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通化市(辉南县、东昌区、梅河口市、集安市、通化县、柳河县、二道江区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市、盐池县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

渭南市(白水县、临渭区、富平县、华州区、华阴市、澄城县、潼关县、大荔县、合阳县、韩城市、蒲城县)  三门峡市(湖滨区、渑池县、陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县)

汉中市(镇巴县、佛坪县、城固县、略阳县、洋县、宁强县、留坝县、汉台区、勉县、南郑区、西乡县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、望谟县、安龙县、普安县、册亨县、贞丰县、兴义市、兴仁市)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)  惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)

新乡市(卫辉市、延津县、获嘉县、卫滨区、牧野区、辉县市、凤泉区、长垣市、原阳县、新乡县、红旗区、封丘县)

桂林市(象山区、临桂区、叠彩区、荔浦市、雁山区、龙胜各族自治县、永福县、秀峰区、恭城瑶族自治县、平乐县、全州县、灵川县、兴安县、七星区、灌阳县、阳朔县、资源县)

十堰市(茅箭区、郧阳区、丹江口市、房县、竹溪县、张湾区、竹山县、郧西县)

云浮市(罗定市、云安区、郁南县、新兴县、云城区)

青岛市(崂山区、市北区、莱西市、黄岛区、城阳区、李沧区、市南区、胶州市、平度市、即墨区)

合肥市(肥东县、蜀山区、庐江县、巢湖市、庐阳区、肥西县、长丰县、包河区、瑶海区)

内蒙古自治区

白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

南宁市(马山县、上林县、西乡塘区、江南区、青秀区、邕宁区、隆安县、兴宁区、横州市、武鸣区、宾阳县、良庆区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

常德市(安乡县、澧县、津市市、武陵区、临澧县、鼎城区、石门县、汉寿县、桃源县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

沈阳市(于洪区、辽中区、苏家屯区、和平区、沈河区、浑南区、大东区、法库县、新民市、康平县、沈北新区、皇姑区、铁西区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

成都市(蒲江县、双流区、温江区、青羊区、都江堰市、新都区、简阳市、锦江区、新津区、彭州市、武侯区、成华区、金牛区、金堂县、青白江区、郫都区、邛崃市、龙泉驿区、大邑县、崇州市)

常州市(武进区、溧阳市、天宁区、钟楼区、新北区、金坛区)

昆明市(东川区、嵩明县、呈贡区、盘龙区、官渡区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、富民县、晋宁区、西山区、安宁市、五华区、寻甸回族彝族自治县)

清远市(连南瑶族自治县、阳山县、英德市、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县)

甘孜藏族自治州(德格县、雅江县、巴塘县、石渠县、泸定县、白玉县、色达县、甘孜县、炉霍县、得荣县、乡城县、康定市、理塘县、新龙县、九龙县、丹巴县、稻城县、道孚县)

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大连市(中山区、沙河口区、庄河市、金州区、长海县、甘井子区、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、普兰店区)

双鸭山市(岭东区、宝山区、集贤县、饶河县、四方台区、宝清县、尖山区、友谊县)

济南市(商河县、槐荫区、历下区、济阳区、长清区、历城区、钢城区、平阴县、市中区、天桥区、章丘区、莱芜区)

南充市(嘉陵区、西充县、南部县、蓬安县、营山县、仪陇县、阆中市、顺庆区、高坪区)  襄阳市(老河口市、枣阳市、南漳县、襄城区、保康县、樊城区、宜城市、襄州区、谷城县)

运城市(垣曲县、平陆县、永济市、夏县、芮城县、稷山县、万荣县、河津市、临猗县、盐湖区、新绛县、绛县、闻喜县)

宣城市(旌德县、绩溪县、广德市、泾县、宁国市、郎溪县、宣州区)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区)镇江市(句容市、润州区、京口区、丹阳市、扬中市、丹徒区)

雅安市(名山区、天全县、宝兴县、石棉县、汉源县、芦山县、雨城区、荥经县)  昭通市(彝良县、绥江县、巧家县、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、水富市、大关县、盐津县、威信县、永善县)

九江市(武宁县、彭泽县、瑞昌市、永修县、修水县、柴桑区、共青城市、濂溪区、浔阳区、庐山市、德安县、湖口县、都昌县)

宁波市(宁海县、江北区、象山县、慈溪市、鄞州区、北仑区、余姚市、镇海区、海曙区、奉化区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)新余市(渝水区、分宜县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

三沙市(西沙区、南沙区)

益阳市(赫山区、安化县、资阳区、南县、沅江市、桃江县)

滁州市(南谯区、定远县、天长市、来安县、琅琊区、全椒县、明光市、凤阳县)

汕头市(南澳县、潮阳区、金平区、濠江区、龙湖区、澄海区、潮南区)

德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、罗江区)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

杭州市(西湖区、临安区、上城区、滨江区、临平区、余杭区、拱墅区、萧山区、钱塘区、桐庐县、富阳区、建德市、淳安县)

开封市(兰考县、通许县、鼓楼区、祥符区、顺河回族区、杞县、龙亭区、尉氏县、禹王台区)

南平市(顺昌县、武夷山市、建阳区、建瓯市、延平区、光泽县、政和县、浦城县、松溪县、邵武市)

安康市(汉阴县、镇坪县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、紫阳县、白河县、宁陕县、石泉县、平利县)

临沂市(兰山区、平邑县、临沭县、沂南县、郯城县、河东区、费县、罗庄区、沂水县、蒙阴县、兰陵县、莒南县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、昌黎县、海港区、抚宁区、山海关区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、扎赉诺尔区、海拉尔区、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗)

滨州市(滨城区、邹平市、惠民县、阳信县、无棣县、博兴县、沾化区)

玉林市(博白县、北流市、福绵区、容县、兴业县、玉州区、陆川县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！