龙珠:进化 - 探秘背后的故事与创作灵感，揭开艺术家的心路历程

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开封市(通许县、禹王台区、尉氏县、祥符区、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、兰考县、杞县)

萍乡市(湘东区、莲花县、芦溪县、上栗县、安源区)

林芝市(波密县、察隅县、巴宜区、朗县、米林市、墨脱县、工布江达县)

塔城地区(额敏县、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、塔城市)  迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

十堰市(张湾区、房县、郧西县、郧阳区、茅箭区、竹山县、丹江口市、竹溪县)

青岛市(莱西市、崂山区、城阳区、市北区、平度市、胶州市、市南区、黄岛区、即墨区、李沧区)

郴州市(桂东县、临武县、永兴县、苏仙区、汝城县、嘉禾县、桂阳县、宜章县、安仁县、北湖区、资兴市)

大同市(广灵县、云州区、云冈区、左云县、新荣区、浑源县、天镇县、阳高县、灵丘县、平城区)  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

内蒙古自治区

保定市(清苑区、高碑店市、顺平县、唐县、涞水县、曲阳县、阜平县、安新县、博野县、莲池区、竞秀区、高阳县、定州市、蠡县、易县、定兴县、徐水区、望都县、雄县、满城区、涞源县、涿州市、安国市、容城县)

崇左市(扶绥县、凭祥市、天等县、大新县、宁明县、龙州县、江州区)

长春市(二道区、农安县、榆树市、朝阳区、双阳区、宽城区、南关区、公主岭市、德惠市、九台区、绿园区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、河口瑶族自治县、开远市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、建水县、个旧市、红河县、屏边苗族自治县、蒙自市、弥勒市、石屏县)

镇江市(润州区、丹徒区、扬中市、京口区、丹阳市、句容市)

兰州市(城关区、榆中县、红古区、皋兰县、永登县、安宁区、七里河区、西固区)

上海市(奉贤区、金山区、浦东新区、黄浦区、宝山区、普陀区、嘉定区、徐汇区、松江区、崇明区、闵行区、杨浦区、虹口区、静安区、长宁区、青浦区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

聊城市(临清市、高唐县、阳谷县、茌平区、莘县、东阿县、冠县、东昌府区)

西安市(长安区、莲湖区、碑林区、鄠邑区、临潼区、阎良区、雁塔区、周至县、灞桥区、未央区、蓝田县、新城区、高陵区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市)

桂林市(阳朔县、叠彩区、恭城瑶族自治县、灌阳县、象山区、全州县、荔浦市、龙胜各族自治县、永福县、七星区、灵川县、平乐县、秀峰区、兴安县、临桂区、雁山区、资源县)

武汉市(黄陂区、青山区、武昌区、洪山区、汉南区、江岸区、新洲区、东西湖区、硚口区、汉阳区、江汉区、江夏区、蔡甸区)

韶关市(南雄市、翁源县、仁化县、武江区、乐昌市、浈江区、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、始兴县)

驻马店市(驿城区、汝南县、确山县、正阳县、新蔡县、泌阳县、上蔡县、西平县、遂平县、平舆县)

金昌市(永昌县、金川区)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、清水河县、赛罕区、托克托县、回民区、新城区、武川县、玉泉区)

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眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、东坡区、丹棱县、青神县)

铜仁市(德江县、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、万山区、思南县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)

济宁市(金乡县、曲阜市、微山县、兖州区、邹城市、泗水县、汶上县、梁山县、鱼台县、嘉祥县、任城区)  日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、彰武县、清河门区、新邱区)

和田地区(和田市、和田县、墨玉县、策勒县、洛浦县、于田县、民丰县、皮山县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)三明市(永安市、将乐县、明溪县、大田县、沙县区、宁化县、建宁县、清流县、三元区、尤溪县、泰宁县)

朔州市(朔城区、应县、平鲁区、右玉县、怀仁市、山阴县)  忻州市(保德县、定襄县、神池县、五台县、静乐县、宁武县、河曲县、繁峙县、代县、岢岚县、偏关县、忻府区、原平市、五寨县)

昌都市(贡觉县、洛隆县、八宿县、边坝县、卡若区、芒康县、左贡县、类乌齐县、江达县、察雅县、丁青县)

菏泽市(巨野县、郓城县、定陶区、东明县、成武县、鄄城县、牡丹区、曹县、单县)

德州市(齐河县、临邑县、夏津县、宁津县、武城县、禹城市、平原县、德城区、陵城区、乐陵市、庆云县)潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

荆州市(沙市区、江陵县、公安县、荆州区、洪湖市、石首市、松滋市、监利市)

益阳市(资阳区、桃江县、沅江市、南县、赫山区、安化县)

深圳市(南山区、宝安区、光明区、龙岗区、龙华区、罗湖区、坪山区、福田区、盐田区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

通化市(集安市、柳河县、梅河口市、东昌区、通化县、辉南县、二道江区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

宜春市(靖安县、奉新县、樟树市、铜鼓县、宜丰县、袁州区、上高县、丰城市、万载县、高安市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

温州市(平阳县、苍南县、永嘉县、瓯海区、龙湾区、鹿城区、瑞安市、乐清市、文成县、洞头区、龙港市、泰顺县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市)

济源市

黄山市(歙县、屯溪区、祁门县、休宁县、黄山区、徽州区、黟县)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗、正蓝旗、镶黄旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗)

昭通市(水富市、镇雄县、大关县、永善县、绥江县、盐津县、鲁甸县、彝良县、威信县、巧家县、昭阳区)

厦门市(海沧区、同安区、翔安区、湖里区、集美区、思明区)

吉安市(泰和县、吉水县、永新县、吉安县、安福县、峡江县、青原区、井冈山市、吉州区、永丰县、新干县、万安县、遂川县)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

　　◆

　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。