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菏泽市(东明县、牡丹区、郓城县、定陶区、单县、鄄城县、曹县、巨野县、成武县)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、舟曲县、临潭县、夏河县、碌曲县、迭部县、卓尼县)

衡水市(饶阳县、枣强县、冀州区、桃城区、深州市、阜城县、景县、武邑县、安平县、武强县、故城县)

温州市(鹿城区、瑞安市、泰顺县、苍南县、文成县、洞头区、乐清市、永嘉县、瓯海区、平阳县、龙港市、龙湾区)  永州市(江华瑶族自治县、祁阳市、冷水滩区、道县、零陵区、宁远县、新田县、东安县、江永县、双牌县、蓝山县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

宜春市(樟树市、奉新县、高安市、铜鼓县、宜丰县、靖安县、万载县、上高县、袁州区、丰城市)

张家口市(宣化区、怀安县、尚义县、万全区、赤城县、桥西区、涿鹿县、沽源县、怀来县、蔚县、康保县、阳原县、下花园区、桥东区、崇礼区、张北县)

合肥市(包河区、庐江县、长丰县、蜀山区、瑶海区、庐阳区、肥东县、肥西县、巢湖市)  衡阳市(衡山县、衡阳县、石鼓区、衡东县、雁峰区、珠晖区、耒阳市、衡南县、祁东县、蒸湘区、常宁市、南岳区)

毕节市(黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、赫章县、金沙县、大方县)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)

上饶市(铅山县、广信区、横峰县、广丰区、余干县、弋阳县、婺源县、德兴市、万年县、信州区、鄱阳县、玉山县)

黄山市(祁门县、屯溪区、黄山区、徽州区、黟县、休宁县、歙县)

南通市(崇川区、通州区、如东县、如皋市、海门区、海安市、启东市)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、龙港区、南票区、绥中县、连山区)

邯郸市(鸡泽县、魏县、大名县、广平县、复兴区、邯山区、峰峰矿区、丛台区、肥乡区、馆陶县、邱县、武安市、涉县、永年区、成安县、临漳县、磁县、曲周县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、丰镇市、兴和县、商都县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、化德县)

江门市(江海区、台山市、新会区、开平市、蓬江区、鹤山市、恩平市)

宝鸡市(凤县、渭滨区、凤翔区、麟游县、太白县、金台区、千阳县、扶风县、岐山县、眉县、陇县、陈仓区)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、达日县)

昆明市(五华区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、官渡区、嵩明县、晋宁区、西山区、石林彝族自治县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、安宁市、盘龙区、东川区)

中山市

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、回民区、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、武川县、托克托县、新城区)

宜昌市(长阳土家族自治县、宜都市、猇亭区、伍家岗区、兴山县、西陵区、夷陵区、点军区、秭归县、当阳市、远安县、五峰土家族自治县、枝江市)

天津市(红桥区、宝坻区、河北区、河西区、西青区、南开区、河东区、静海区、蓟州区、东丽区、北辰区、津南区、武清区、宁河区、滨海新区、和平区)

兰州市(城关区、七里河区、安宁区、永登县、榆中县、红古区、西固区、皋兰县)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

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揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、港北区、平南县)

包头市(昆都仑区、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区、石拐区、东河区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、磴口县、临河区、乌拉特前旗)  周口市(郸城县、沈丘县、川汇区、商水县、西华县、鹿邑县、淮阳区、扶沟县、太康县、项城市)

连云港市(海州区、连云区、赣榆区、东海县、灌云县、灌南县)

梅州市(梅江区、大埔县、五华县、梅县区、兴宁市、平远县、丰顺县、蕉岭县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)宜宾市(屏山县、叙州区、筠连县、珙县、长宁县、高县、南溪区、翠屏区、江安县、兴文县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、晴隆县、兴仁市、兴义市、安龙县、望谟县、册亨县)  韶关市(乳源瑶族自治县、南雄市、曲江区、乐昌市、浈江区、翁源县、始兴县、新丰县、仁化县、武江区)

阿克苏地区(柯坪县、乌什县、沙雅县、拜城县、新和县、库车市、阿克苏市、阿瓦提县、温宿县)

双鸭山市(宝清县、饶河县、尖山区、岭东区、友谊县、集贤县、宝山区、四方台区)

湛江市(雷州市、吴川市、坡头区、霞山区、麻章区、遂溪县、廉江市、赤坎区、徐闻县)安康市(汉滨区、岚皋县、白河县、宁陕县、汉阴县、旬阳市、平利县、石泉县、紫阳县、镇坪县)

信阳市(新县、光山县、固始县、商城县、淮滨县、浉河区、息县、潢川县、平桥区、罗山县)

南平市(建瓯市、顺昌县、松溪县、邵武市、浦城县、建阳区、光泽县、延平区、武夷山市、政和县)

孝感市(云梦县、孝南区、安陆市、孝昌县、应城市、汉川市、大悟县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

雅安市(宝兴县、石棉县、芦山县、名山区、天全县、汉源县、荥经县、雨城区)

儋州市

平顶山市(舞钢市、汝州市、卫东区、郏县、叶县、石龙区、鲁山县、宝丰县、新华区、湛河区)

嘉峪关市

阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、兴宾区、忻城县、象州县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、龙江县、富裕县、依安县、碾子山区、富拉尔基区、讷河市、建华区、甘南县、克东县、龙沙区、克山县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、泰来县、铁锋区)

佳木斯市(桦南县、同江市、前进区、向阳区、郊区、汤原县、桦川县、抚远市、富锦市、东风区)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。