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固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

商丘市(虞城县、民权县、睢阳区、睢县、永城市、柘城县、宁陵县、梁园区、夏邑县)

锦州市(古塔区、北镇市、凌河区、黑山县、太和区、义县、凌海市)  三门峡市(卢氏县、灵宝市、陕州区、义马市、湖滨区、渑池县)

喀什地区(叶城县、英吉沙县、疏附县、巴楚县、喀什市、泽普县、疏勒县、岳普湖县、麦盖提县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县)

那曲市(比如县、安多县、双湖县、色尼区、索县、申扎县、嘉黎县、班戈县、尼玛县、巴青县、聂荣县)

周口市(淮阳区、商水县、沈丘县、鹿邑县、郸城县、川汇区、扶沟县、太康县、西华县、项城市)咸阳市(淳化县、秦都区、乾县、杨陵区、旬邑县、武功县、三原县、兴平市、泾阳县、彬州市、渭城区、礼泉县、永寿县、长武县)

吕梁市(交口县、岚县、兴县、柳林县、方山县、汾阳市、交城县、文水县、中阳县、离石区、临县、石楼县、孝义市)  金昌市(金川区、永昌县)

平顶山市(鲁山县、石龙区、舞钢市、汝州市、宝丰县、新华区、卫东区、叶县、郏县、湛河区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市)

朔州市(平鲁区、应县、右玉县、山阴县、朔城区、怀仁市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

牡丹江市(西安区、穆棱市、爱民区、林口县、绥芬河市、东宁市、阳明区、东安区、海林市、宁安市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、利川市、巴东县、建始县、来凤县、宣恩县、鹤峰县)

昆明市(西山区、安宁市、富民县、盘龙区、石林彝族自治县、呈贡区、嵩明县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、五华区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、多伦县、西乌珠穆沁旗)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、蓬溪县、船山区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、立山区、铁东区、海城市、千山区、台安县)

潍坊市(奎文区、寿光市、临朐县、潍城区、坊子区、青州市、昌邑市、诸城市、安丘市、高密市、昌乐县、寒亭区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、通海县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

焦作市(孟州市、修武县、武陟县、博爱县、中站区、温县、马村区、解放区、沁阳市、山阳区)

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乐山市(犍为县、市中区、井研县、沐川县、峨边彝族自治县、夹江县、马边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、峨眉山市、金口河区)

鹤岗市(萝北县、绥滨县、南山区、向阳区、工农区、东山区、兴安区、兴山区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗)

大庆市(萨尔图区、肇州县、红岗区、龙凤区、大同区、让胡路区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)  孝感市(孝南区、汉川市、大悟县、安陆市、孝昌县、应城市、云梦县)

泉州市(洛江区、德化县、永春县、安溪县、石狮市、金门县、泉港区、丰泽区、南安市、鲤城区、惠安县、晋江市)

玉林市(容县、玉州区、陆川县、博白县、福绵区、兴业县、北流市)

铁岭市(调兵山市、昌图县、银州区、西丰县、开原市、铁岭县、清河区)来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县)

太原市(晋源区、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、小店区、阳曲县、清徐县、杏花岭区、古交市、迎泽区)  宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

上海市(嘉定区、金山区、静安区、杨浦区、浦东新区、青浦区、崇明区、徐汇区、奉贤区、松江区、长宁区、普陀区、宝山区、黄浦区、闵行区、虹口区)

大连市(中山区、普兰店区、庄河市、金州区、甘井子区、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、长海县、沙河口区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)大理白族自治州(漾濞彝族自治县、祥云县、巍山彝族回族自治县、大理市、弥渡县、宾川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、云龙县、永平县、剑川县、洱源县)

甘南藏族自治州(夏河县、卓尼县、碌曲县、合作市、临潭县、舟曲县、玛曲县、迭部县)

广安市(邻水县、武胜县、华蓥市、前锋区、广安区、岳池县)

大同市(浑源县、阳高县、云冈区、广灵县、左云县、天镇县、平城区、云州区、新荣区、灵丘县)

信阳市(新县、固始县、罗山县、淮滨县、潢川县、光山县、浉河区、息县、平桥区、商城县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、马尔康市、松潘县、壤塘县、金川县、汶川县、阿坝县、红原县、理县、小金县、九寨沟县、黑水县、若尔盖县)

安阳市(龙安区、内黄县、文峰区、林州市、安阳县、汤阴县、滑县、北关区、殷都区)

莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)

抚州市(黎川县、东乡区、资溪县、崇仁县、临川区、乐安县、南丰县、宜黄县、南城县、广昌县、金溪县)

唐山市(遵化市、丰南区、玉田县、古冶区、迁西县、滦州市、曹妃甸区、滦南县、丰润区、乐亭县、路北区、迁安市、开平区、路南区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、奇台县)

黄山市(黄山区、歙县、屯溪区、黟县、祁门县、徽州区、休宁县)

厦门市(集美区、海沧区、同安区、翔安区、思明区、湖里区)

济南市(历下区、槐荫区、章丘区、莱芜区、商河县、济阳区、市中区、长清区、钢城区、历城区、天桥区、平阴县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

阳泉市(平定县、矿区、城区、盂县、郊区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎