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银川市(永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县、兴庆区、金凤区)

德州市(临邑县、乐陵市、陵城区、宁津县、武城县、平原县、齐河县、夏津县、庆云县、禹城市、德城区)  海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、爱辉区、孙吴县、北安市)

中山市

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县)邢台市(宁晋县、临西县、威县、广宗县、隆尧县、巨鹿县、清河县、内丘县、平乡县、柏乡县、南和区、临城县、任泽区、襄都区、南宫市、新河县、信都区、沙河市)

河池市(东兰县、金城江区、天峨县、大化瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、南丹县、凤山县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)  湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、吉首市、保靖县、永顺县、凤凰县、古丈县、龙山县)

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、船山区、大英县)

株洲市(天元区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、渌口区、茶陵县、荷塘区、石峰区、攸县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

广元市(昭化区、朝天区、剑阁县、苍溪县、利州区、旺苍县、青川县)

淮南市(凤台县、八公山区、田家庵区、寿县、潘集区、谢家集区、大通区)

东营市(广饶县、东营区、河口区、垦利区、利津县)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、鱼峰区、柳北区、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、城中区、融安县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区、沭阳县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、双辽市)

甘孜藏族自治州(丹巴县、炉霍县、甘孜县、泸定县、色达县、康定市、九龙县、乡城县、石渠县、新龙县、雅江县、理塘县、得荣县、稻城县、道孚县、德格县、巴塘县、白玉县)

韶关市(新丰县、武江区、乐昌市、曲江区、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区、南雄市、翁源县)

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阿里地区(札达县、日土县、噶尔县、革吉县、改则县、普兰县、措勤县)

江门市(鹤山市、蓬江区、开平市、恩平市、江海区、台山市、新会区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

玉林市(北流市、陆川县、博白县、福绵区、容县、玉州区、兴业县)

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沈阳市(沈河区、于洪区、沈北新区、皇姑区、铁西区、浑南区、大东区、康平县、辽中区、法库县、新民市、和平区、苏家屯区)

西藏自治区

阜阳市(颍泉区、颍州区、太和县、颍上县、临泉县、阜南县、颍东区、界首市)

哈尔滨市(巴彦县、尚志市、木兰县、方正县、宾县、松北区、道里区、双城区、香坊区、阿城区、依兰县、道外区、通河县、五常市、呼兰区、南岗区、平房区、延寿县)  锦州市(黑山县、北镇市、太和区、凌河区、义县、古塔区、凌海市)

宁夏回族自治区

深圳市(盐田区、福田区、南山区、龙华区、罗湖区、光明区、坪山区、宝安区、龙岗区)

烟台市(牟平区、龙口市、莱阳市、福山区、莱州市、海阳市、莱山区、招远市、芝罘区、栖霞市、蓬莱区)铁岭市(昌图县、开原市、清河区、铁岭县、银州区、西丰县、调兵山市)

南阳市(新野县、宛城区、卧龙区、社旗县、唐河县、方城县、南召县、桐柏县、西峡县、内乡县、邓州市、镇平县、淅川县)  无锡市(锡山区、滨湖区、新吴区、惠山区、梁溪区、宜兴市、江阴市)

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邵阳市(洞口县、绥宁县、邵阳县、双清区、隆回县、邵东市、新宁县、大祥区、城步苗族自治县、北塔区、新邵县、武冈市)漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县)

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达州市(渠县、通川区、大竹县、万源市、宣汉县、开江县、达川区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、格尔木市、都兰县)

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伊春市(乌翠区、汤旺县、伊美区、铁力市、嘉荫县、南岔县、大箐山县、金林区、丰林县、友好区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！