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宝鸡市(金台区、凤县、眉县、陇县、陈仓区、麟游县、渭滨区、扶风县、岐山县、太白县、凤翔区、千阳县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

河池市(东兰县、南丹县、巴马瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、天峨县)

淮安市(清江浦区、涟水县、洪泽区、淮阴区、金湖县、淮安区、盱眙县)  文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、广南县、马关县、西畴县、砚山县、丘北县、文山市)

焦作市(山阳区、解放区、博爱县、沁阳市、温县、中站区、修武县、武陟县、马村区、孟州市)

张家口市(桥西区、赤城县、崇礼区、桥东区、张北县、怀来县、蔚县、怀安县、下花园区、宣化区、涿鹿县、阳原县、尚义县、万全区、康保县、沽源县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

黄冈市(红安县、罗田县、蕲春县、浠水县、黄梅县、武穴市、英山县、团风县、麻城市、黄州区)  赤峰市(林西县、敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、克什克腾旗、元宝山区)

襄阳市(襄城区、老河口市、枣阳市、樊城区、襄州区、谷城县、南漳县、保康县、宜城市)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、卓资县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、商都县、四子王旗、凉城县、集宁区)

保定市(易县、定兴县、涞源县、唐县、博野县、涿州市、曲阳县、顺平县、竞秀区、满城区、莲池区、徐水区、高碑店市、雄县、涞水县、阜平县、容城县、高阳县、清苑区、定州市、望都县、蠡县、安国市、安新县)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、海宁市、海盐县、南湖区、嘉善县、桐乡市)

锦州市(古塔区、凌海市、黑山县、凌河区、太和区、北镇市、义县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

通化市(集安市、梅河口市、二道江区、辉南县、柳河县、通化县、东昌区)

哈尔滨市(南岗区、道里区、方正县、松北区、阿城区、木兰县、香坊区、尚志市、道外区、延寿县、通河县、双城区、呼兰区、平房区、宾县、巴彦县、依兰县、五常市)

石家庄市(新乐市、长安区、赵县、裕华区、灵寿县、栾城区、平山县、井陉矿区、鹿泉区、井陉县、行唐县、桥西区、元氏县、正定县、晋州市、新华区、藁城区、深泽县、辛集市、赞皇县、高邑县、无极县)

温州市(龙湾区、文成县、瓯海区、洞头区、龙港市、平阳县、瑞安市、泰顺县、苍南县、永嘉县、鹿城区、乐清市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县)

台州市(三门县、仙居县、椒江区、临海市、路桥区、温岭市、玉环市、黄岩区、天台县)

合肥市(包河区、肥东县、庐阳区、巢湖市、肥西县、庐江县、长丰县、蜀山区、瑶海区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

荆州市(松滋市、荆州区、沙市区、石首市、洪湖市、公安县、监利市、江陵县)

邢台市(信都区、巨鹿县、南和区、威县、任泽区、临西县、广宗县、宁晋县、南宫市、新河县、临城县、平乡县、清河县、内丘县、襄都区、沙河市、柏乡县、隆尧县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

黑河市(逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市、北安市、爱辉区)

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绥化市(庆安县、兰西县、安达市、青冈县、北林区、明水县、绥棱县、海伦市、望奎县、肇东市)

鹤岗市(工农区、萝北县、绥滨县、兴山区、东山区、南山区、兴安区、向阳区)

长治市(沁县、潞州区、沁源县、上党区、黎城县、平顺县、潞城区、襄垣县、壶关县、屯留区、武乡县、长子县)

肇庆市(端州区、德庆县、广宁县、高要区、鼎湖区、怀集县、四会市、封开县)  运城市(垣曲县、芮城县、绛县、盐湖区、临猗县、夏县、万荣县、稷山县、闻喜县、平陆县、新绛县、永济市、河津市)

德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区)

阜阳市(颍州区、阜南县、临泉县、颍泉区、界首市、颍东区、太和县、颍上县)

唐山市(迁安市、乐亭县、曹妃甸区、滦州市、开平区、迁西县、丰润区、路南区、古冶区、滦南县、玉田县、遵化市、路北区、丰南区)日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

延安市(甘泉县、延川县、吴起县、延长县、志丹县、洛川县、黄陵县、子长市、富县、宜川县、黄龙县、安塞区、宝塔区)  广州市(花都区、增城区、越秀区、天河区、番禺区、从化区、荔湾区、黄埔区、白云区、海珠区、南沙区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

株洲市(炎陵县、石峰区、芦淞区、攸县、茶陵县、天元区、醴陵市、荷塘区、渌口区)

大连市(金州区、中山区、旅顺口区、瓦房店市、普兰店区、庄河市、西岗区、长海县、沙河口区、甘井子区)湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云安区、云城区)

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、南海区、三水区)

晋城市(陵川县、城区、高平市、阳城县、沁水县、泽州县)

安庆市(岳西县、宜秀区、大观区、宿松县、怀宁县、桐城市、望江县、迎江区、潜山市、太湖县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

汕头市(龙湖区、潮南区、金平区、澄海区、潮阳区、南澳县、濠江区)

福州市(平潭县、马尾区、晋安区、罗源县、仓山区、闽侯县、台江区、长乐区、福清市、闽清县、鼓楼区、永泰县、连江县)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、城关区、曲水县、林周县、堆龙德庆区、尼木县、当雄县)

曲靖市(师宗县、宣威市、马龙区、陆良县、会泽县、富源县、沾益区、罗平县、麒麟区)

益阳市(安化县、赫山区、南县、资阳区、桃江县、沅江市)

镇江市(扬中市、京口区、句容市、润州区、丹阳市、丹徒区)

汉中市(留坝县、勉县、佛坪县、洋县、南郑区、略阳县、西乡县、宁强县、城固县、汉台区、镇巴县)

楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、大姚县、禄丰市、武定县、南华县、楚雄市、双柏县、元谋县、姚安县)

昌都市(贡觉县、察雅县、卡若区、江达县、芒康县、八宿县、洛隆县、边坝县、左贡县、丁青县、类乌齐县)

平顶山市(郏县、新华区、宝丰县、叶县、石龙区、卫东区、鲁山县、湛河区、汝州市、舞钢市)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。