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鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、千山区、铁东区、海城市、铁西区、立山区)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、平湖市、秀洲区、嘉善县、海盐县、南湖区)

淄博市(周村区、博山区、淄川区、临淄区、桓台县、高青县、张店区、沂源县)

洛阳市(西工区、孟津区、涧西区、宜阳县、偃师区、瀍河回族区、汝阳县、新安县、伊川县、洛龙区、老城区、栾川县、洛宁县、嵩县)  永州市(零陵区、宁远县、双牌县、江永县、蓝山县、新田县、祁阳市、道县、东安县、江华瑶族自治县、冷水滩区)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、根河市、新巴尔虎左旗、牙克石市、海拉尔区、满洲里市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

徐州市(沛县、睢宁县、泉山区、邳州市、铜山区、鼓楼区、丰县、贾汪区、云龙区、新沂市)  成都市(郫都区、简阳市、青白江区、龙泉驿区、青羊区、邛崃市、崇州市、都江堰市、成华区、新都区、金牛区、双流区、彭州市、温江区、金堂县、新津区、锦江区、大邑县、武侯区、蒲江县)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

广西壮族自治区

咸阳市(礼泉县、彬州市、渭城区、永寿县、泾阳县、秦都区、旬邑县、淳化县、长武县、兴平市、三原县、杨陵区、武功县、乾县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

锦州市(太和区、北镇市、黑山县、凌海市、古塔区、义县、凌河区)

达州市(渠县、万源市、达川区、通川区、大竹县、开江县、宣汉县)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、武山县、清水县、秦安县、甘谷县、秦州区)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、民乐县、高台县、临泽县)

晋城市(城区、陵川县、高平市、泽州县、阳城县、沁水县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、龙港区、连山区、绥中县)

抚州市(资溪县、乐安县、临川区、崇仁县、宜黄县、南城县、黎川县、南丰县、东乡区、金溪县、广昌县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

马鞍山市(含山县、博望区、和县、花山区、当涂县、雨山区)

烟台市(蓬莱区、莱阳市、海阳市、芝罘区、莱州市、牟平区、莱山区、龙口市、栖霞市、招远市、福山区)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

定西市(岷县、陇西县、安定区、通渭县、临洮县、渭源县、漳县)

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嘉峪关市

青岛市(崂山区、市南区、莱西市、市北区、李沧区、即墨区、胶州市、平度市、城阳区、黄岛区)

凉山彝族自治州(盐源县、布拖县、西昌市、越西县、喜德县、会理市、普格县、冕宁县、甘洛县、昭觉县、德昌县、美姑县、木里藏族自治县、会东县、金阳县、雷波县、宁南县)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)  楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、元谋县、永仁县、武定县、南华县、双柏县、姚安县、禄丰市、大姚县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

德阳市(什邡市、中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区、罗江区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍尔果斯市、新源县、特克斯县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁县、伊宁市、巩留县、昭苏县)七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

盐城市(亭湖区、响水县、大丰区、建湖县、射阳县、盐都区、东台市、阜宁县、滨海县)  吕梁市(汾阳市、岚县、中阳县、交城县、孝义市、方山县、兴县、临县、离石区、石楼县、文水县、柳林县、交口县)

泰安市(泰山区、东平县、新泰市、肥城市、宁阳县、岱岳区)

泰州市(姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市、靖江市)

澳门特别行政区黄冈市(麻城市、英山县、罗田县、黄梅县、团风县、浠水县、武穴市、蕲春县、黄州区、红安县)

唐山市(遵化市、乐亭县、丰润区、玉田县、路南区、古冶区、路北区、迁西县、丰南区、开平区、迁安市、滦州市、滦南县、曹妃甸区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

临夏回族自治州(和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、东乡族自治县、广河县、临夏市)

齐齐哈尔市(克东县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、依安县、拜泉县、克山县、碾子山区、富裕县、铁锋区、龙沙区、建华区、泰来县、富拉尔基区、昂昂溪区、讷河市、甘南县)

湖州市(南浔区、德清县、长兴县、安吉县、吴兴区)

贵阳市(开阳县、息烽县、白云区、乌当区、修文县、南明区、清镇市、云岩区、观山湖区、花溪区)

自贡市(荣县、贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区、大安区)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

吉安市(吉州区、永丰县、泰和县、吉安县、井冈山市、峡江县、青原区、万安县、安福县、永新县、新干县、吉水县、遂川县)

安阳市(龙安区、北关区、滑县、汤阴县、安阳县、林州市、文峰区、内黄县、殷都区)

岳阳市(君山区、云溪区、汨罗市、湘阴县、平江县、华容县、临湘市、岳阳楼区、岳阳县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

茂名市(信宜市、化州市、电白区、高州市、茂南区)

长治市(上党区、襄垣县、武乡县、沁县、沁源县、潞城区、平顺县、潞州区、屯留区、壶关县、长子县、黎城县)

长春市(榆树市、绿园区、朝阳区、双阳区、德惠市、宽城区、九台区、农安县、二道区、公主岭市、南关区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。