东北非地区，IMF最新报告预计该地区经济将在2025年增长2.6%，2026年升至3.4%。

　　全球主要经济体方面，IMF预计美国2025年和2026年GDP增速将分别为1.8%和1.7%；新兴市场中，预测印度2025年和2026年分别增长6.2%和6.3%。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月22日，南华期货发布一季报，今年一季度公司营收同比大降46.2%，主要原因是2025年开始对若干交易业务采用净额法确认收入。

　　发布一季报前几天，南华期货发布了向香港联交所递交H股发行上市申请的公告。从2019年8月在A股上市以来，南华期货不断融资补充资本金，这对于公司发展重资本业务至关重要。但公司重资产业务如投资净收益连续两年下降、境內风险管理服务业务收益大起大落，难以成为公司稳定的业绩来源。公司轻资产业务也不容乐观，期货经纪市占率停滞不前，较十年前下降五成以上，2024年佣金收入也下滑。 

　　值得关注的是，南华期货2024年经调整的营收中，有近五成收入来自于客户保证金产生的利息收入。2022-2024年，客户保证金产生的净利息收入甚至超过公司净利润，换言之没有客户保证金公司将亏损。更重要的是，根据期货监管法规及《民法典》等法律法规要求，客户保证金归客户所有，利息也应当归客户所有，但南华期货却利用客户资金撑起了近半收入，存在违法争议。

　　客户保证金利息收入占比近五成且超净利润 但利息是否应该归客户？

　　聆讯资料显示，南华期货1996年成立，是一家专注于期货及衍生品的金融服务提供商。2022-2024年，公司经调整后的经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元及13.55亿元。

　　南华期货业务总共分为四大类，分别是境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理、境外金融服務。其中，期货经纪收入占调整后的营收的比例最高。

　　事实上，南华期货还有一项隐形的业务，即靠客户保证金及自有资金吃银行利息的净利息收入。2022-2024年，公司净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元、6.82亿元，分別占同年经营收入的4.8%、8.7%及11.9%，分別占经调整经营收入的34.2%、42.2%及50.3%。2024年，公司调整后营收（按照新准则都应该调整）中，有50%来自净利息收入。

　　那南华期货的净利息收入从何而来？招股书披露，公司客戶资金的利息收入是净利息收入的最大组成部分，在2022年、2023年和2024年，客戶资金产生的利息收入分别为3.13亿元、5.37亿元、6.44亿元，分別占净利息收入的95.8%、98.4%和94.5%。换言之，2024年，南华期货经调整总营收中有近五成来自客户保证金产生的利息收入。

　　2022-2024年，南华期货的归母净利润分别为2.46亿元、4.02亿元、4.58亿元，皆低于同期来自客户保证金产生的净利息收入。换言之，如果没有客户保证金利息收入，南华期货将连亏三年。

　　招股书显示，在往续记录期间，南华期货的客戶資金利息收入主要受以下因素影响：一是根据市场情况厘定的利率；二是客戶權益規模。利率受国家货币政策及市场现行利率的影响，如果利率降低，南华期货的营收受很大影响。

　　而客户权益规模，是南华期货净利息收入的最主要源泉。截至2022年、2023年和2024年12月31日，南华期货境內期货经纪业务的客户权益分別为191亿元、212亿元和316亿元；境外期货经纪业务的客戶权益分別为99亿港元、104亿港元和119亿港元。同期，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客戶权益总额分別为119亿港元、125亿港元和138亿港元。

　　值得思考的是，南华期货拿客户资金的利息收入占为己有是否合法？根据《期货交易管理条例》第二十八条之规定，“期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有”。《期货公司保障金封闭管理办法》第二条规定，“期货公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证金存管银行，与期货公司自有资金相互独立，分别管理。”

　　根据法律及上述监管规则，期货公司客户的资金的所有权当然属于客户。

　　根据《民法典》第三百二十一条规定，法定孳息，当事人有约定的，按照约定取得；没有约定或约定不明的，按照交易习惯取得。而银行存款利息属于法定孳息，交易习惯就是利息收取按照“利随本走”的原则，即利息归属于存款所有人。

　　换言之，如果南华期货没有与客户明确约定保证金的利息归南华期货所有的话，那每年利用客户资金收取的几亿元收入就是赤裸裸的违法行为。

　　重资产业务：投资净收益连续下降

　　资料显示，南华期货2019年8月在A股上市，募资3.38亿元。2021年4月，南华期货通过定增募资3.35亿元。2022年，公司两次发行金融债，合计募资5亿元。目前，南华期货正在推进可转债发行，计划募资不超过人民币12亿元。此次港股IPO，南华期货还没有披露募资金额。

　　作为作为非金融机构相关期货公司，相比券商系期货公司，南华期货的资本实力有“先天不足”的劣势，因此不断补充资本金至关重要。即便与同行非券商系期货公司相比，南华期货的资产负债率最高。以2023年为例，南华期货的资产负债率为89.78%，永安期货、瑞达期货、弘业期货的数值分别为82.4%、80.48%、80.16%。

　　研究认为，期货市场交易量高企，但是期货行业盈利能力仍待提升。我国期货行业具有显著的“大市场，小行业”特点。目前我国期货行业头部地位多被券商系期货公司占据，且分化趋势逐步加剧。2015-2022年，期货市场交易额CR5和CR10分别从25.7%和42.14%提升至48.52%和66.06%。同时，由于期货行业收入较为依赖经纪业务，盈利模式单一，当前行业同质化竞争日趋激烈，经纪业务佣金率整体呈现下行趋势。

　　资料显示，南华期货期货交易金额在国内的市场占有率整体上呈下滑趋势，在经纪业务市场份额难以突破且佣金率下行的背景下，开拓经纪业务以外的业务是必然。

　　资料显示，南华期货除了经纪业务、资管业务（收入占比较小）之外，其他业务主要境内风险管理服业务的收入及境外业务收入。其中，境内风险管理服业务是重资产业务，具体包括包括场外衍生品、基差贸易及做市。

　　2022-2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入分別为59.9亿元、49.99亿元及44.85亿元，分別占同期总营收的87.8%、80%及78.5%；经调整经营收入分別为1.22亿元、0.45亿元及1.28亿元，分別占该等期间经调整经营收入的12.8%、3.5%及9.4%。

　　南华期货的境內风险管理服务业务属于典型的重资本业务，需要占用很多资金，尤其是场外衍生品、基差贸易中的投资还带有杠杆，因此该业务的波动对公司整体业绩影响很大。2023年和2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入连续两年下滑，降幅分别为16.5%、10.3%。尽管经调整经营收入在2024年是增长趋势，但也是大起大落波动很大。

　　从利润表的科目看，南华期货重资产业务的投资净收益连续两年大幅下滑。例如场外衍生品及基差贸易中持有和处置合约所得收益、长期股权投资及自营投资的收益，于2022年、2023年及2024年，分別产生净投资收益8500万元、3890万元及2790万元，2023年和2024年同比下降54.23%、28.28%。

　　轻资产业务：期货经纪市场份额十年大降五成以上 

　　南华期货轻资产业务也不容乐观，2024年期货经纪业务收入下降市场占有率停滞不前。

　　招股书显示，2022年、2023年及2024年，南华期货境內期货经纪业务賺取的经纪佣金分別为3.5亿元、4.04亿元及3亿元，占同年经营收入的约5.1%、6.5%及5.3%，分別占同年经调整经营收入的36.7%、31.3%及22.1%。

　　2024年，公司期货经纪业务收入大幅下滑25%，研究认为是受竞争加剧、返佣减少等因素影响。

　　南华期货期货经纪业务的市场份额也停滞不前，2022-2024年在六个期货交易所的市场份额分别为1.19%、1.07%、1.08%，2024年虽略有提升，但整体上处于整体下滑的趋势。

　　据南华期货A股IPO招股书，按成交金额计算，2014-2016年，公司境内期货经纪业务市场占有率分别为2.57%、2.99%和1.93%。十年间，南华期货境内期货经纪的市占率降了五成以上，从2.5%左右降到1%左右。