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河池市(罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、金城江区、东兰县、宜州区、都安瑶族自治县、南丹县)

宝鸡市(渭滨区、麟游县、陇县、凤县、太白县、岐山县、眉县、陈仓区、金台区、扶风县、千阳县、凤翔区)

呼和浩特市(武川县、清水河县、和林格尔县、土默特左旗、托克托县、玉泉区、赛罕区、新城区、回民区)

晋城市(高平市、城区、陵川县、阳城县、沁水县、泽州县)  吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

朝阳市(朝阳县、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、建平县)

株洲市(炎陵县、渌口区、攸县、芦淞区、石峰区、茶陵县、醴陵市、天元区、荷塘区)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

济宁市(任城区、汶上县、曲阜市、微山县、嘉祥县、泗水县、邹城市、梁山县、鱼台县、金乡县、兖州区)  忻州市(繁峙县、原平市、神池县、保德县、代县、忻府区、岢岚县、定襄县、五台县、宁武县、静乐县、河曲县、五寨县、偏关县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、诸暨市、越城区、上虞区、柯桥区)

大连市(金州区、甘井子区、沙河口区、中山区、长海县、旅顺口区、庄河市、西岗区、瓦房店市、普兰店区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、多伦县)

阿里地区(改则县、措勤县、普兰县、革吉县、札达县、日土县、噶尔县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

抚州市(乐安县、南城县、临川区、广昌县、黎川县、金溪县、宜黄县、崇仁县、东乡区、南丰县、资溪县)

拉萨市(尼木县、林周县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、城关区、曲水县、达孜区)

定西市(岷县、安定区、通渭县、临洮县、漳县、陇西县、渭源县)

通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

石河子市(阿拉尔市、胡杨河市、白杨市、昆玉市、双河市、可克达拉市、五家渠市、新星市、图木舒克市、北屯市、铁门关市)

淮南市(谢家集区、田家庵区、八公山区、大通区、潘集区、寿县、凤台县)

陇南市(康县、文县、宕昌县、成县、西和县、两当县、武都区、徽县、礼县)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市)

昭通市(大关县、绥江县、水富市、鲁甸县、威信县、昭阳区、永善县、盐津县、巧家县、镇雄县、彝良县)

惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县、龙门县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、南湖区、海盐县、桐乡市、平湖市、秀洲区)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗)

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渭南市(潼关县、白水县、临渭区、富平县、华阴市、华州区、合阳县、大荔县、蒲城县、澄城县、韩城市)

鸡西市(鸡东县、密山市、滴道区、虎林市、鸡冠区、城子河区、梨树区、麻山区、恒山区)

九江市(都昌县、德安县、柴桑区、修水县、湖口县、浔阳区、共青城市、瑞昌市、永修县、濂溪区、庐山市、彭泽县、武宁县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)  阿克苏地区(新和县、拜城县、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、阿克苏市、库车市、温宿县、乌什县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、五河县、龙子湖区、怀远县、固镇县、淮上区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、个旧市、绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、建水县、蒙自市、开远市、元阳县、河口瑶族自治县)三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市)

广元市(旺苍县、青川县、剑阁县、利州区、昭化区、朝天区、苍溪县)  桂林市(平乐县、秀峰区、灵川县、永福县、叠彩区、荔浦市、阳朔县、雁山区、临桂区、恭城瑶族自治县、七星区、兴安县、象山区、资源县、灌阳县、龙胜各族自治县、全州县)

佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

杭州市(富阳区、桐庐县、临安区、余杭区、建德市、上城区、拱墅区、萧山区、淳安县、钱塘区、滨江区、临平区、西湖区)松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县)

保定市(涿州市、涞水县、定州市、高碑店市、徐水区、唐县、清苑区、安国市、竞秀区、定兴县、博野县、望都县、易县、高阳县、阜平县、容城县、莲池区、蠡县、涞源县、曲阳县、雄县、顺平县、满城区、安新县)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、肥城市、宁阳县、岱岳区)

常州市(钟楼区、新北区、天宁区、溧阳市、金坛区、武进区)

福州市(罗源县、闽侯县、福清市、平潭县、鼓楼区、晋安区、台江区、长乐区、连江县、永泰县、马尾区、闽清县、仓山区)

德州市(临邑县、乐陵市、陵城区、齐河县、德城区、夏津县、平原县、庆云县、禹城市、武城县、宁津县)

马鞍山市(花山区、雨山区、当涂县、含山县、和县、博望区)

湛江市(麻章区、吴川市、坡头区、遂溪县、赤坎区、霞山区、廉江市、徐闻县、雷州市)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县、特克斯县、尼勒克县、巩留县、伊宁县、伊宁市、奎屯市、新源县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

邢台市(宁晋县、广宗县、柏乡县、南和区、南宫市、临西县、临城县、威县、新河县、内丘县、襄都区、沙河市、隆尧县、信都区、任泽区、清河县、平乡县、巨鹿县)

南通市(如东县、海门区、如皋市、海安市、崇川区、通州区、启东市)

宁夏回族自治区

绵阳市(盐亭县、平武县、安州区、江油市、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、三台县、游仙区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、广南县、富宁县、马关县、麻栗坡县、文山市、砚山县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。