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通辽市(开鲁县、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)

怀化市(中方县、溆浦县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、沅陵县、鹤城区、辰溪县、洪江市、芷江侗族自治县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、九原区、石拐区、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、青山区)

泰州市(泰兴市、海陵区、姜堰区、高港区、靖江市、兴化市)  成都市(龙泉驿区、金牛区、武侯区、邛崃市、新都区、蒲江县、简阳市、彭州市、金堂县、新津区、青白江区、成华区、锦江区、温江区、双流区、都江堰市、青羊区、大邑县、郫都区、崇州市)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、丘北县、富宁县、马关县、西畴县、砚山县、广南县)

焦作市(温县、解放区、修武县、博爱县、武陟县、沁阳市、山阳区、马村区、孟州市、中站区)

德阳市(广汉市、罗江区、旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县)

镇江市(京口区、句容市、丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区)  九江市(瑞昌市、柴桑区、浔阳区、永修县、湖口县、彭泽县、德安县、庐山市、都昌县、修水县、共青城市、濂溪区、武宁县)

运城市(临猗县、闻喜县、稷山县、盐湖区、万荣县、绛县、芮城县、河津市、永济市、垣曲县、夏县、平陆县、新绛县)

宁夏回族自治区

青岛市(莱西市、李沧区、即墨区、平度市、胶州市、市南区、市北区、城阳区、黄岛区、崂山区)

江门市(鹤山市、蓬江区、新会区、江海区、恩平市、开平市、台山市)

张家口市(阳原县、怀安县、崇礼区、涿鹿县、赤城县、宣化区、张北县、万全区、怀来县、沽源县、蔚县、下花园区、桥西区、康保县、尚义县、桥东区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)

三沙市(南沙区、西沙区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、茂县、黑水县、金川县、小金县、汶川县、马尔康市、壤塘县、九寨沟县、若尔盖县、松潘县、理县、阿坝县)

衡水市(阜城县、桃城区、故城县、冀州区、景县、饶阳县、深州市、武邑县、枣强县、安平县、武强县)

吉林市(舒兰市、磐石市、蛟河市、桦甸市、丰满区、龙潭区、永吉县、船营区、昌邑区)

合肥市(蜀山区、肥东县、瑶海区、巢湖市、庐阳区、长丰县、包河区、肥西县、庐江县)

贵阳市(花溪区、白云区、南明区、开阳县、修文县、清镇市、息烽县、云岩区、乌当区、观山湖区)

常德市(桃源县、临澧县、武陵区、津市市、汉寿县、澧县、鼎城区、安乡县、石门县)

丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区、缙云县、云和县、庆元县、龙泉市、青田县、松阳县)

南充市(顺庆区、营山县、仪陇县、南部县、蓬安县、高坪区、嘉陵区、阆中市、西充县)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、顺德区、南海区)

自贡市(贡井区、自流井区、沿滩区、大安区、富顺县、荣县)

安康市(白河县、汉滨区、镇坪县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、紫阳县、石泉县、岚皋县、平利县)

郴州市(桂阳县、嘉禾县、永兴县、汝城县、桂东县、宜章县、苏仙区、资兴市、北湖区、临武县、安仁县)

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石河子市(新星市、昆玉市、白杨市、双河市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、胡杨河市、可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市)

中山市

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

晋城市(沁水县、高平市、陵川县、阳城县、城区、泽州县)  呼和浩特市(清水河县、玉泉区、土默特左旗、赛罕区、新城区、武川县、回民区、和林格尔县、托克托县)

株洲市(芦淞区、石峰区、天元区、渌口区、炎陵县、攸县、醴陵市、茶陵县、荷塘区)

固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、原州区、西吉县)

香港特别行政区云浮市(郁南县、罗定市、云安区、新兴县、云城区)

长沙市(长沙县、浏阳市、岳麓区、雨花区、天心区、芙蓉区、开福区、望城区、宁乡市)  海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县)

衢州市(衢江区、江山市、常山县、柯城区、开化县、龙游县)

泸州市(合江县、泸县、叙永县、古蔺县、江阳区、纳溪区、龙马潭区)

哈尔滨市(木兰县、巴彦县、道里区、阿城区、呼兰区、松北区、延寿县、道外区、平房区、五常市、宾县、方正县、双城区、尚志市、南岗区、依兰县、通河县、香坊区)惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区)

牡丹江市(海林市、宁安市、穆棱市、西安区、绥芬河市、东宁市、林口县、爱民区、东安区、阳明区)

山南市(隆子县、琼结县、洛扎县、措美县、桑日县、浪卡子县、扎囊县、错那市、贡嘎县、乃东区、加查县、曲松县)

眉山市(仁寿县、东坡区、洪雅县、丹棱县、青神县、彭山区)

孝感市(安陆市、应城市、孝南区、云梦县、大悟县、汉川市、孝昌县)

濮阳市(台前县、华龙区、濮阳县、清丰县、南乐县、范县)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

忻州市(五寨县、定襄县、繁峙县、岢岚县、忻府区、保德县、五台县、神池县、静乐县、宁武县、偏关县、河曲县、代县、原平市)

咸阳市(武功县、三原县、杨陵区、彬州市、旬邑县、泾阳县、长武县、兴平市、渭城区、礼泉县、永寿县、秦都区、淳化县、乾县)

益阳市(资阳区、安化县、赫山区、沅江市、南县、桃江县)

阜阳市(临泉县、颍上县、颍泉区、阜南县、界首市、颍州区、太和县、颍东区)

开封市(通许县、杞县、顺河回族区、鼓楼区、祥符区、兰考县、龙亭区、尉氏县、禹王台区)

楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、元谋县、武定县、南华县、禄丰市、楚雄市、姚安县、双柏县、永仁县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、博湖县、和静县、且末县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

黄冈市(武穴市、黄梅县、黄州区、红安县、麻城市、团风县、罗田县、浠水县、英山县、蕲春县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。