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 遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、船山区、大英县)





朝阳市(朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、双塔区、龙城区)









铜仁市(思南县、德江县、沿河土家族自治县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区)









温州市(苍南县、文成县、永嘉县、龙港市、鹿城区、龙湾区、瓯海区、乐清市、平阳县、泰顺县、瑞安市、洞头区)  咸阳市(礼泉县、旬邑县、兴平市、乾县、武功县、彬州市、渭城区、永寿县、秦都区、泾阳县、三原县、杨陵区、淳化县、长武县)









大庆市(红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、萨尔图区、林甸县、肇州县、肇源县)









济宁市(嘉祥县、汶上县、兖州区、泗水县、微山县、任城区、梁山县、金乡县、鱼台县、曲阜市、邹城市)









阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)南宁市(宾阳县、隆安县、武鸣区、兴宁区、马山县、良庆区、横州市、青秀区、西乡塘区、江南区、上林县、邕宁区)









三明市(尤溪县、建宁县、泰宁县、大田县、沙县区、永安市、将乐县、明溪县、清流县、三元区、宁化县)  安庆市(怀宁县、迎江区、宜秀区、太湖县、宿松县、望江县、桐城市、岳西县、潜山市、大观区)









鸡西市(密山市、鸡冠区、城子河区、麻山区、虎林市、恒山区、鸡东县、滴道区、梨树区)









昌都市(江达县、八宿县、察雅县、左贡县、卡若区、贡觉县、边坝县、类乌齐县、洛隆县、芒康县、丁青县)









赣州市(寻乌县、于都县、瑞金市、安远县、全南县、南康区、赣县区、章贡区、宁都县、会昌县、石城县、信丰县、大余县、上犹县、定南县、兴国县、崇义县、龙南市)大理白族自治州(永平县、宾川县、洱源县、剑川县、祥云县、大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、云龙县)









德州市(禹城市、夏津县、宁津县、庆云县、平原县、武城县、临邑县、陵城区、齐河县、德城区、乐陵市)









桂林市(兴安县、秀峰区、灌阳县、龙胜各族自治县、资源县、荔浦市、恭城瑶族自治县、全州县、灵川县、永福县、象山区、平乐县、叠彩区、阳朔县、雁山区、临桂区、七星区)









广元市(昭化区、利州区、青川县、苍溪县、朝天区、剑阁县、旺苍县)









东营市(利津县、广饶县、东营区、河口区、垦利区)









香港特别行政区









齐齐哈尔市(碾子山区、拜泉县、讷河市、铁锋区、富拉尔基区、富裕县、龙江县、建华区、龙沙区、泰来县、克山县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、依安县、克东县、甘南县)

  来源:紫金天风期货研究所

  【20250418】铅:在拉锯中前行

  本周观点

  核心观点:偏强震荡 宏观层面因关税问题带来不确定性。原生铅供应基本稳定,再生铅亏损加剧,面临原料紧张和减产的压力,下游需求平稳,

  铅价短期内不具深跌基础,待宏观影响稳定后,可逢低做多。

  加工费:偏空本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨,运行区间【300,800】元/金属吨,环比持平。

  废料供应:偏空铅价下行,再生铅企业亏损加剧,采购报价普遍下调,回收商畏跌情绪增加,整体购销操作减少。

  原生铅冶炼利润:偏多原生铅行业利润亏损530元/吨,亏损幅度环比持平,毛利润率下降3.12%。

  再生铅冶炼利润:偏多 再生铅行业利润亏损670元/吨,亏损环比增加近70%,毛利润率下降4%。

  现货升贴水:偏多上海地区对2506合约升水25报价。

  国内库存:偏多五地铅锭社会库存总量6.29万吨,环比去库3700吨。

  月度平衡

  周度基本面情况

  主要矿企新闻

【Boliden完成对LundinMining两座欧洲矿山的收购】4月16日,Boliden宣布已完成对LundunMining旗下位于葡萄牙的Neves-Corvo铜锌矿和位于瑞典的Zinkgruvan锌矿的收购,这笔收购的总对价为14亿美元,已于2025年4月16日交付。在先后完成各项批准工作后,这笔收购现已正式宣告完成,两座矿山于4月16日起并入Boliden集团版图。Boliden已收到两座矿山部分产量,与Zinkgruvan矿山已经有人员流动,交接工作相对丝滑,预计交接期间不会影响矿山产出。

【澳大利亚Endeavor银锌矿接近复产】4月2日,Polymetals公司宣布,旗下位于澳大利亚新南威尔士州的Endeavor银锌矿接近复产,计划于2025年4月开始投产调试,并在5月启动首次矿石处理作业并产出精矿。该公司预计将在本季度内实现初始现金流入。在2024年第一季度期间,地下开发方面实现了若干关键里程碑。首批矿石已在地下开始堆存,为5月的破碎与提升作业做准备。

【艾芬豪旗下Kipushi矿正式重启预计未来五年平均锌精矿产量将达27.8万吨】据mining.com消息:刚果民主共和国的Kipushi锌铜铅锗矿于周四正式开业,总统主持了剪彩仪式。这座高品位矿山是IvanhoeMines(艾芬豪矿业)和刚果民主共和国国有矿商Gécamines的合资企业。

  数据来源:SMM、Mysteel、紫金天风期货研究所

  铅精矿加工费

本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨,运行区间【300,800】元/金属吨,环比持平。市场交易平稳,加工费矛盾不突出。

进口矿TC平均-20美元/干吨,继续持稳。小金属铋价格下行,锑价上涨,高品位铅精矿计价上行,成交偏冷谈。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  铅精矿进口

截至2025年2月,国内铅矿砂及精矿累计进口126.40万吨,同比增加近40%。

国内铅精矿的进口国主要来自俄罗斯、澳大利亚、秘鲁。

进口省份主要来自湖南省和云南省。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  铅精矿港口库存

截至4月11日,铅精矿港口库存降至0.71万吨,环比减少1.3万吨;

主要为防城港、黄埔港贡献减量。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  沪铅价差结构

上周沪铅主力合约开于16420元/吨,周内高点17045元/吨,低点16165元/吨,收于16825元/吨,周涨幅-2.15%;

结构上看,沪铅整体维持C结构,整体月差于【0,50】区间内震荡运行,月差矛盾较小。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  伦铅结构曲线

上周伦铅开于1901美元/吨,周内高点1925美元/吨,低点1937.5美元/吨,收于1911.5美元/吨,周涨幅0.52%

结构上看,外盘维持Contango结构,LME铅0-3贴水走强,于-15美金/吨附近运行。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  伦铅持仓与仓单集中度

LME的FuturesBandingReport显示铅价近期轻仓空头集中度有所增加,中期做空头寸有所增加。

CashReport、WarrantBandingReport显示市场集中度维持稳定。

数据来源:Bloomberg,紫金天风期货研究所

  沪伦比值变动

截至4月17日,沪伦比值小幅下行至8.7,除汇比1.2;

现货进口盈亏上升至-500元/吨附近。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  原生铅生产情况

原生铅行业利润亏损530元/吨,亏损幅度环比持平,毛利润率下降3.12%。

炼厂惜售周内报价情绪减弱,持货上对合约报价逐步转向升水。下游维持按需定产,低价刺激拿货情绪,但遇跌同步观望,整体拿货情绪依旧维持刚需,现货市场交投情绪一般。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  再生铅生产情况

再生铅行业利润亏损670元/吨,亏损环比增加近70%,毛利润率下降4%。

节后市场受关税政策带来的冲击较为明显,期铅盘面跌势明显,带动现货市场行情走弱,而且随着铅价连跌,交投氛围较为悲观,下游消费情绪低迷,需求支撑较为薄弱,再生铅炼厂面临较大亏损压力。

数据来源:SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  含铅废料价格

废电瓶市场表现偏弱,铅价下行,再生铅企业亏损加剧,采购报价普遍下调,部分下游暂停收货,回收商畏跌情绪增加,整体购销操作减少,市场废电瓶流通有限。

市场整体气氛较为悲观,场内交易操作减少,废电瓶价格普遍跟随下调。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  初级加工端

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  交易所库存

截至4月18日,SHFE铅锭库存总计报6.27万吨,环比去库0.3万吨。

截至4月18日,LME锌库存总计28.16万吨,环比累库2.4万吨。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  铅锭社会库存

截至本周四五地铅锭社会库存总量6.29万吨,环比去库3700吨。

下游企业计划减产或放假,铅锭预期供需双降,短期铅锭社会库存呈稳中偏降趋势。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  铅锌比

铅锌比价小幅上扬,截至本周三内盘铅锌比为0.74,外盘铅锌比0.72。

数据来源:Wind,SMM,百川盈孚,风云系统,紫金天风期货研究所

  (转自:紫金天风期货研究所)

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