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南阳市(内乡县、卧龙区、邓州市、社旗县、镇平县、南召县、西峡县、淅川县、方城县、宛城区、新野县、唐河县、桐柏县)
邵阳市(洞口县、隆回县、邵阳县、武冈市、邵东市、新宁县、双清区、城步苗族自治县、新邵县、大祥区、北塔区、绥宁县)
大连市(旅顺口区、西岗区、沙河口区、金州区、普兰店区、瓦房店市、甘井子区、中山区、庄河市、长海县)
湛江市(坡头区、廉江市、雷州市、赤坎区、徐闻县、遂溪县、麻章区、霞山区、吴川市)
扬州市(江都区、宝应县、邗江区、广陵区、仪征市、高邮市)
无锡市(梁溪区、江阴市、惠山区、新吴区、锡山区、滨湖区、宜兴市)
陇南市(西和县、康县、礼县、两当县、武都区、宕昌县、成县、文县、徽县)
益阳市(安化县、赫山区、沅江市、南县、桃江县、资阳区)
邯郸市(磁县、峰峰矿区、复兴区、丛台区、邯山区、馆陶县、大名县、涉县、邱县、广平县、成安县、武安市、曲周县、鸡泽县、临漳县、魏县、永年区、肥乡区)
乐山市(五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、夹江县、井研县、峨眉山市、马边彝族自治县、金口河区、沐川县、犍为县、市中区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)
嘉峪关市
延安市(富县、黄龙县、子长市、延长县、甘泉县、志丹县、延川县、洛川县、吴起县、黄陵县、安塞区、宝塔区、宜川县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
菏泽市(成武县、单县、曹县、巨野县、定陶区、东明县、郓城县、鄄城县、牡丹区)
秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、卢龙县、山海关区、昌黎县、海港区)
上海市(金山区、长宁区、浦东新区、崇明区、杨浦区、奉贤区、普陀区、宝山区、静安区、黄浦区、虹口区、徐汇区、闵行区、嘉定区、松江区、青浦区)
安庆市(太湖县、望江县、潜山市、迎江区、宜秀区、桐城市、大观区、怀宁县、岳西县、宿松县)
盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)
克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)
固原市(原州区、西吉县、泾源县、隆德县、彭阳县)
淮安市(清江浦区、淮安区、盱眙县、洪泽区、金湖县、涟水县、淮阴区)
平凉市(泾川县、崆峒区、静宁县、华亭市、灵台县、庄浪县、崇信县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
长沙市(天心区、雨花区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、宁乡市、岳麓区、开福区、望城区)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
曲靖市(麒麟区、宣威市、陆良县、师宗县、沾益区、富源县、马龙区、会泽县、罗平县)
乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、天山区、新市区、达坂城区、水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)
葫芦岛市(连山区、建昌县、龙港区、兴城市、绥中县、南票区)
徐州市(鼓楼区、邳州市、新沂市、泉山区、贾汪区、铜山区、沛县、睢宁县、丰县、云龙区)
眉山市(东坡区、洪雅县、青神县、丹棱县、彭山区、仁寿县)
新余市(渝水区、分宜县)
信阳市(潢川县、固始县、商城县、淮滨县、光山县、息县、浉河区、平桥区、罗山县、新县)
佳木斯市(桦川县、桦南县、富锦市、前进区、郊区、汤原县、抚远市、东风区、向阳区、同江市)
丽水市(青田县、松阳县、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、云和县、莲都区)
七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)
巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)
晋中市(介休市、寿阳县、祁县、灵石县、和顺县、太谷区、平遥县、榆社县、榆次区、昔阳县、左权县)
西宁市(城北区、城东区、城西区、湟源县、湟中区、城中区、大通回族土族自治县)
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、轮台县、库尔勒市、和硕县、且末县、和静县、博湖县)
郴州市(桂东县、资兴市、苏仙区、宜章县、永兴县、汝城县、嘉禾县、安仁县、临武县、桂阳县、北湖区)
大庆市(林甸县、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、肇州县、肇源县、萨尔图区)
宁波市(镇海区、鄞州区、海曙区、江北区、奉化区、北仑区、慈溪市、宁海县、余姚市、象山县)
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河源市(和平县、紫金县、源城区、龙川县、东源县、连平县)
阜阳市(太和县、颍泉区、颍东区、界首市、临泉县、阜南县、颍上县、颍州区)
甘南藏族自治州(合作市、迭部县、舟曲县、夏河县、玛曲县、临潭县、碌曲县、卓尼县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)
三沙市(南沙区、西沙区)
阳泉市(郊区、城区、矿区、平定县、盂县)
儋州市
南通市(通州区、如皋市、如东县、启东市、海安市、海门区、崇川区)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、德令哈市、乌兰县、都兰县、天峻县)
天水市(甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、麦积区、清水县、秦州区、武山县)
温州市(乐清市、龙港市、文成县、瓯海区、平阳县、瑞安市、苍南县、永嘉县、洞头区、鹿城区、龙湾区、泰顺县)
柳州市(融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳南区、鹿寨县、融安县、柳城县、柳北区、柳江区、鱼峰区、城中区)
甘孜藏族自治州(道孚县、乡城县、丹巴县、巴塘县、德格县、炉霍县、理塘县、九龙县、稻城县、石渠县、白玉县、雅江县、新龙县、康定市、色达县、甘孜县、泸定县、得荣县)
宁德市(柘荣县、福安市、周宁县、古田县、屏南县、寿宁县、霞浦县、福鼎市、蕉城区)
江门市(台山市、新会区、鹤山市、蓬江区、恩平市、开平市、江海区)
莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区、仙游县)
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渭南市(华阴市、澄城县、白水县、合阳县、临渭区、韩城市、华州区、潼关县、蒲城县、大荔县、富平县)
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鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、浑江区、抚松县、靖宇县)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、会理市、金阳县、布拖县、盐源县、美姑县、冕宁县、喜德县、德昌县、普格县、西昌市、雷波县、甘洛县、越西县、昭觉县、宁南县、会东县)
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安阳市(安阳县、汤阴县、内黄县、殷都区、滑县、龙安区、文峰区、北关区、林州市)
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厦门市(翔安区、集美区、同安区、海沧区、思明区、湖里区)
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兰州市(红古区、皋兰县、西固区、城关区、安宁区、榆中县、永登县、七里河区)
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来源：BT财经
谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。
万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。
而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。
相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。
王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？
万达的接盘侠们
万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。
2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。
富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。
财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。
受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。
万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。
近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。
万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？
24.9亿值不值？
万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。
总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。
作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。
在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。
现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？
从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。
投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”
同程旅行的亮眼业绩
近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。
旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。
同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。
除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。
毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。
收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。
热点栏目
自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 快手-W（01024）发布公告，于2025年4月22日-4月24日，因根据首次公开发售前雇员持股计划行使期权发行合计26.1万股。
于2025年4月24日注销1371.84万股已回购股份。
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 一脉阳光（02522）发布公告，于2025年4月25日，公司与配售代理订立配售协议，配售代理已有条件及个别同意作为公司配售代理按尽力基准促使不少于六名承配人（彼等及彼等的最终实益拥有人将为独立第三方）购买975万股配售股份，配售价为每股配售股份20.00港元。
假设于本公告日期至完成日期期间已发行股份数目并无变动，配售事项下的975万股配售股份相当于经配发及发行配售股份扩大后已发行H股数目的约3.76%及已发行股份数目的约2.66%。每股配售股份的配售价为20.00港元，较2025年4月24日（即最后交易日）于联交所所报每股H股收市价23.50港元折让约14.89%。
假设所有配售股份均获悉数配售且待完成后，预计配售事项所得款项总额及所得款项净额（经扣除配售事项佣金及配售事项的其他相关成本及开支后）将分别约为1.95亿港元及1.82亿港元。
配售事项所得款项净额约50%用于业务投资及并购，透过自主投资建设、产业投资孵化、收购及并购等多项措施持续扩大集团影像中心业务的覆盖范围；配售事项所得款项净额约25%用于海外业务拓展及布局，进一步扩大在海外市场的业务开拓；配售事项所得款项净额约15%用于数据及研发，深入挖掘医学影像数据的价值，构建人工智能与智慧化生态圈；及配售事项所得款项净额约10%用于补充一般营运资金。
新闻结尾
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