自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！

400电话：123456（点击咨询）

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！各观看免费《今日汇总》

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！各区点热线观看免费《今日发布》

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！电话

7天观看免费人工电话为您、自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！电话区域：

和田地区(民丰县、和田县、洛浦县、于田县、皮山县、和田市、策勒县、墨玉县)

甘孜藏族自治州(乡城县、九龙县、石渠县、甘孜县、白玉县、炉霍县、新龙县、巴塘县、泸定县、道孚县、理塘县、丹巴县、康定市、色达县、雅江县、德格县、稻城县、得荣县)

咸宁市(咸安区、通城县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县)

河源市(源城区、和平县、东源县、龙川县、连平县、紫金县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)

眉山市(青神县、彭山区、东坡区、洪雅县、仁寿县、丹棱县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、富裕县、克东县、富拉尔基区、泰来县、甘南县、龙沙区、龙江县、建华区、讷河市、拜泉县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克山县、依安县)  临汾市(浮山县、尧都区、大宁县、安泽县、侯马市、乡宁县、汾西县、襄汾县、吉县、霍州市、翼城县、蒲县、古县、曲沃县、隰县、洪洞县、永和县)

运城市(绛县、平陆县、河津市、新绛县、盐湖区、永济市、稷山县、垣曲县、夏县、临猗县、芮城县、闻喜县、万荣县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

常州市(溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、新北区、天宁区)

长春市(二道区、公主岭市、农安县、九台区、宽城区、南关区、朝阳区、双阳区、绿园区、榆树市、德惠市)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

信阳市(浉河区、潢川县、固始县、新县、光山县、商城县、罗山县、息县、淮滨县、平桥区)

陇南市(宕昌县、武都区、徽县、成县、礼县、两当县、文县、西和县、康县)

兰州市(皋兰县、永登县、安宁区、榆中县、七里河区、西固区、城关区、红古区)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

镇江市(扬中市、丹阳市、润州区、京口区、丹徒区、句容市)

马鞍山市(含山县、雨山区、博望区、和县、当涂县、花山区)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

淮南市(潘集区、寿县、八公山区、凤台县、大通区、谢家集区、田家庵区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、乌苏市、额敏县、塔城市、托里县)

庆阳市(宁县、正宁县、环县、庆城县、西峰区、镇原县、华池县、合水县)

哈尔滨市(松北区、香坊区、平房区、道外区、阿城区、呼兰区、双城区、通河县、延寿县、木兰县、五常市、尚志市、道里区、宾县、南岗区、依兰县、方正县、巴彦县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

400电话：123456（点击咨询）

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！电话

7天观看免费人工电话为您、自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！中心2025已更新(今日/推荐)

自己的老婆自己养|探索禁忌之美，揭开欲望的面纱，体验前所未有的感官盛宴！电话区域：

鄂尔多斯市(杭锦旗、乌审旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、鄂托克前旗)

辽阳市(灯塔市、文圣区、太子河区、弓长岭区、白塔区、宏伟区、辽阳县)

柳州市(柳北区、融安县、融水苗族自治县、柳城县、柳江区、鱼峰区、鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县、城中区)

济南市(历城区、济阳区、平阴县、槐荫区、章丘区、市中区、天桥区、历下区、钢城区、商河县、长清区、莱芜区)  保山市(隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县、施甸县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

平凉市(庄浪县、静宁县、灵台县、泾川县、崇信县、华亭市、崆峒区)

白山市(抚松县、临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)雅安市(天全县、石棉县、汉源县、名山区、宝兴县、荥经县、雨城区、芦山县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)  中山市

通化市(柳河县、东昌区、二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、通化县)

晋城市(高平市、陵川县、城区、沁水县、泽州县、阳城县)

吕梁市(方山县、柳林县、岚县、临县、文水县、离石区、石楼县、交口县、孝义市、兴县、中阳县、汾阳市、交城县)白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)

石家庄市(井陉县、栾城区、辛集市、深泽县、高邑县、灵寿县、井陉矿区、元氏县、行唐县、新乐市、藁城区、桥西区、赵县、平山县、鹿泉区、裕华区、长安区、正定县、无极县、晋州市、赞皇县、新华区)

宜宾市(南溪区、筠连县、江安县、翠屏区、高县、兴文县、屏山县、长宁县、珙县、叙州区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、敦化市、延吉市、珲春市、和龙市、安图县、图们市)

崇左市(大新县、凭祥市、天等县、宁明县、扶绥县、江州区、龙州县)

襄阳市(谷城县、枣阳市、樊城区、襄州区、老河口市、襄城区、南漳县、保康县、宜城市)

五指山市(乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、琼海市、文昌市、澄迈县、东方市、定安县、陵水黎族自治县、临高县、屯昌县)

邯郸市(临漳县、广平县、涉县、魏县、鸡泽县、永年区、曲周县、肥乡区、武安市、邯山区、复兴区、邱县、丛台区、磁县、峰峰矿区、大名县、馆陶县、成安县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

苏州市(昆山市、相城区、太仓市、虎丘区、吴中区、姑苏区、张家港市、吴江区、常熟市)

长沙市(开福区、长沙县、天心区、芙蓉区、浏阳市、望城区、宁乡市、雨花区、岳麓区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

鸡西市(城子河区、麻山区、密山市、恒山区、鸡东县、梨树区、虎林市、滴道区、鸡冠区)

聊城市(莘县、临清市、冠县、东昌府区、高唐县、茌平区、东阿县、阳谷县)

安庆市(迎江区、岳西县、宿松县、望江县、宜秀区、桐城市、潜山市、怀宁县、太湖县、大观区)

菏泽市(郓城县、成武县、曹县、巨野县、牡丹区、单县、东明县、鄄城县、定陶区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

专题：京东美团“战火”升级京东喊话：对兼职骑手永不强迫“二选一”

　　来源：蒉莺春Kate

　　今天一大早就看到各种群里散的黑板报檄文：字里行间愤怒至极，颇有不共戴天为民除害之意。当时还有个朋友以为是假的，说要反复求证切不要轻信。我仔细读完，大吃一惊，当时忙着开会，写了几句在朋友圈，那晚上得空了就继续来说说吧。

　　首先，我还是那句话，如果良性竞争可以推动行业进步，让多方受益，那一定是好事。

　　其次，这封信里的逻辑我们来分析一下。这里主要攻击的是美团逼迫骑手“二选一”。首先这个“二选一”会造成骑手收入下降，给骑手带来损失；其次这个“二选一”也给京东因为单量暴增但没人接单造成了用户体验问题，因此望美团好自为之，回头是岸。

　　我谈两个问题：1．共享用工平台“二选一”是否现实，有没有这个动力和能力？2．下雨天不容易打到车不是因为车少了？

　　我对于打架不感兴趣，我感兴趣的是逻辑。美团和京东都对共享经济做出了很大的贡献，美团有800万骑手（大部分是兼职），京东有100万（达达的众包占了很大部分）。共享经济模式下，事实上平台对于众包骑手的约束很弱，就像骑手可以很短时间拿着头盔和制服在一个平台上岗（比如京东这几天迅速找了很多骑手），他们也可以随时用脚投票去另一个平台开工。当然更多的情况是一个骑手同时在几个平台干活，这样可以让他们更快地把一天期望的工资挣到。而在同一个平台里，事实上众包骑手和驻店骑手都能无缝切换，因为周末有时候单量大，钱多人少，驻店的也愿意临时转众包多挣点。那么平台有没有能力去“二选一”呢？通常情况下是没有的，因为骑手都是看着订单走，哪里有钱用脚投票。在这样的情况下，京东撒钱，骑手就算被美团要挟说你要去了东东那里就不要回团团了，骑手根本不会理，骑手会用脚投票。

　　首先这些众包骑手的工作本来就不是有固定的时间和地点，以及工作年限契约的。这种不固定性是共享经济灵活用工模式所特有的：之所以叫做“灵活”用工，本质就是双方都不要限制那么多，你有空了干一点，没空了那平台和你下次见。也正是这种灵活用工模式带来了很多益处，比如让很多女性在照顾孩子之余可以灵活上班的，都定死了时间有很多人就无法灵活就业了。

　　其次我们面临失业率的问题，所以不是没有劳动力。众包配送的门槛没有这么高，走了旧的会有新的，“二选一”意义不大。

　　第二个问题是下雨天打不到车是不是因为车少了？类比也就是说订单多的时候，大家都等着吃京东外卖的时候是不是因为没有配送员导致的？下雨天打不到车这件事，大家的直觉就是雨天车少，需求大于供给，因此造成这个局面。关于这个问题美国有个著名的劳动经济学家Farber对纽约的出租车司机做了研究，发现事实上下雨天打不到车并不是因为出租车少了，而是因为司机下雨天接单容易，计划一天要挣到的钱很快就挣到了，挣到了就提早回家了。这个每天计划挣到的钱在经济学里被叫做“参照点”，过了这个点，继续工作给人带来的幸福指数就远远小于回家老婆孩子热炕头的幸福度。

　　所以也许，京东平台的骑手小哥人手不够不是因为”二选一“，而是在如此激励的情况下，他们早早挣到了一天的期望值，那再要回去干，得要更高的激励才行呢。

　　“二选一”是个特别古早的概念。当年平台锁后台的动作在今天的竞争格局下其实毫无意义。如果美团真的大规模开始对骑手“二选一”，京东也不用写檄文了，因为那是一条通往奴役之路，早晚会自生自灭。