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眉山市(青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县、彭山区)

郴州市(资兴市、桂阳县、永兴县、北湖区、汝城县、嘉禾县、临武县、桂东县、苏仙区、安仁县、宜章县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县)

永州市(东安县、道县、江永县、双牌县、宁远县、冷水滩区、新田县、祁阳市、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县)  达州市(宣汉县、渠县、大竹县、达川区、万源市、通川区、开江县)

厦门市(翔安区、湖里区、集美区、同安区、思明区、海沧区)

盐城市(亭湖区、滨海县、东台市、建湖县、阜宁县、盐都区、射阳县、响水县、大丰区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)十堰市(竹山县、房县、竹溪县、丹江口市、郧西县、郧阳区、张湾区、茅箭区)

淮南市(潘集区、谢家集区、寿县、凤台县、田家庵区、八公山区、大通区)  滁州市(凤阳县、琅琊区、南谯区、天长市、定远县、明光市、来安县、全椒县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、理县、松潘县、壤塘县、金川县、茂县、若尔盖县、九寨沟县、红原县、阿坝县、汶川县、小金县、黑水县)

玉溪市(澄江市、红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

运城市(永济市、闻喜县、平陆县、垣曲县、河津市、新绛县、稷山县、临猗县、万荣县、夏县、芮城县、盐湖区、绛县)

广州市(番禺区、白云区、增城区、黄埔区、从化区、南沙区、越秀区、海珠区、天河区、荔湾区、花都区)

绥化市(北林区、望奎县、绥棱县、海伦市、庆安县、兰西县、青冈县、明水县、安达市、肇东市)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、鹤庆县、弥渡县、云龙县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、剑川县、大理市、洱源县)

青岛市(胶州市、莱西市、即墨区、平度市、市南区、崂山区、黄岛区、市北区、城阳区、李沧区)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、城北区、湟源县、城东区)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县)

济宁市(微山县、邹城市、梁山县、金乡县、泗水县、鱼台县、汶上县、曲阜市、兖州区、嘉祥县、任城区)

百色市(西林县、德保县、田阳区、乐业县、靖西市、那坡县、凌云县、隆林各族自治县、平果市、右江区、田林县、田东县)

温州市(乐清市、瓯海区、龙湾区、泰顺县、永嘉县、洞头区、鹿城区、瑞安市、文成县、龙港市、苍南县、平阳县)

雅安市(荥经县、汉源县、芦山县、天全县、石棉县、雨城区、宝兴县、名山区)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)

昆明市(盘龙区、五华区、宜良县、安宁市、石林彝族自治县、嵩明县、官渡区、西山区、呈贡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、东川区)

江门市(江海区、新会区、鹤山市、开平市、恩平市、台山市、蓬江区)

烟台市(芝罘区、福山区、莱阳市、龙口市、莱山区、招远市、海阳市、牟平区、栖霞市、莱州市、蓬莱区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通山县、崇阳县、通城县)

衢州市(开化县、柯城区、衢江区、江山市、龙游县、常山县)

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南阳市(邓州市、淅川县、方城县、唐河县、新野县、卧龙区、内乡县、镇平县、桐柏县、社旗县、南召县、宛城区、西峡县)

庆阳市(华池县、镇原县、西峰区、环县、庆城县、合水县、正宁县、宁县)

西安市(周至县、新城区、碑林区、蓝田县、临潼区、高陵区、莲湖区、阎良区、鄠邑区、未央区、灞桥区、雁塔区、长安区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)  辽阳市(弓长岭区、灯塔市、太子河区、白塔区、辽阳县、文圣区、宏伟区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

渭南市(华阴市、澄城县、富平县、合阳县、蒲城县、韩城市、华州区、大荔县、白水县、临渭区、潼关县)

杭州市(拱墅区、萧山区、滨江区、淳安县、富阳区、上城区、余杭区、临安区、钱塘区、临平区、建德市、桐庐县、西湖区)日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)  鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区)

淮安市(洪泽区、盱眙县、清江浦区、金湖县、淮安区、涟水县、淮阴区)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区、振安区、东港市)

益阳市(桃江县、赫山区、资阳区、安化县、南县、沅江市)内江市(威远县、东兴区、隆昌市、资中县、市中区)

山南市(隆子县、乃东区、扎囊县、桑日县、洛扎县、贡嘎县、错那市、琼结县、曲松县、措美县、浪卡子县、加查县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

阿勒泰地区(青河县、布尔津县、吉木乃县、福海县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县)

伊春市(金林区、丰林县、乌翠区、大箐山县、伊美区、汤旺县、嘉荫县、南岔县、友好区、铁力市)

张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

泰州市(兴化市、靖江市、高港区、姜堰区、海陵区、泰兴市)

六安市(叶集区、金安区、霍邱县、霍山县、舒城县、裕安区、金寨县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、轮台县、博湖县)

平顶山市(郏县、新华区、舞钢市、湛河区、宝丰县、卫东区、汝州市、叶县、石龙区、鲁山县)

日喀则市(岗巴县、萨迦县、聂拉木县、定日县、吉隆县、萨嘎县、白朗县、亚东县、仁布县、南木林县、江孜县、康马县、谢通门县、拉孜县、定结县、昂仁县、桑珠孜区、仲巴县)

淄博市(临淄区、桓台县、高青县、周村区、张店区、沂源县、博山区、淄川区)

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县)

济源市

银川市(灵武市、西夏区、兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。