陆少别太坏,如何促进区域合作与交流？

更新时间：2025-04-23 16:01:09　浏览次数： 469

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香港特别行政区

张掖市(民乐县、山丹县、甘州区、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)

濮阳市(濮阳县、华龙区、南乐县、台前县、范县、清丰县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区) 新乡市(卫滨区、辉县市、牧野区、长垣市、获嘉县、新乡县、凤泉区、原阳县、卫辉市、封丘县、红旗区、延津县)

内江市(隆昌市、威远县、资中县、市中区、东兴区)

唐山市(乐亭县、丰南区、曹妃甸区、滦南县、古冶区、玉田县、丰润区、迁安市、开平区、遵化市、路北区、路南区、滦州市、迁西县)

镇江市(润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、句容市、京口区)来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县、合山市、兴宾区)

三门峡市(陕州区、湖滨区、灵宝市、卢氏县、渑池县、义马市) 泰安市(新泰市、东平县、泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、达日县、玛沁县、班玛县、甘德县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、永顺县、泸溪县、凤凰县、保靖县、龙山县、花垣县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市、逊克县)宜宾市(筠连县、叙州区、江安县、高县、长宁县、珙县、南溪区、屏山县、兴文县、翠屏区)

衡水市(枣强县、武邑县、阜城县、冀州区、武强县、深州市、安平县、饶阳县、景县、故城县、桃城区)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、灵璧县、萧县)

天水市(秦安县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、武山县)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、凤庆县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、靖宇县、临江市)

温州市(永嘉县、乐清市、平阳县、泰顺县、龙湾区、洞头区、瓯海区、苍南县、龙港市、鹿城区、瑞安市、文成县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005