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天津市(东丽区、河北区、津南区、北辰区、河西区、滨海新区、宁河区、蓟州区、南开区、宝坻区、西青区、和平区、红桥区、静海区、河东区、武清区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

辽阳市(灯塔市、白塔区、太子河区、辽阳县、文圣区、宏伟区、弓长岭区)  岳阳市(临湘市、君山区、汨罗市、云溪区、岳阳县、湘阴县、华容县、平江县、岳阳楼区)

银川市(兴庆区、永宁县、金凤区、灵武市、西夏区、贺兰县)

五指山市(澄迈县、临高县、东方市、乐东黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、屯昌县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

儋州市  新疆维吾尔自治区

内蒙古自治区

洛阳市(孟津区、伊川县、涧西区、洛宁县、老城区、新安县、偃师区、西工区、瀍河回族区、栾川县、汝阳县、嵩县、洛龙区、宜阳县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、兴仁市、兴义市、册亨县、安龙县、望谟县、晴隆县)

济宁市(嘉祥县、汶上县、金乡县、兖州区、鱼台县、任城区、微山县、泗水县、梁山县、邹城市、曲阜市)

伊春市(嘉荫县、金林区、友好区、丰林县、汤旺县、南岔县、铁力市、乌翠区、伊美区、大箐山县)

双鸭山市(宝清县、集贤县、尖山区、饶河县、宝山区、岭东区、四方台区、友谊县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、吉首市、古丈县、保靖县、泸溪县、花垣县、凤凰县)

葫芦岛市(连山区、兴城市、绥中县、南票区、龙港区、建昌县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、双柏县、南华县、牟定县、武定县、永仁县、姚安县、元谋县、楚雄市、大姚县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县)

滁州市(全椒县、天长市、南谯区、定远县、明光市、凤阳县、来安县、琅琊区)

商洛市(丹凤县、商州区、洛南县、商南县、山阳县、柞水县、镇安县)

定西市(临洮县、陇西县、安定区、岷县、通渭县、漳县、渭源县)

周口市(西华县、扶沟县、沈丘县、项城市、鹿邑县、郸城县、太康县、商水县、川汇区、淮阳区)

丽水市(遂昌县、莲都区、景宁畲族自治县、龙泉市、青田县、松阳县、庆元县、云和县、缙云县)

承德市(鹰手营子矿区、滦平县、双桥区、宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、承德县、双滦区、平泉市、兴隆县、围场满族蒙古族自治县)

金昌市(永昌县、金川区)

安康市(宁陕县、旬阳市、镇坪县、汉阴县、白河县、平利县、汉滨区、紫阳县、岚皋县、石泉县)

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东营市(河口区、东营区、利津县、广饶县、垦利区)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、市中区、滕州市、峄城区、薛城区)

芜湖市(无为市、湾沚区、南陵县、弋江区、鸠江区、繁昌区、镜湖区)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)  吉林市(丰满区、桦甸市、龙潭区、船营区、蛟河市、磐石市、永吉县、舒兰市、昌邑区)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

通化市(通化县、辉南县、梅河口市、柳河县、集安市、二道江区、东昌区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、二连浩特市、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正蓝旗、阿巴嘎旗)梧州市(藤县、龙圩区、长洲区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、万秀区)

焦作市(沁阳市、马村区、博爱县、中站区、解放区、修武县、山阳区、温县、孟州市、武陟县)  滨州市(沾化区、滨城区、无棣县、博兴县、惠民县、邹平市、阳信县)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县)

连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、海州区、东海县、灌云县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)乐山市(金口河区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、市中区、峨眉山市、犍为县、沙湾区、五通桥区、沐川县、夹江县、井研县)

鞍山市(立山区、千山区、台安县、海城市、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县)

衢州市(柯城区、衢江区、江山市、开化县、龙游县、常山县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特前旗)

淮安市(淮安区、洪泽区、淮阴区、金湖县、清江浦区、盱眙县、涟水县)

江门市(台山市、鹤山市、新会区、恩平市、江海区、蓬江区、开平市)

湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

聊城市(阳谷县、茌平区、东阿县、东昌府区、莘县、临清市、冠县、高唐县)

临沧市(临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、镇康县、沧源佤族自治县)

鹤岗市(兴山区、兴安区、南山区、工农区、向阳区、东山区、绥滨县、萝北县)

台州市(三门县、椒江区、温岭市、黄岩区、临海市、仙居县、路桥区、玉环市、天台县)

临汾市(浮山县、永和县、曲沃县、吉县、侯马市、乡宁县、尧都区、大宁县、襄汾县、汾西县、洪洞县、蒲县、隰县、霍州市、古县、安泽县、翼城县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、海拉尔区、阿荣旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、牙克石市、额尔古纳市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗)

黄山市(徽州区、祁门县、黄山区、歙县、休宁县、黟县、屯溪区)

泉州市(德化县、永春县、金门县、洛江区、鲤城区、泉港区、安溪县、石狮市、惠安县、晋江市、南安市、丰泽区)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎