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亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

丹东市(振安区、东港市、振兴区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县)

安康市(镇坪县、紫阳县、汉阴县、白河县、石泉县、宁陕县、旬阳市、岚皋县、汉滨区、平利县)

赣州市(宁都县、石城县、安远县、赣县区、全南县、崇义县、章贡区、信丰县、会昌县、于都县、上犹县、兴国县、大余县、定南县、南康区、瑞金市、寻乌县、龙南市)  拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、达孜区、林周县、城关区、曲水县、尼木县、堆龙德庆区)

马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、含山县、和县、花山区)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、泗县、砀山县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、五华区、宜良县、官渡区、安宁市、富民县、嵩明县、西山区、呈贡区、晋宁区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、东川区)

西安市(鄠邑区、灞桥区、蓝田县、阎良区、新城区、莲湖区、碑林区、雁塔区、临潼区、长安区、未央区、周至县、高陵区)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

杭州市(临平区、临安区、西湖区、上城区、拱墅区、滨江区、富阳区、钱塘区、建德市、桐庐县、余杭区、萧山区、淳安县)

崇左市(宁明县、天等县、江州区、大新县、凭祥市、龙州县、扶绥县)

常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、武进区、新北区、钟楼区)

林芝市(巴宜区、米林市、朗县、工布江达县、察隅县、墨脱县、波密县)

三沙市(西沙区、南沙区)

赤峰市(红山区、元宝山区、喀喇沁旗、林西县、翁牛特旗、松山区、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、敖汉旗)

黄冈市(武穴市、浠水县、英山县、蕲春县、黄梅县、黄州区、罗田县、团风县、红安县、麻城市)

阿克苏地区(柯坪县、拜城县、库车市、乌什县、阿克苏市、新和县、阿瓦提县、温宿县、沙雅县)

来宾市(合山市、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

榆林市(定边县、清涧县、府谷县、靖边县、绥德县、横山区、吴堡县、榆阳区、子洲县、佳县、米脂县、神木市)

阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县、福海县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、轮台县、和静县、库尔勒市、且末县、若羌县、尉犁县)

三明市(尤溪县、清流县、三元区、大田县、将乐县、泰宁县、建宁县、明溪县、沙县区、宁化县、永安市)

德阳市(旌阳区、什邡市、中江县、罗江区、绵竹市、广汉市)

雅安市(宝兴县、名山区、雨城区、石棉县、荥经县、天全县、汉源县、芦山县)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、安吉县、南浔区)

无锡市(新吴区、梁溪区、江阴市、锡山区、宜兴市、滨湖区、惠山区)

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兰州市(榆中县、西固区、红古区、安宁区、永登县、皋兰县、城关区、七里河区)

宁夏回族自治区

宁波市(慈溪市、宁海县、奉化区、镇海区、江北区、北仑区、鄞州区、余姚市、象山县、海曙区)

清远市(佛冈县、英德市、清新区、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区)  泰州市(兴化市、海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区、高港区)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

白山市(浑江区、靖宇县、临江市、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

吕梁市(交城县、中阳县、方山县、石楼县、岚县、离石区、临县、交口县、柳林县、兴县、汾阳市、文水县、孝义市)吉林市(磐石市、丰满区、蛟河市、永吉县、舒兰市、船营区、桦甸市、昌邑区、龙潭区)

楚雄彝族自治州(武定县、禄丰市、牟定县、永仁县、楚雄市、双柏县、大姚县、元谋县、南华县、姚安县)  益阳市(南县、沅江市、安化县、赫山区、资阳区、桃江县)

泉州市(德化县、晋江市、洛江区、丰泽区、南安市、安溪县、惠安县、鲤城区、金门县、永春县、石狮市、泉港区)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、怀远县、五河县、淮上区、禹会区、龙子湖区)

南通市(海门区、海安市、如皋市、通州区、崇川区、启东市、如东县)山南市(措美县、扎囊县、隆子县、洛扎县、加查县、错那市、琼结县、贡嘎县、桑日县、浪卡子县、乃东区、曲松县)

长治市(潞城区、屯留区、上党区、黎城县、平顺县、襄垣县、沁源县、潞州区、沁县、长子县、壶关县、武乡县)

石河子市(五家渠市、白杨市、图木舒克市、阿拉尔市、胡杨河市、北屯市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市、新星市、双河市)

陇南市(徽县、两当县、西和县、礼县、成县、文县、武都区、康县、宕昌县)

驻马店市(新蔡县、驿城区、西平县、泌阳县、上蔡县、正阳县、确山县、遂平县、平舆县、汝南县)

广元市(朝天区、利州区、青川县、昭化区、剑阁县、旺苍县、苍溪县)

朔州市(平鲁区、应县、右玉县、怀仁市、山阴县、朔城区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

新疆维吾尔自治区

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

沧州市(肃宁县、任丘市、河间市、东光县、吴桥县、南皮县、孟村回族自治县、盐山县、青县、泊头市、献县、黄骅市、新华区、沧县、海兴县、运河区)

黄石市(下陆区、大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区、西塞山区)

邯郸市(肥乡区、大名县、邱县、丛台区、魏县、成安县、邯山区、复兴区、曲周县、峰峰矿区、馆陶县、临漳县、永年区、涉县、广平县、武安市、磁县、鸡泽县)

安阳市(内黄县、殷都区、汤阴县、林州市、滑县、文峰区、安阳县、龙安区、北关区)

泰安市(东平县、肥城市、新泰市、岱岳区、泰山区、宁阳县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。