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六安市(霍山县、叶集区、金寨县、金安区、霍邱县、舒城县、裕安区)

上饶市(德兴市、鄱阳县、广丰区、婺源县、广信区、玉山县、铅山县、万年县、信州区、弋阳县、横峰县、余干县)

沈阳市(沈河区、浑南区、辽中区、康平县、新民市、于洪区、苏家屯区、法库县、大东区、和平区、皇姑区、铁西区、沈北新区)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)  朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、建平县)

百色市(田阳区、西林县、靖西市、右江区、田林县、那坡县、平果市、德保县、乐业县、凌云县、隆林各族自治县、田东县)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

厦门市(海沧区、同安区、思明区、翔安区、湖里区、集美区)  吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

上海市(青浦区、黄浦区、徐汇区、杨浦区、浦东新区、长宁区、普陀区、虹口区、嘉定区、奉贤区、宝山区、崇明区、闵行区、静安区、金山区、松江区)

乌鲁木齐市(米东区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区)

十堰市(竹溪县、茅箭区、丹江口市、郧阳区、竹山县、郧西县、房县、张湾区)

绵阳市(涪城区、盐亭县、梓潼县、平武县、安州区、江油市、游仙区、三台县、北川羌族自治县)

南宁市(上林县、青秀区、良庆区、马山县、横州市、隆安县、宾阳县、武鸣区、邕宁区、江南区、西乡塘区、兴宁区)

邢台市(柏乡县、威县、南宫市、任泽区、平乡县、巨鹿县、临西县、内丘县、信都区、清河县、沙河市、宁晋县、襄都区、南和区、新河县、隆尧县、广宗县、临城县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、贵德县、同德县)

枣庄市(滕州市、薛城区、山亭区、台儿庄区、峄城区、市中区)

三门峡市(陕州区、卢氏县、湖滨区、义马市、渑池县、灵宝市)

晋中市(祁县、榆社县、和顺县、榆次区、太谷区、寿阳县、左权县、介休市、昔阳县、灵石县、平遥县)

徐州市(沛县、鼓楼区、铜山区、邳州市、新沂市、丰县、贾汪区、泉山区、云龙区、睢宁县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、都兰县、茫崖市、天峻县)

儋州市

达州市(宣汉县、大竹县、开江县、万源市、通川区、渠县、达川区)

白山市(抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

南京市(玄武区、江宁区、栖霞区、浦口区、建邺区、六合区、秦淮区、高淳区、鼓楼区、溧水区、雨花台区)

南昌市(南昌县、青云谱区、安义县、红谷滩区、新建区、东湖区、青山湖区、进贤县、西湖区)

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安康市(镇坪县、平利县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、石泉县、岚皋县、汉阴县、紫阳县、白河县)

新乡市(封丘县、新乡县、辉县市、卫辉市、原阳县、凤泉区、长垣市、获嘉县、卫滨区、延津县、牧野区、红旗区)

东莞市

甘孜藏族自治州(白玉县、色达县、丹巴县、九龙县、泸定县、炉霍县、甘孜县、稻城县、康定市、得荣县、石渠县、新龙县、理塘县、乡城县、道孚县、巴塘县、雅江县、德格县)  商洛市(商南县、镇安县、柞水县、洛南县、商州区、丹凤县、山阳县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、天柱县、黎平县、剑河县、镇远县、麻江县、岑巩县、从江县、榕江县、丹寨县、施秉县、三穗县、凯里市、锦屏县、黄平县、雷山县)

濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、范县、华龙区、濮阳县)

忻州市(神池县、静乐县、原平市、繁峙县、岢岚县、忻府区、五台县、五寨县、保德县、偏关县、河曲县、代县、宁武县、定襄县)萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县、安源区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县、且末县、轮台县、博湖县、尉犁县、和硕县)  海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、迭部县、临潭县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、夏河县)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

包头市(白云鄂博矿区、石拐区、青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县、昆都仑区、九原区)南充市(营山县、仪陇县、嘉陵区、南部县、蓬安县、高坪区、阆中市、西充县、顺庆区)

肇庆市(高要区、端州区、广宁县、鼎湖区、封开县、德庆县、怀集县、四会市)

济源市

襄阳市(襄城区、保康县、枣阳市、老河口市、樊城区、谷城县、襄州区、南漳县、宜城市)

洛阳市(西工区、嵩县、老城区、瀍河回族区、洛龙区、涧西区、新安县、栾川县、孟津区、洛宁县、伊川县、偃师区、汝阳县、宜阳县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

宝鸡市(眉县、金台区、岐山县、麟游县、千阳县、太白县、扶风县、陇县、渭滨区、凤翔区、凤县、陈仓区)

淮南市(大通区、潘集区、凤台县、谢家集区、田家庵区、寿县、八公山区)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、立山区、台安县、千山区)

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红河哈尼族彝族自治州(开远市、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、石屏县、泸西县、弥勒市、建水县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区、城厢区)

保定市(定兴县、清苑区、唐县、徐水区、莲池区、安国市、涞水县、定州市、易县、蠡县、阜平县、顺平县、安新县、高碑店市、涿州市、博野县、高阳县、容城县、竞秀区、曲阳县、雄县、涞源县、望都县、满城区)

金昌市(金川区、永昌县)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”