激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！

400电话：123456（点击咨询）

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！各观看免费《今日汇总》

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！各区点热线观看免费《今日发布》

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！电话

7天观看免费人工电话为您、激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！电话区域：

通化市(东昌区、梅河口市、通化县、二道江区、辉南县、集安市、柳河县)

洛阳市(西工区、伊川县、孟津区、涧西区、瀍河回族区、宜阳县、汝阳县、洛宁县、新安县、老城区、栾川县、嵩县、偃师区、洛龙区)

大同市(阳高县、平城区、广灵县、新荣区、左云县、云州区、浑源县、灵丘县、天镇县、云冈区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

辽阳市(白塔区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、太子河区、宏伟区、文圣区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县)

无锡市(滨湖区、江阴市、惠山区、梁溪区、锡山区、宜兴市、新吴区)

丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)  眉山市(青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县)

芜湖市(鸠江区、南陵县、无为市、繁昌区、湾沚区、镜湖区、弋江区)

石家庄市(赵县、高邑县、正定县、新乐市、裕华区、赞皇县、平山县、桥西区、晋州市、灵寿县、行唐县、元氏县、鹿泉区、新华区、井陉矿区、深泽县、藁城区、栾城区、辛集市、井陉县、无极县、长安区)

崇左市(天等县、宁明县、龙州县、大新县、扶绥县、凭祥市、江州区)

淮南市(寿县、凤台县、大通区、八公山区、谢家集区、田家庵区、潘集区)

廊坊市(大城县、文安县、香河县、大厂回族自治县、固安县、永清县、广阳区、安次区、三河市、霸州市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

九江市(庐山市、修水县、浔阳区、湖口县、都昌县、武宁县、瑞昌市、彭泽县、德安县、共青城市、柴桑区、永修县、濂溪区)

阜新市(彰武县、海州区、新邱区、细河区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

黄石市(黄石港区、大冶市、铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区)

广州市(白云区、海珠区、花都区、番禺区、增城区、天河区、黄埔区、南沙区、越秀区、荔湾区、从化区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

内蒙古自治区

贵阳市(观山湖区、清镇市、白云区、开阳县、息烽县、花溪区、南明区、云岩区、修文县、乌当区)

锦州市(太和区、古塔区、凌海市、北镇市、凌河区、义县、黑山县)

包头市(九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、石拐区、土默特右旗、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

绥化市(庆安县、青冈县、肇东市、海伦市、安达市、绥棱县、兰西县、北林区、明水县、望奎县)

绵阳市(涪城区、三台县、游仙区、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、安州区、盐亭县、平武县)

400电话：123456（点击咨询）

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！电话

7天观看免费人工电话为您、激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！中心2025已更新(今日/推荐)

激情出轨偷欢H：揭开网络背后的秘密与隐患！电话区域：

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

来宾市(忻城县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、敦化市、图们市、和龙市、安图县、延吉市、珲春市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  绍兴市(越城区、新昌县、诸暨市、柯桥区、嵊州市、上虞区)

商洛市(商南县、镇安县、柞水县、商州区、丹凤县、洛南县、山阳县)

韶关市(乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、新丰县、曲江区、浈江区、武江区、南雄市、始兴县、仁化县)

衡阳市(衡东县、南岳区、雁峰区、衡阳县、衡山县、常宁市、耒阳市、珠晖区、蒸湘区、祁东县、石鼓区、衡南县)定西市(通渭县、岷县、陇西县、安定区、渭源县、漳县、临洮县)

河池市(东兰县、凤山县、罗城仫佬族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区)  海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、天峻县、茫崖市、乌兰县、都兰县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

平凉市(华亭市、静宁县、灵台县、崆峒区、泾川县、庄浪县、崇信县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)长治市(潞州区、长子县、沁县、壶关县、黎城县、襄垣县、屯留区、沁源县、平顺县、上党区、武乡县、潞城区)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县)

金华市(义乌市、浦江县、磐安县、武义县、婺城区、东阳市、永康市、兰溪市、金东区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、咸丰县、利川市、巴东县、恩施市、来凤县、宣恩县)

儋州市

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

长沙市(天心区、岳麓区、芙蓉区、宁乡市、望城区、雨花区、浏阳市、长沙县、开福区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

阿里地区(札达县、革吉县、改则县、措勤县、普兰县、日土县、噶尔县)

商丘市(睢县、夏邑县、睢阳区、永城市、民权县、宁陵县、虞城县、梁园区、柘城县)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、米东区、水磨沟区、头屯河区、天山区、新市区、乌鲁木齐县)

宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

濮阳市(南乐县、华龙区、台前县、濮阳县、清丰县、范县)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、薛城区、山亭区、市中区、滕州市)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

专题：京东美团“战火”升级京东喊话：对兼职骑手永不强迫“二选一”

　　来源：蒉莺春Kate

　　今天一大早就看到各种群里散的黑板报檄文：字里行间愤怒至极，颇有不共戴天为民除害之意。当时还有个朋友以为是假的，说要反复求证切不要轻信。我仔细读完，大吃一惊，当时忙着开会，写了几句在朋友圈，那晚上得空了就继续来说说吧。

　　首先，我还是那句话，如果良性竞争可以推动行业进步，让多方受益，那一定是好事。

　　其次，这封信里的逻辑我们来分析一下。这里主要攻击的是美团逼迫骑手“二选一”。首先这个“二选一”会造成骑手收入下降，给骑手带来损失；其次这个“二选一”也给京东因为单量暴增但没人接单造成了用户体验问题，因此望美团好自为之，回头是岸。

　　我谈两个问题：1．共享用工平台“二选一”是否现实，有没有这个动力和能力？2．下雨天不容易打到车不是因为车少了？

　　我对于打架不感兴趣，我感兴趣的是逻辑。美团和京东都对共享经济做出了很大的贡献，美团有800万骑手（大部分是兼职），京东有100万（达达的众包占了很大部分）。共享经济模式下，事实上平台对于众包骑手的约束很弱，就像骑手可以很短时间拿着头盔和制服在一个平台上岗（比如京东这几天迅速找了很多骑手），他们也可以随时用脚投票去另一个平台开工。当然更多的情况是一个骑手同时在几个平台干活，这样可以让他们更快地把一天期望的工资挣到。而在同一个平台里，事实上众包骑手和驻店骑手都能无缝切换，因为周末有时候单量大，钱多人少，驻店的也愿意临时转众包多挣点。那么平台有没有能力去“二选一”呢？通常情况下是没有的，因为骑手都是看着订单走，哪里有钱用脚投票。在这样的情况下，京东撒钱，骑手就算被美团要挟说你要去了东东那里就不要回团团了，骑手根本不会理，骑手会用脚投票。

　　首先这些众包骑手的工作本来就不是有固定的时间和地点，以及工作年限契约的。这种不固定性是共享经济灵活用工模式所特有的：之所以叫做“灵活”用工，本质就是双方都不要限制那么多，你有空了干一点，没空了那平台和你下次见。也正是这种灵活用工模式带来了很多益处，比如让很多女性在照顾孩子之余可以灵活上班的，都定死了时间有很多人就无法灵活就业了。

　　其次我们面临失业率的问题，所以不是没有劳动力。众包配送的门槛没有这么高，走了旧的会有新的，“二选一”意义不大。

　　第二个问题是下雨天打不到车是不是因为车少了？类比也就是说订单多的时候，大家都等着吃京东外卖的时候是不是因为没有配送员导致的？下雨天打不到车这件事，大家的直觉就是雨天车少，需求大于供给，因此造成这个局面。关于这个问题美国有个著名的劳动经济学家Farber对纽约的出租车司机做了研究，发现事实上下雨天打不到车并不是因为出租车少了，而是因为司机下雨天接单容易，计划一天要挣到的钱很快就挣到了，挣到了就提早回家了。这个每天计划挣到的钱在经济学里被叫做“参照点”，过了这个点，继续工作给人带来的幸福指数就远远小于回家老婆孩子热炕头的幸福度。

　　所以也许，京东平台的骑手小哥人手不够不是因为”二选一“，而是在如此激励的情况下，他们早早挣到了一天的期望值，那再要回去干，得要更高的激励才行呢。

　　“二选一”是个特别古早的概念。当年平台锁后台的动作在今天的竞争格局下其实毫无意义。如果美团真的大规模开始对骑手“二选一”，京东也不用写檄文了，因为那是一条通往奴役之路，早晚会自生自灭。