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延安市(延川县、甘泉县、延长县、宜川县、黄龙县、安塞区、黄陵县、志丹县、富县、吴起县、子长市、宝塔区、洛川县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

沈阳市(浑南区、沈北新区、法库县、和平区、于洪区、铁西区、沈河区、辽中区、皇姑区、大东区、康平县、新民市、苏家屯区)

青岛市(莱西市、平度市、李沧区、城阳区、黄岛区、崂山区、市北区、胶州市、即墨区、市南区)  昌都市(类乌齐县、边坝县、卡若区、丁青县、江达县、八宿县、芒康县、洛隆县、贡觉县、左贡县、察雅县)

银川市(贺兰县、灵武市、兴庆区、金凤区、西夏区、永宁县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、黎平县、丹寨县、岑巩县、雷山县、黄平县、施秉县、凯里市、锦屏县、三穗县、天柱县、从江县、镇远县、麻江县、榕江县、剑河县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

中山市  辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、思南县、德江县、江口县、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县)

黄冈市(团风县、蕲春县、黄州区、英山县、麻城市、黄梅县、浠水县、武穴市、罗田县、红安县)

太原市(小店区、万柏林区、阳曲县、迎泽区、清徐县、娄烦县、古交市、杏花岭区、尖草坪区、晋源区)

西藏自治区

惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区)

泰安市(东平县、宁阳县、新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、理县、松潘县、小金县、红原县、九寨沟县、马尔康市、汶川县、茂县、黑水县、壤塘县、金川县、若尔盖县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

张家口市(尚义县、蔚县、康保县、沽源县、阳原县、赤城县、张北县、万全区、桥西区、宣化区、桥东区、怀安县、怀来县、崇礼区、涿鹿县、下花园区)

新疆维吾尔自治区

鸡西市(虎林市、滴道区、鸡冠区、梨树区、麻山区、城子河区、鸡东县、恒山区、密山市)

朔州市(怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区、右玉县、应县)

开封市(禹王台区、通许县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区、尉氏县、兰考县、杞县)

喀什地区(疏勒县、疏附县、麦盖提县、伽师县、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、英吉沙县、巴楚县、喀什市、泽普县)

南昌市(西湖区、南昌县、青山湖区、新建区、东湖区、进贤县、青云谱区、红谷滩区、安义县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

忻州市(定襄县、宁武县、五寨县、繁峙县、代县、保德县、河曲县、原平市、五台县、岢岚县、忻府区、静乐县、神池县、偏关县)

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长沙市(芙蓉区、开福区、浏阳市、天心区、长沙县、宁乡市、岳麓区、雨花区、望城区)

厦门市(翔安区、同安区、思明区、湖里区、海沧区、集美区)

临沧市(沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、永德县)

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)  楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、元谋县、武定县、牟定县、楚雄市、双柏县、姚安县、永仁县、禄丰市)

保定市(唐县、莲池区、望都县、蠡县、高碑店市、安新县、徐水区、高阳县、曲阳县、安国市、易县、容城县、定兴县、涞源县、涿州市、顺平县、阜平县、定州市、满城区、博野县、涞水县、清苑区、竞秀区、雄县)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)

徐州市(泉山区、邳州市、鼓楼区、睢宁县、云龙区、新沂市、贾汪区、丰县、铜山区、沛县)湛江市(吴川市、廉江市、霞山区、坡头区、麻章区、雷州市、遂溪县、赤坎区、徐闻县)

哈尔滨市(道里区、香坊区、南岗区、依兰县、木兰县、道外区、尚志市、平房区、双城区、延寿县、巴彦县、方正县、阿城区、宾县、五常市、松北区、通河县、呼兰区)  泸州市(合江县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、叙永县、纳溪区、泸县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、独山县、龙里县、都匀市、罗甸县、三都水族自治县、平塘县、贵定县、长顺县、荔波县、福泉市、瓮安县)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区)

澳门特别行政区重庆市(北碚区、黔江区、大足区、南川区、万州区、江北区、巫溪县、江津区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、綦江区、永川区、垫江县、沙坪坝区、武隆区、九龙坡区、巴南区、长寿区、开州区、铜梁区、忠县、璧山区、渝中区、潼南区、南岸区、合川区、丰都县、涪陵区、大渡口区、云阳县、梁平区、荣昌区、城口县、彭水苗族土家族自治县、巫山县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、山城区、鹤山区)

渭南市(澄城县、临渭区、富平县、蒲城县、华州区、华阴市、合阳县、大荔县、韩城市、潼关县、白水县)

衡阳市(衡南县、衡山县、祁东县、珠晖区、耒阳市、石鼓区、衡阳县、蒸湘区、常宁市、南岳区、雁峰区、衡东县)

定西市(漳县、渭源县、陇西县、通渭县、岷县、安定区、临洮县)

甘孜藏族自治州(九龙县、新龙县、甘孜县、色达县、德格县、炉霍县、康定市、道孚县、白玉县、稻城县、泸定县、石渠县、理塘县、得荣县、雅江县、丹巴县、乡城县、巴塘县)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)

蚌埠市(五河县、禹会区、蚌山区、固镇县、淮上区、怀远县、龙子湖区)

晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、城区、沁水县、高平市)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

临沂市(沂南县、临沭县、沂水县、河东区、蒙阴县、费县、郯城县、兰陵县、莒南县、罗庄区、兰山区、平邑县)

乌兰察布市(丰镇市、卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、兴和县、集宁区、化德县、凉城县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、晴隆县、普安县、兴仁市、贞丰县、安龙县、兴义市)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)

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济源市

龙岩市(上杭县、漳平市、永定区、长汀县、武平县、新罗区、连城县)

作者|颜色

编辑|遥望

4.87亿增资子公司，时隔仅8个月后华润博雅生物便拟以2.13亿转让其80%股权。

01

2.13亿转让子公司80%股权

华润博雅生物剥离非核心资产

近日，华润博雅生物发布公告，拟通过上海联合产权交易所挂牌转让江西博雅欣和制药有限公司80%股权，首次挂牌金额为2.13亿元。

交易完成后，博雅欣和将不再纳入博雅生物合并报表范围。

根据评估报告，以2024年8月31日作为评估基准日，采用资产基础法评估，博雅欣和净资产账面价值约为2.14亿元，评估价值约为2.66亿元，增值额为5211.50万元，增值率为24.33%。

博雅欣和成立于2014年，主营业务为抗感染类、糖尿病类、心脑血管类药品的研发、生产和销售，显然与博雅生物核心的血液制品主业协同有限。

对于此次出售，博雅生物表示是为了优化业务结构，聚焦主业发展，增强可持续发展的内生动力。年报显示，2024年博雅生物血制品业务营收占比高达87.29%，剥离非核心资产成为战略选择。

赛柏蓝查询发现，博雅欣和原始注册资本5000万元，由华润博雅生物全资子公司江西博雅医药投资有限公司出资成立；2024年8月，华润博雅生物以4.87亿元对博雅欣和进行增资扩股。现金增资方式增资后，原股东江西博雅医药投资有限公司持有博雅欣和9.3131%的股权，华润博雅生物持有博雅欣和90.6869%的股权。

彼时，博雅生物认为增资有利于优化博雅欣和的资产负债结构，促进良性运营。但从大额增资到转让股权不足一年，按此计算华润博雅生物可能面临超亿元投资亏损。

2018年，博雅欣和正式投入运营，明确了以西他沙星项目、他汀类项目为核心的原料制剂一体化发展策略，但因项目研发进度缓慢、集采降价、环保政策限制等因素影响，产品丧失竞争优势，未能实现规模化生产，导致业绩未达预期。财报显示，博雅欣和已连续两年亏损：2023-2024年归母净利润分别为-5687.42万元和-3461.87万元。

交易完成后，博雅生物体系仍将合计持有博雅欣和20%股权（上市公司持有其10.6869%股权+全资子公司江西博雅医药投资持有其9.3131%股权）。

这并非华润博雅生物首次业务剥离，近年来已相继转让广东复大医药75%股权（3.65亿元）和贵州天安药业89.681%股权（约2.6亿元）。

一系列动作背后，是博雅生物明确的战略聚焦，其多次在财报中强调“以血液制品为主导，逐步剥离非血液制品业务”。目前来看，博雅生物正在努力实现“力争‘十四五’期间（2021年-2025年）实现浆站总数量、采浆规模、核心财务指标翻番”的目标。

02

行业竞争

并购潮下的生存之战

今年已经是博雅生物进入“华润系”的第四年，但其业绩仍未恢复至2022年水平。

2024年博雅生物实现营业收入17.35亿元，同比减少34.58%；归属于上市公司股东的净利润3.97亿元，同比增长67.18%；扣非净利润3.02亿元，同比增长110.77%。

尽管归母净利润大幅增长，但对比2022年（营收27.59亿元、归属于上市公司股东的净利润4.32亿元）仍有差距。

通过出售博雅欣和80%的股权也有助于博雅生物实现资金回流，同时盘活现有产能，进而产生增量效益。博雅生物正试图突破增长瓶颈，重回营收上升轨道。

目前，博雅生物正在大力发展主业。在华润医药的支持下，博雅生物持续加快投资并购步伐，成功收购绿十字香港100%股权，新增1张生产牌照、4家在营单采血浆站，2个省份区域的浆站布局，阶段性实现了规模化扩张战略目标。

截至2024年末，博雅生物（含绿十字（中国））现有11个品种31个规格（含进口重组Ⅷ因子）产品，涵盖白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子三大类；在营浆站20个，在建浆站1个，合计21个。2024年采浆量为630.6吨，同比增长10.4%，其中华润博雅生物本部采浆量为522.04吨，同比增长11.7%，高于行业平均增速。

但从一系列数据也可以看出，这与博雅生物此前立下的目标——“力争十四五期间，实现浆站总数量30个以上、采浆规模1000吨以上”仍有一定差距。

血制品行业具有资源品属性，发展依赖两大路径——内生增长：加强浆源存量挖潜，促进浆站的内生增长；外延扩张：通过并购或自建新增浆站资源。在血制品这个“得浆站者得天下”的行业，博雅生物面临双重挑战。

一方面，由于2001年起国家严控新批生产企业，目前国内正常运营的血制品企业不足30家，且多数头部企业手握多张牌照，行业壁垒极高，生产企业牌照资源非常稀缺。

总体而言，在整个产业链中，处于上游的单采血浆站的数量和质量是血液制品企业发展的核心因素，中长期来看原料血浆供需矛盾依然突出。

另一方面，头部企业并购加速，行业规模效应凸显。2024年行业采浆量13400吨，同比增长10.9%，其中天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物、派林生物、远大蜀阳的采浆量合计占据国内血浆采集量80%左右。

自2008年起，国内血液制品企业的收购兼并开始出现，近年来并购行为日益增多，行业集中度大幅提升。不到一个月前，上海莱士发布公告，拟以42亿元的基础对价收购南岳生物制药100%股权。南岳生物目前拥有9个在采浆站，全部位于湖南省内，2024年采浆量为278吨。

这一并购将加剧行业“马太效应”。据市场研究机构数据，2024年我国血液制品市场规模达到600亿元；根据前瞻产业研究院、中金公司研究部的数据统计，预计到2027年我国市场规模将达到780亿元，2022-2027年复合增长率达11.6%。

面对百亿级市场，博雅生物能否通过“内生+外延”双轮驱动实现突围，仍需时间验证。

不过，深知血制品板块的市场和潜力的华润医药曾向外表示：“向外关注与战略发展相同的生物制品。”在此背景下，博雅生物也表示将积极寻求行业内血液制品企业整合机会，加强浆站拓展团队建设，提升浆站拓展的专业能力。

回到本次交易，股权转让事项在确定受让方后签署交易协议，最终转让价格、交易标的交付状态、交付和过户时间等协议主要内容目前无法确定。

在行业集中度持续提升的背景下，“十四五”收官之年，博雅生物要实现千吨采浆目标，意味着其需要实现近60%的增长。在浆站资源争夺战愈演愈烈下，博雅生物能否弯道超车？