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鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

东莞市

肇庆市(德庆县、高要区、端州区、鼎湖区、四会市、封开县、怀集县、广宁县)

江门市(开平市、鹤山市、恩平市、江海区、新会区、蓬江区、台山市)  黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

长沙市(浏阳市、宁乡市、雨花区、天心区、开福区、望城区、长沙县、岳麓区、芙蓉区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市、陇川县)

黄石市(大冶市、阳新县、西塞山区、下陆区、铁山区、黄石港区)

六安市(霍邱县、叶集区、舒城县、霍山县、裕安区、金寨县、金安区)  昭通市(水富市、永善县、绥江县、彝良县、威信县、大关县、昭阳区、巧家县、镇雄县、鲁甸县、盐津县)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

信阳市(固始县、平桥区、光山县、淮滨县、潢川县、新县、浉河区、息县、罗山县、商城县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、安源区、湘东区、上栗县)

香港特别行政区

哈尔滨市(方正县、呼兰区、松北区、巴彦县、宾县、延寿县、道外区、依兰县、双城区、香坊区、道里区、平房区、木兰县、南岗区、五常市、尚志市、阿城区、通河县)

塔城地区(乌苏市、塔城市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县)

烟台市(牟平区、龙口市、蓬莱区、芝罘区、招远市、栖霞市、莱州市、莱阳市、莱山区、海阳市、福山区)

长春市(朝阳区、九台区、农安县、绿园区、南关区、宽城区、榆树市、双阳区、德惠市、二道区、公主岭市)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、贵德县、同德县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、山城区、淇县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

郴州市(嘉禾县、北湖区、苏仙区、桂东县、资兴市、永兴县、宜章县、临武县、桂阳县、安仁县、汝城县)

玉林市(陆川县、博白县、兴业县、福绵区、容县、北流市、玉州区)

南通市(海安市、如东县、海门区、崇川区、通州区、启东市、如皋市)

德州市(临邑县、齐河县、禹城市、陵城区、夏津县、庆云县、乐陵市、宁津县、武城县、德城区、平原县)

安阳市(汤阴县、安阳县、滑县、内黄县、北关区、林州市、殷都区、龙安区、文峰区)

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宜春市(上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、袁州区、丰城市、万载县、奉新县、高安市、樟树市)

安康市(汉阴县、旬阳市、宁陕县、平利县、岚皋县、镇坪县、紫阳县、白河县、石泉县、汉滨区)

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本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区、平山区、本溪满族自治县)  黔东南苗族侗族自治州(镇远县、岑巩县、施秉县、榕江县、三穗县、剑河县、天柱县、麻江县、黄平县、雷山县、凯里市、台江县、锦屏县、丹寨县、黎平县、从江县)

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佛山市(顺德区、高明区、南海区、三水区、禅城区)丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县)  大同市(平城区、天镇县、云州区、云冈区、广灵县、浑源县、新荣区、左云县、阳高县、灵丘县)

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铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

重庆市(奉节县、南川区、长寿区、铜梁区、璧山区、綦江区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、巴南区、黔江区、丰都县、大渡口区、渝中区、大足区、合川区、九龙坡区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、南岸区、梁平区、巫溪县、石柱土家族自治县、渝北区、城口县、永川区、荣昌区、武隆区、忠县、江津区、开州区、潼南区、云阳县、江北区、垫江县、万州区、沙坪坝区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、博湖县、库尔勒市、和静县)

襄阳市(宜城市、保康县、谷城县、樊城区、南漳县、襄城区、襄州区、老河口市、枣阳市)

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聊城市(临清市、东昌府区、东阿县、高唐县、冠县、阳谷县、莘县、茌平区)

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楚雄彝族自治州(永仁县、元谋县、禄丰市、南华县、楚雄市、大姚县、姚安县、牟定县、武定县、双柏县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）