以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！

400电话：123456（点击咨询）

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！各观看免费《今日汇总》

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！各区点热线观看免费《今日发布》

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！电话

7天观看免费人工电话为您、以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！电话区域：

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、凯里市、黎平县、麻江县、三穗县、台江县、施秉县、雷山县、岑巩县、镇远县、黄平县、丹寨县、从江县、剑河县、天柱县、锦屏县)

塔城地区(裕民县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、托里县)

南昌市(西湖区、南昌县、红谷滩区、东湖区、青云谱区、进贤县、青山湖区、新建区、安义县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)  济源市

聊城市(临清市、茌平区、高唐县、冠县、东昌府区、东阿县、莘县、阳谷县)

洛阳市(偃师区、瀍河回族区、孟津区、洛宁县、涧西区、新安县、西工区、伊川县、老城区、洛龙区、汝阳县、宜阳县、嵩县、栾川县)

自贡市(荣县、大安区、贡井区、自流井区、沿滩区、富顺县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、宁城县、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、红山区、林西县、巴林左旗、敖汉旗、元宝山区)  南宁市(马山县、青秀区、武鸣区、西乡塘区、上林县、兴宁区、宾阳县、邕宁区、江南区、隆安县、横州市、良庆区)

白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区)

酒泉市(肃州区、玉门市、瓜州县、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

信阳市(光山县、平桥区、息县、固始县、商城县、潢川县、浉河区、罗山县、淮滨县、新县)

百色市(田东县、靖西市、德保县、平果市、隆林各族自治县、右江区、乐业县、田阳区、那坡县、西林县、凌云县、田林县)

永州市(江华瑶族自治县、道县、宁远县、江永县、蓝山县、冷水滩区、双牌县、新田县、祁阳市、东安县、零陵区)

运城市(芮城县、万荣县、垣曲县、新绛县、闻喜县、夏县、稷山县、绛县、河津市、盐湖区、永济市、平陆县、临猗县)

渭南市(潼关县、富平县、华阴市、蒲城县、华州区、韩城市、白水县、大荔县、澄城县、临渭区、合阳县)

呼伦贝尔市(根河市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、牙克石市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗)

大同市(新荣区、浑源县、左云县、阳高县、广灵县、平城区、天镇县、云冈区、云州区、灵丘县)

衡水市(深州市、冀州区、饶阳县、景县、武邑县、枣强县、桃城区、安平县、阜城县、故城县、武强县)

北京市(平谷区、朝阳区、怀柔区、门头沟区、石景山区、密云区、海淀区、昌平区、延庆区、大兴区、丰台区、顺义区、房山区、通州区、西城区、东城区)

南平市(顺昌县、政和县、光泽县、松溪县、邵武市、武夷山市、浦城县、延平区、建瓯市、建阳区)

昌都市(贡觉县、卡若区、类乌齐县、芒康县、丁青县、左贡县、八宿县、察雅县、江达县、边坝县、洛隆县)

澳门特别行政区

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县)

定西市(安定区、岷县、通渭县、陇西县、漳县、渭源县、临洮县)

上海市(闵行区、长宁区、崇明区、徐汇区、虹口区、奉贤区、黄浦区、静安区、浦东新区、嘉定区、青浦区、松江区、宝山区、杨浦区、金山区、普陀区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)

400电话：123456（点击咨询）

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！电话

7天观看免费人工电话为您、以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！中心2025已更新(今日/推荐)

以江山娶你：快来一起沉浸在幽默与感动的世界里！电话区域：

和田地区(洛浦县、墨玉县、皮山县、于田县、策勒县、民丰县、和田县、和田市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁市、伊宁县、特克斯县、巩留县、新源县、奎屯市)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)  肇庆市(封开县、四会市、德庆县、鼎湖区、广宁县、怀集县、高要区、端州区)

无锡市(惠山区、锡山区、滨湖区、江阴市、梁溪区、新吴区、宜兴市)

齐齐哈尔市(甘南县、建华区、克东县、富裕县、克山县、泰来县、昂昂溪区、铁锋区、依安县、碾子山区、龙沙区、拜泉县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、龙江县)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)内江市(东兴区、市中区、隆昌市、资中县、威远县)

广州市(南沙区、黄埔区、越秀区、白云区、花都区、荔湾区、增城区、从化区、天河区、海珠区、番禺区)  张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

喀什地区(泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、喀什市、莎车县、麦盖提县、疏附县、疏勒县、英吉沙县、伽师县、巴楚县、叶城县)

成都市(温江区、金堂县、成华区、青白江区、龙泉驿区、锦江区、金牛区、蒲江县、青羊区、彭州市、邛崃市、都江堰市、郫都区、大邑县、简阳市、双流区、武侯区、崇州市、新津区、新都区)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)大连市(金州区、沙河口区、西岗区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、庄河市、长海县、甘井子区)

玉林市(福绵区、兴业县、北流市、容县、博白县、玉州区、陆川县)

泸州市(江阳区、合江县、龙马潭区、泸县、叙永县、纳溪区、古蔺县)

新疆维吾尔自治区

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县)

营口市(站前区、老边区、盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区)

镇江市(扬中市、丹徒区、句容市、京口区、丹阳市、润州区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

湛江市(麻章区、坡头区、廉江市、雷州市、吴川市、霞山区、徐闻县、赤坎区、遂溪县)

铜仁市(江口县、思南县、万山区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

湖州市(南浔区、长兴县、德清县、吴兴区、安吉县)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县)

德阳市(罗江区、广汉市、什邡市、旌阳区、中江县、绵竹市)

阜阳市(颍东区、颍上县、阜南县、临泉县、太和县、颍州区、界首市、颍泉区)

江门市(鹤山市、江海区、台山市、新会区、恩平市、开平市、蓬江区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/木予

　　和府捞面没等来的“中式面馆第一股”，要被遇见小面捷足先登了？

　　4月15日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（下文简称：遇见小面）正式向港交所递交招股说明书，拟冲击主板上市，由招银国际担任独家保荐人。

　　据招股书显示，2022-2024年，遇见小面总营收从4.18亿元提升至11.54亿元，年复合增长率高达66.2%；经调整净利润分别录得-3497.00万元、4697.80万元、6388.80万元，顺利扭亏为盈。截至最后实际可行日期，公司在中国内地22个城市共有374家餐厅、在香港特别行政区共有6家餐厅，累计会员总数约1880万名，其中储值会员支付率约36.5%、复购率约44.5%。

　　然而，看似漂亮的数据难掩流量焦虑，经营效率恶化、规模增长乏力、现金流吃紧，还是暴露了其当下的尴尬处境。2025开年至今，港股消费板块受利好政策刺激整体回暖，中证香港300消费指数累计上涨8.06%。但餐饮股却普遍低迷，海伦司、呷哺呷哺、奈雪的茶同期股价跌超30个百分点，肯德基、必胜客的母公司百胜中国在短短4个月内市值蒸发逾170亿港元。

　　资本市场“用脚投票”，一定程度上反映了对连锁餐饮企业扩张逻辑的担忧和悲观预期，遇见小面又该如何说服投资者为不再诱人的故事买单？

　　七年八轮融资估值激增超220倍九毛九碧桂园百福控股接连下注

　　“每个品类都值得重新再做一遍”被新消费主义奉为圭臬，资金的大量涌入催生了新式茶饮、本土咖啡、零食集合店等成功案例，中式面馆也一度备受追捧。

　　艾媒咨询数据显示，2021年中式面馆行业融资事件数量仅次于茶饮和咖啡行业，全年融资额超13亿元。五爷拌面、张拉拉、陈香贵一年内皆完成2-3轮融资，和府捞面投后估值直逼70亿元。但好景不长，由于疫情反复冲击和市场泡沫出清，2022年中式面馆资本热度骤减，同比降幅高达74%，昔日风光无限的网红品牌只能勉强维持运营。基于公开数据不完全统计，五爷拌面15个月内裁撤了近600家门店，张拉拉在上海“大本营”的闭店率达44.6%。

　　遇见小面的发展同样随着新消费浪潮起起伏伏。据招股书披露，公司自成立起先后获得8轮股权融资，总金额接近2亿元。2014年9月，天使轮的参投方顾东生以200万元认购新增注册资本，交易完成后持股比例约为15.0%，以此推算遇见小面的初始估值为1333.33万元。

　　而2021年6月，公司完成最后一笔B+轮融资之际，碧桂园创投旗下的基金汇碧二号分别以4400万元认购新增注册资本、6000万元承接早期投资方注册资本，交易完成后持股比例约为5.08%，代价基准为该轮投前估值20亿元。结合遇见小面彼时向媒体透露的官方信息来看，本轮投后估值已增长至30亿元，与初始估值相比激增225.1%。

　　细究遇见小面的投资方矩阵，九毛九西北菜、太二酸菜鱼的母公司九毛九集团连续参与了其Pre-A轮、A轮+融资，约持有股份6.50%；房地产公司碧桂园借CVC碧桂园创投的汇碧一号、汇碧二号入股，通过B轮和B+轮共向公司投资1.34亿元，持股比例约为9.05%；百福控股是遇见小面的最大外部机构投资方，A轮、A+轮、B轮的背后都有其身影，股权占比达17.16%。公开信息显示，百福控股是由联想系PE弘毅投资控股的餐饮平台企业，主要从事餐饮品牌投资收购及运营管理。如果包括喜家德虾仁水饺创始人高德福持有的3.01%股份在内，遇见小面的股东中，产业资本合计占比达35.7%，财务投资方仅占约3.3%。

　　不过，投资方背景高度集中也暗藏风险。2024年，餐饮类公司大多业绩不振。百福控股营收同比下降24.4%，净亏损扩大59.5%，连续7年累亏14.64亿元，股价已跌破1港元；九毛九集团营收微增1.3%，净利润锐减87.7%，市值较最高点暴跌93.3%。房地产行业仍处于修复期，碧桂园扣非后归母净亏损约328.35亿元，一年内需要偿还的债务达1374.13亿元。

　　如此种种，都导致投资方的退出需求愈发紧迫，遇见小面的上市压力陡增。据招股书披露，公司曾于2021年3月签订赎回权协议约定，若第七个周年日或之前未能完成上市，遇见小面需要按照原发行价加7%年回报率加未派付股息总和，或原发行价的150%加未派付股息总和回购。

　　以价换量单店日均销售额缩水开放加盟多年餐厅不足百家

　　高歌猛进的融资后，是猝不及防的消费降级，一线城市寒意尤为明显。

　　国家统计局数据显示，2023年一线城市与全国社会消费品零售额增速的差异在1-3个百分点，2024年差异扩大至3-5个百分点。2025年第一季度，全国社零同比增长4.6%，北京和上海反而各下降3.3%、1.1%。而一线及新一线城市正是遇见小面的“主战场”。据招股书披露，截至2024年12月31日，公司在一线及新一线城市共有288家餐厅，约占同期总餐厅数量的八成。

　　为了留住消费者，遇见小面不得不降低客单价。2022-2024年，公司整体订单平均消费额从36.1元减少至32.0元，一线及新一线城市订单平均消费额同比分别下滑5.3%、6.5%，呈扩大趋势。但降价带来的边际效应却在递减，一线及新一线城市的订单总数同比增幅从106.5%“腰斩”至47.1%，翻座率从2023年最高点每天4.0次不增反降至3.8次，同店销售额下降5.1%。

　　更令人担忧的是，遇见小面的单店日均销售额全线缩水。2024年，其一线及新一线城市单店日均销售额约为1.24万元，同比减少12.1%；二线及以下城市单店日均销售额约为1.16万元，同比减少8.1%，双双回落至2022年水平。即使在香港特别行政区单店日均销售额高达5.12万元的情况下，公司整体表现仍不甚理想，单店日均销售额录得1.24万元，较2023年下降超10%。

　　与此同时，遇见小面的扩张之路也并不顺畅。早在2019年，公司便向下沉市场开放加盟，但截至2023年末只开出了69家特许经营餐厅，一半位于二线及以下城市。2024年3月，遇见小面发布公告称，将面向国内新一线城市和部分海外城市，以及高校、交通枢纽等渠道，拓展“区域特许经营”和“渠道特许经营”模式。

　　该公告的实际效果依旧寥寥。2024年，公司特许经营餐厅仅新增19家，同比下降20.8%，另有7家转为直营或直接关闭。苦心经营近五年，遇见小面的加盟餐厅共计81家，平均每月净新增1-2家。特许经营管理收入对总营收的贡献比例约13.2%，而2022年和2023年该比例分别为19.3%、16.0%。

　　招股书虽未具体透露加盟餐厅的成本构成和经营效率，但基于直营餐厅相关信息，或能管窥遇见小面对加盟商吸引力不高的关键原因。

　　一方面，资金门槛偏高。公司在内地新开一家直营餐厅的前期开支预计在70-90万元之间，远高于其他中式快餐连锁品牌的均值20-30万元。另一方面，单店收入较低。报告期内，直营餐厅平均单店年收入分别为303.37万元、367.18万元、358.78万元，约为同期特许经营餐厅单店货品及设备销售平均收入的2.5倍。于往绩记录期间，直营餐厅通常在2个月内实现首次收支平衡，平均投资回收期则需15.2个月。不难预想，单店模型更脆弱的加盟餐厅，收回投资成本的时间也相应更长。

　　尽管如此，遇见小面还是对未来开城拓店保持乐观态度。2025-2027年，公司计划在内地、香港及海外新增120-150家、150-180家及170-200家直营及特许经营餐厅。这意味着，三年内新增餐厅数量要比过去10年运营餐厅总和还要多15%-40%，平均每个月至少要有12-14家新餐厅落地，预估直营店投资成本合计高达3.88亿元。

　　账面资金只剩2791万一边激进裁员一边突击分红

　　餐饮行业自带高流水、低毛利特征，重资产的直营模式更是直接挤压本不富裕的利润空间。

　　据招股书显示，2022-2024年，遇见小面原材料及耗材、员工和使用权折旧及其他租金相关成本占总营收的比例分别为87.1%、73.7%、73.7%。其中，原材料成本约占35%-40%，员工成本约占20%-25%，租金成本约占15%-20%。若叠加设备折旧、水电费用和其他经营费用，直营餐厅运营成本占总营收近乎达九成。

　　而原材料、租金及经营成本相对刚性，公司唯有从员工成本下手。截至2024年12月31日，遇见小面共有1443名雇员，同比显著减少44.9%，比2022年还要少近700人；委聘外包员工增长至3678名，约占员工总数71.8%。裁员的“大刀”或许仍在内部挥舞。就在公司递表后第三天，其公关总监在社交媒体平台发文称遭遇“暴力裁员”，尚未过试用期便接到了一纸解雇通知书，工作期间承受了巨大精神压力，这无疑为遇见小面的上市之路再添阴霾。

　　此外，遇见小面直营餐厅的租赁物业还产生了高额的租赁负债。报告期内，公司的租赁负债总额由4.39亿元增长至7.35亿元，约65%的债务偿还期在一年后但五年内。截至2025年2月28日，遇见小面一年内到期的租赁负债已攀升至2.01亿元，约占流动负债47.3%。相较之下，公司流动资产仅为1.89亿元，流动比率约为0.4，比2024年末下降12.4%，与安全警戒值1差距甚远。

　　租赁负债同步带来了利息“烦恼”。2022-2024年，遇见小面为租赁负债分别支付利息1660.00万元、1907.40万元、2708.30万元，约占各期财务成本97.9%、98.7%、97.5%。期间公司支付租赁负债的本金和利息累计达4.38亿元，是融资活动现金流长期为负值的主要原因。截至2025年2月28日，遇见小面账面留存的现金及现金等价物只剩2791.30万元，较2024年末减少33.8%。

　　值得玩味的是，流动性捉襟见肘，遇见小面仍慷慨现金分红。招股书披露，刚刚盈利的2023年，公司向权益股东宣派股息1950万元，约占当期净利润41.5%。2025年3月冲刺IPO前，公司再次宣派2024年度股息1470万元，约占2024年净利润23%。根据股权结构分析，两次分红共约1822.18万元流向创始人宋奇和苏旭翔。