男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开

400电话：123456（点击咨询）

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开各观看免费《今日汇总》

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开各区点热线观看免费《今日发布》

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开电话

7天观看免费人工电话为您、男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开电话区域：

三明市(宁化县、明溪县、清流县、建宁县、大田县、沙县区、将乐县、泰宁县、永安市、三元区、尤溪县)

唐山市(路南区、滦南县、丰南区、滦州市、乐亭县、开平区、曹妃甸区、迁西县、迁安市、古冶区、玉田县、丰润区、路北区、遵化市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、格尔木市、都兰县、天峻县、德令哈市)

佳木斯市(前进区、向阳区、郊区、汤原县、富锦市、桦川县、东风区、抚远市、桦南县、同江市)  濮阳市(华龙区、范县、台前县、清丰县、濮阳县、南乐县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

汕头市(龙湖区、潮南区、潮阳区、南澳县、澄海区、金平区、濠江区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、汪清县、和龙市、延吉市、龙井市、安图县、图们市)  枣庄市(滕州市、峄城区、山亭区、台儿庄区、市中区、薛城区)

苏州市(虎丘区、姑苏区、太仓市、张家港市、昆山市、相城区、吴中区、吴江区、常熟市)

吉林市(昌邑区、桦甸市、龙潭区、永吉县、丰满区、磐石市、舒兰市、船营区、蛟河市)

毕节市(金沙县、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市、七星关区、纳雍县)

朔州市(应县、右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县)

咸宁市(赤壁市、通山县、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县)

日喀则市(岗巴县、白朗县、康马县、聂拉木县、江孜县、仁布县、谢通门县、亚东县、南木林县、拉孜县、仲巴县、桑珠孜区、昂仁县、吉隆县、定结县、定日县、萨嘎县、萨迦县)

宁夏回族自治区

贵阳市(南明区、息烽县、修文县、花溪区、观山湖区、清镇市、云岩区、白云区、乌当区、开阳县)

广州市(黄埔区、从化区、花都区、增城区、越秀区、天河区、荔湾区、番禺区、南沙区、白云区、海珠区)

永州市(宁远县、冷水滩区、道县、零陵区、祁阳市、蓝山县、东安县、江永县、双牌县、江华瑶族自治县、新田县)

白山市(抚松县、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)

临汾市(侯马市、隰县、汾西县、吉县、霍州市、蒲县、尧都区、永和县、安泽县、曲沃县、浮山县、古县、翼城县、洪洞县、大宁县、襄汾县、乡宁县)

黄石市(西塞山区、铁山区、大冶市、黄石港区、阳新县、下陆区)

大连市(甘井子区、长海县、庄河市、西岗区、普兰店区、金州区、沙河口区、中山区、旅顺口区、瓦房店市)

淮南市(八公山区、田家庵区、大通区、谢家集区、寿县、凤台县、潘集区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城北区、城东区、城西区、湟中区)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

400电话：123456（点击咨询）

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开各观看免费《今日汇总》《今日发布》

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开电话

7天观看免费人工电话为您、男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开中心2025已更新(今日/推荐)

男人女人差差差差很疼30分钟，爱情的故事在此展开电话区域：

阿里地区(日土县、噶尔县、措勤县、普兰县、札达县、改则县、革吉县)

南阳市(方城县、新野县、淅川县、卧龙区、桐柏县、西峡县、南召县、内乡县、社旗县、唐河县、镇平县、宛城区、邓州市)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县)

金昌市(永昌县、金川区)  铁岭市(西丰县、昌图县、调兵山市、开原市、银州区、铁岭县、清河区)

南昌市(青云谱区、红谷滩区、新建区、东湖区、进贤县、西湖区、青山湖区、南昌县、安义县)

喀什地区(伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏勒县、岳普湖县、疏附县、喀什市、麦盖提县、泽普县、莎车县、巴楚县、英吉沙县)

香港特别行政区绥化市(北林区、肇东市、兰西县、明水县、青冈县、望奎县、安达市、庆安县、绥棱县、海伦市)

玉林市(兴业县、容县、玉州区、博白县、福绵区、陆川县、北流市)  林芝市(巴宜区、米林市、察隅县、朗县、墨脱县、波密县、工布江达县)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、源汇区、召陵区)

宁德市(古田县、霞浦县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、柘荣县、福安市、周宁县、屏南县)

韶关市(乐昌市、曲江区、仁化县、武江区、南雄市、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县、翁源县、新丰县)郑州市(中牟县、惠济区、上街区、巩义市、管城回族区、金水区、新密市、荥阳市、登封市、新郑市、中原区、二七区)

焦作市(中站区、解放区、山阳区、沁阳市、孟州市、武陟县、博爱县、温县、马村区、修武县)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

梧州市(长洲区、岑溪市、苍梧县、万秀区、藤县、蒙山县、龙圩区)

定西市(岷县、通渭县、安定区、渭源县、漳县、陇西县、临洮县)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)

曲靖市(沾益区、富源县、麒麟区、会泽县、罗平县、宣威市、陆良县、马龙区、师宗县)

湖州市(南浔区、吴兴区、德清县、长兴县、安吉县)

信阳市(固始县、平桥区、息县、光山县、新县、浉河区、潢川县、淮滨县、商城县、罗山县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县、大安市)

哈尔滨市(宾县、延寿县、道里区、松北区、尚志市、依兰县、通河县、五常市、阿城区、香坊区、呼兰区、双城区、道外区、平房区、木兰县、方正县、巴彦县、南岗区)

凉山彝族自治州(喜德县、普格县、布拖县、宁南县、木里藏族自治县、会理市、甘洛县、雷波县、昭觉县、冕宁县、越西县、德昌县、会东县、美姑县、金阳县、西昌市、盐源县)

荆州市(洪湖市、公安县、石首市、监利市、沙市区、荆州区、江陵县、松滋市)

阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、江口县)

石家庄市(赵县、栾城区、裕华区、赞皇县、鹿泉区、辛集市、深泽县、平山县、高邑县、井陉县、行唐县、灵寿县、无极县、元氏县、晋州市、新乐市、藁城区、桥西区、井陉矿区、新华区、长安区、正定县)

　　来源：海豚投研

　　阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：

　　1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。

　　2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。

　　3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。

　　4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。

　　海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。

　　阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。

　　虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。

　　此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。

　　而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。

　　当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。

　　一、核心数据：指引和订单，都有回落

　　1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。

　　1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。

　　虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。

　　1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。

　　具体来看：

　　1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；

　　2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。

　　1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。

　　虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。

　　虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。

　　二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落

　　阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。

　　2.1各项业务情况

　　1）系统销售收入

　　阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。

　　公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。

　　结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。

　　此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。

　　2）服务收入

　　阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。

　　2.2各地区收入情况

　　阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。

　　随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。

　　阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。

　　由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。

　　此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。