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巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、轮台县、尉犁县、和静县、博湖县、库尔勒市、且末县)

昭通市(威信县、永善县、昭阳区、盐津县、巧家县、鲁甸县、水富市、彝良县、绥江县、大关县、镇雄县)

张家口市(涿鹿县、宣化区、沽源县、张北县、崇礼区、桥东区、怀来县、下花园区、万全区、康保县、尚义县、蔚县、桥西区、阳原县、赤城县、怀安县)

衡水市(武邑县、故城县、枣强县、冀州区、景县、深州市、武强县、阜城县、饶阳县、安平县、桃城区)  普洱市(景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

枣庄市(峄城区、山亭区、滕州市、薛城区、市中区、台儿庄区)

唐山市(古冶区、滦南县、丰南区、开平区、迁西县、丰润区、玉田县、乐亭县、遵化市、滦州市、路南区、路北区、曹妃甸区、迁安市)

定西市(岷县、漳县、安定区、临洮县、渭源县、通渭县、陇西县)

北京市(大兴区、平谷区、房山区、海淀区、东城区、昌平区、门头沟区、密云区、石景山区、顺义区、延庆区、通州区、怀柔区、西城区、丰台区、朝阳区)  辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

安康市(汉阴县、宁陕县、旬阳市、紫阳县、平利县、白河县、镇坪县、石泉县、岚皋县、汉滨区)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

平顶山市(郏县、宝丰县、卫东区、鲁山县、汝州市、叶县、舞钢市、新华区、湛河区、石龙区)

雅安市(名山区、石棉县、宝兴县、荥经县、汉源县、天全县、雨城区、芦山县)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、临潭县、迭部县、玛曲县、夏河县、碌曲县、合作市)

马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、花山区、博望区、和县)

驻马店市(上蔡县、西平县、汝南县、正阳县、驿城区、遂平县、新蔡县、确山县、泌阳县、平舆县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区、灵宝市、渑池县)

济源市

合肥市(庐阳区、包河区、肥东县、瑶海区、肥西县、庐江县、巢湖市、长丰县、蜀山区)

上海市(奉贤区、长宁区、崇明区、黄浦区、闵行区、嘉定区、徐汇区、静安区、金山区、松江区、杨浦区、宝山区、浦东新区、普陀区、青浦区、虹口区)

广安市(广安区、武胜县、邻水县、华蓥市、前锋区、岳池县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、建始县、利川市、来凤县、巴东县、宣恩县、咸丰县)

日喀则市(仁布县、聂拉木县、仲巴县、昂仁县、江孜县、南木林县、桑珠孜区、康马县、萨嘎县、拉孜县、白朗县、萨迦县、亚东县、岗巴县、定结县、谢通门县、吉隆县、定日县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、安居区、射洪市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、贵定县、三都水族自治县、福泉市、罗甸县、荔波县、平塘县、瓮安县、惠水县、长顺县、龙里县、都匀市)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、化德县、卓资县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、凉城县、兴和县)

香港特别行政区

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

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新疆维吾尔自治区

河源市(源城区、连平县、龙川县、和平县、紫金县、东源县)

绥化市(海伦市、青冈县、兰西县、安达市、望奎县、肇东市、北林区、明水县、绥棱县、庆安县)

铜仁市(石阡县、碧江区、万山区、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)  白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、江源区、靖宇县、浑江区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

济宁市(梁山县、鱼台县、微山县、兖州区、曲阜市、邹城市、金乡县、泗水县、嘉祥县、任城区、汶上县)

鸡西市(鸡冠区、滴道区、密山市、虎林市、鸡东县、麻山区、恒山区、城子河区、梨树区)酒泉市(金塔县、肃州区、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、淇县、山城区)  青岛市(平度市、黄岛区、胶州市、城阳区、即墨区、市南区、市北区、李沧区、崂山区、莱西市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

郴州市(苏仙区、临武县、汝城县、桂东县、北湖区、宜章县、嘉禾县、资兴市、桂阳县、安仁县、永兴县)

周口市(郸城县、扶沟县、项城市、沈丘县、太康县、商水县、川汇区、西华县、淮阳区、鹿邑县)石河子市(白杨市、胡杨河市、阿拉尔市、新星市、图木舒克市、昆玉市、双河市、北屯市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、湘东区、上栗县)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、涟源市、双峰县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港北区、港南区)

温州市(洞头区、乐清市、瓯海区、龙港市、泰顺县、瑞安市、永嘉县、龙湾区、平阳县、文成县、鹿城区、苍南县)

汕头市(潮阳区、金平区、龙湖区、潮南区、南澳县、澄海区、濠江区)

衢州市(衢江区、常山县、江山市、柯城区、开化县、龙游县)

来宾市(兴宾区、忻城县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县)

永州市(冷水滩区、江永县、蓝山县、零陵区、双牌县、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、道县、宁远县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、龙井市、延吉市、敦化市、安图县、图们市、汪清县)

本溪市(南芬区、平山区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

焦作市(修武县、中站区、山阳区、孟州市、马村区、武陟县、温县、解放区、沁阳市、博爱县)

石家庄市(辛集市、平山县、无极县、新华区、桥西区、正定县、高邑县、元氏县、赵县、晋州市、深泽县、藁城区、长安区、赞皇县、裕华区、栾城区、灵寿县、井陉矿区、鹿泉区、新乐市、行唐县、井陉县)

厦门市(同安区、湖里区、翔安区、海沧区、思明区、集美区)

巴中市(通江县、恩阳区、南江县、平昌县、巴州区)

河池市(金城江区、南丹县、东兰县、凤山县、环江毛南族自治县、宜州区、天峨县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。